事件： 事件：公司公佈17 年半年報，報告期內實現收入7.22 億，同比+55.6%；實現歸母淨利0.62 億，同比+10.5%，綜合毛利率22.56%，符合前期業績預告區間。 評論： 1、公司業績穩定增長得益於差異化產品定位 報告期內主流染料價格基本穩定，而公司染料定位中高端差異化，如在高水洗、超細纖維、數碼印花等差異化品種領域均爲國內龍頭，產品差異化率超過50%，決定了公司業績增長保持穩定。事實上放眼更長週期，10 年至今公司收入複合增速超過30%，利潤增速超20%，行業內始終保持領先。 2、近期染料價格持續上漲，公司重新駛回增長快車道進入三季度以來，受環保督查等影響，國內染料價格持續上漲，目前分散黑最新報價達到4 萬元/噸，近一月價格累計上漲54%。近期中央第四批環保督查入駐山東浙江等地，相關染料以及中間體企業不斷關停限產，供應持續趨緊；而染料行業集中度高，定價能力強的特點決定了邊際改善影響顯著，我們判斷這波環保督查行情會持續升溫發酵。隨着報價不斷提高，實際接單價格中樞也在不斷上移，相關公司業績同比大幅改善可期。染料價格每上漲1000 元/噸，對應公司eps 增厚0.04 元，公司3.6 萬噸分散染料產能已經全部建成，3 萬噸中間體項目也投產過半，量價齊升有望重新駛回業績增長快車道。 3、多元化佈局戰略逐步開花結果，助力公司二次騰飛公司立足染料主業做強同時，在染化行業電商、數碼墨水 、環保以及新材料料領域開展相關多元化戰略佈局，並在去年底成立五大事業部。近期不斷有項目落地，多元化佈局戰略正在逐步開花結果。如參股蘇州銳發（擁有增資擴股優先受讓權），有望填補國內數碼噴頭領域空白；與上海交通大學合作成立新材料研發中心，重點佈局軍民融合、高分子功能膜、電子化學材料等國家十三五規劃鼓勵的新材料產業項目；環保領域佈局污水處理，積極參與政府主導的污水治理ppp項目；成立七彩雲電子商務，率先佈局染化電商平台，有效整合行業資源，降低流通成本，打造平台化戰略。以上佈局有望培育公司新的利潤增長點，助力公司實現二次騰飛。 4、維持強烈推薦-A 評級 當前時點環保對於染料行業供給側正形成強約束並持續發酵，染料價格持續上漲，看好公司業績高彈性，此外多元化佈局戰略逐步開花結果，新項目不斷落地，有望助力公司二次騰飛。暫不考慮增發攤薄，預計17-18 年eps 爲0.31/0.39，維持強烈推薦-A 評級。 風險提示：環保約束不達預期、染料價格高位持續性不達預期