事件：
公司发布2017 年半年度报告，实现营收21.17 亿（+62.91%），归母净利润2.26 亿（+84.49%），毛利率24.23%，财务费用率2.88%，整体业绩符合预期。公司光伏产品销售增加及EPC 项目和共享单车业务的增长是净利润增长的主要因素。看好公司业绩高增长以及对固态电池未来布局，预计17-19 年EPS分别为0.68/0.96/1.34 元，给予“审慎推荐-A”投资评级。
评论：
1、17 年H1 归母利润增速强势，预计下半年势头持续公司上半年归母净利润增速迅猛，主要原因一方面是公司光伏行业今年上半年的势态良好，同比去年营收增加72.08%，其中光伏电站EPC 业务营业收入13.66亿（+76.03%），毛利率同比上涨5.85%；光伏与LED 照明产品收入5.61 亿（+41.7%）；光伏发电及运营1.89 亿（+48.08%），该业务毛利率高达64.14%。
另一方面，去年年底起，共享单车行业呈现出爆发式增长，公司利用自身在LED照明业务上所积累的小型光伏储能系统研发经验，依靠自身技术优势，为该行业的龙头企业提供移动能源服务，带来了一部分新增利润。此外，公司去年六月以发行股份的方式购买储阳光伏所持国源电力100%股权，于今年年初并表，带来一部分利润增量。剔除并表影响后，公司营业收入20.67 亿（+29.06%），净利润2.01 亿（+64.41%），依然保持高增速。
随着：1）光伏照明和光伏电站发展稳定；2）共享单车的投放数量和使用人数的不断扩大，来带的市场规模增量可观，对公司小型光伏储能应用业务利好；3）子公司珈伟龙能锂电池产能1 亿WH 的预计于今年9 月实现量产，后续产能释放最大可达21 亿WH；预计下半年该增长势头将会持续。
2、光伏电站EPC 稳步增长，收购并表效益渐显。
据中电联电力工业运行简况，17 年前7 月我国光伏装机达到近34.92GW，已超16 年全年的34.54GW，单7 月份一个月就有10.52GW。国家能源局指导意见显示，到2020年光伏电站建设规模将达86.6GW，照此估计17-20 年CAGR 为25.83%。光伏业务是公司的传统业务，生产技术和市场占有皆为国内前列。公司在该业务今年的新开工项目和开工规模都同比增速较快，目前公司持有电站364 兆瓦。其中，公司为中山上品专项设计的548.8KW 屋顶光伏电站日发电3000KWh。本项目首次使用组件效率17.4%的单晶SUNPOWER 组件，和组件效率16.7%的MWT 多晶光伏电池组件，效率均领先于市场。预计未来25 年总计发电1.2 亿度电，相当于3833 吨煤燃烧释放的能量，可减少二氧化碳排放9584 吨，带来的经济效益和环保效益皆可观。
3、紧抓共享单车趋势，行业内移动能源供应量最大。
16 年底，ofo 与摩拜的投放量已达到130 万辆，17 年两家计划投放2000 万辆，此外共享单车企业也增速猛烈。按照一台单车配备一个移动电源，移动电源单车配套价值测算，市场需求量巨大。公司紧抓共享单车趋势，已成为共享单车行业最大的移动能源提供商，其提供的全球领先的N 型高效单晶转换效率高达24.2%，缩短了充电时间。公司正继续加强和摩拜等共享单车企业合作，该项业务将为公司带来新的利润增长点。
4、投产半固态动力电池，布局未来新能源。
控股子公司珈伟龙能工厂落地如皋，大力开展锂电池研发与生产活动，投资额不低于6.6 亿。一期产能1 亿WH 的锂电池产线预计于今年9 月实现量产，后续产能释放最大可达21 亿WH。公司将要量产锂电池中，一部分是采用半固态电池技术，能够大大提高锂电池的安全性和能量密度，我们认为，固态电池作为下一代锂电池发展大趋势，看好公司利用半固态过渡技术和先发优势。同时与公司已经在研发的石墨烯相关产品结合，研发出在电池容量、充电时间和循环次数上都颇具优势的产品，且石墨烯纳米涂层能够降低制造透明可变形太阳能电池成本。上下游一体化的布局将为公司未来铺就一条新能源发展的道路，带来持续增量。
5、盈利预测与评级
随着接下来光伏照明和光伏电站稳定发展、共享单车的投放数量和使用人数的不断扩大，来带的市场规模增量可观，对公司小型光伏储能应用业务利好和锂电池产能释放、石墨烯研发进展，看好公司未来增长。我们预计公司17-19 年净利润5.8 亿、8.2 亿和11.5亿，对应EPS 分别为：0.68 元、0.96 元、1.34 元，维持“强烈推荐-A”投资评级，持续推荐。
风险提示：光伏电站效益、共享单车未来的使用量和投放量不及预期
