一、事件概述
近期，久其软件发布股权激励草案：公司拟授予的限制性股票数量800 万股，每股6.1 元，占公司股本总额1.1369%；首次授予限制性股票数量720 万股，占公司股本总额的1.0232%，首次授予的激励对象人数为347 名。
二、分析与判断
发布股权激励计划草案，充分调动核心骨干成员积极性
1、根据公司发布的股权激励草案，首次授予的激励对象人数为347 名，包括公司中层管理人员、核心技术/业务骨干；公司拟授予的限制性股票数量800 万股，每股6.1 元，占公司股本总额1.1369%；首次授予限制性股票720 万股，占公司股本总额的1.0232%；预留授予限制性股票80 万股，占本次限制性股票授予总量的10%，占目前公司总股本的0.1137%。
2、限售期为自激励对象获授限制性股票完成授予登记之日起12 个月。三期解锁，每年解锁比例为40%、30%、30%。两个层面考核：公司层面，三个解锁期均以2016 年为基数，2017~2019 年营收增长不低于30%、50%、70%；个人层面，个人在上一年度考核为合格时，本期部分可以解锁，不合格则未解禁部分按授予价格回购注销。
3、我们认为，公司股权激励草案拟覆盖员工人数众多，将充分调动管理人员及核心技术人员的工作积极性，为公司长期发展打下基础。
立足电子政务与集团管控，数字传播业务有望放量
1、电子政务领域精耕细作，重要领域全面开花。公司在财税、统计、交通、司法、民生等多个方面均有布局，尤其在交通与司法行业有关键突