事件：
公司發佈2017 年半年度報告，實現營收21.17 億（+62.91%），歸母淨利潤2.26 億（+84.49%），毛利率24.23%，財務費用率2.88%，整體業績符合預期。公司光伏產品銷售增加及EPC 項目和共享單車業務的增長是淨利潤增長的主要因素。看好公司業績高增長以及對固態電池未來佈局，預計17-19 年EPS分別爲0.68/0.96/1.34 元，給予“審慎推薦-A”投資評級。
評論：
1、17 年H1 歸母利潤增速強勢，預計下半年勢頭持續公司上半年歸母淨利潤增速迅猛，主要原因一方面是公司光伏行業今年上半年的勢態良好，同比去年營收增加72.08%，其中光伏電站EPC 業務營業收入13.66億（+76.03%），毛利率同比上漲5.85%；光伏與LED 照明產品收入5.61 億（+41.7%）；光伏發電及運營1.89 億（+48.08%），該業務毛利率高達64.14%。
另一方面，去年年底起，共享單車行業呈現出爆發式增長，公司利用自身在LED照明業務上所積累的小型光伏儲能系統研發經驗，依靠自身技術優勢，爲該行業的龍頭企業提供移動能源服務，帶來了一部分新增利潤。此外，公司去年六月以發行股份的方式購買儲陽光伏所持國源電力100%股權，於今年年初並表，帶來一部分利潤增量。剔除並表影響後，公司營業收入20.67 億（+29.06%），淨利潤2.01 億（+64.41%），依然保持高增速。
隨着：1）光伏照明和光伏電站發展穩定；2）共享單車的投放數量和使用人數的不斷擴大，來帶的市場規模增量可觀，對公司小型光伏儲能應用業務利好；3）子公司珈偉龍能鋰電池產能1 億WH 的預計於今年9 月實現量產，後續產能釋放最大可達21 億WH；預計下半年該增長勢頭將會持續。
2、光伏電站EPC 穩步增長，收購併表效益漸顯。
據中電聯電力工業運行簡況，17 年前7 月我國光伏裝機達到近34.92GW，已超16 年全年的34.54GW，單7 月份一個月就有10.52GW。國家能源局指導意見顯示，到2020年光伏電站建設規模將達86.6GW，照此估計17-20 年CAGR 爲25.83%。光伏業務是公司的傳統業務，生產技術和市場佔有皆爲國內前列。公司在該業務今年的新開工項目和開工規模都同比增速較快，目前公司持有電站364 兆瓦。其中，公司爲中山上品專項設計的548.8KW 屋頂光伏電站日發電3000KWh。本項目首次使用組件效率17.4%的單晶SUNPOWER 組件，和組件效率16.7%的MWT 多晶光伏電池組件，效率均領先於市場。預計未來25 年總計發電1.2 億度電，相當於3833 噸煤燃燒釋放的能量，可減少二氧化碳排放9584 噸，帶來的經濟效益和環保效益皆可觀。
3、緊抓共享單車趨勢，行業內移動能源供應量最大。
16 年底，ofo 與摩拜的投放量已達到130 萬輛，17 年兩家計劃投放2000 萬輛，此外共享單車企業也增速猛烈。按照一臺單車配備一個移動電源，移動電源單車配套價值測算，市場需求量巨大。公司緊抓共享單車趨勢，已成爲共享單車行業最大的移動能源提供商，其提供的全球領先的N 型高效單晶轉換效率高達24.2%，縮短了充電時間。公司正繼續加強和摩拜等共享單車企業合作，該項業務將爲公司帶來新的利潤增長點。
4、投產半固態動力電池，佈局未來新能源。
控股子公司珈偉龍能工廠落地如皋，大力開展鋰電池研發與生產活動，投資額不低於6.6 億。一期產能1 億WH 的鋰電池產線預計於今年9 月實現量產，後續產能釋放最大可達21 億WH。公司將要量產鋰電池中，一部分是採用半固態電池技術，能夠大大提高鋰電池的安全性和能量密度，我們認爲，固態電池作爲下一代鋰電池發展大趨勢，看好公司利用半固態過渡技術和先發優勢。同時與公司已經在研發的石墨烯相關產品結合，研發出在電池容量、充電時間和循環次數上都頗具優勢的產品，且石墨烯納米塗層能夠降低製造透明可變形太陽能電池成本。上下游一體化的佈局將爲公司未來鋪就一條新能源發展的道路，帶來持續增量。
5、盈利預測與評級
隨着接下來光伏照明和光伏電站穩定發展、共享單車的投放數量和使用人數的不斷擴大，來帶的市場規模增量可觀，對公司小型光伏儲能應用業務利好和鋰電池產能釋放、石墨烯研發進展，看好公司未來增長。我們預計公司17-19 年淨利潤5.8 億、8.2 億和11.5億，對應EPS 分別爲：0.68 元、0.96 元、1.34 元，維持“強烈推薦-A”投資評級，持續推薦。
風險提示：光伏電站效益、共享單車未來的使用量和投放量不及預期
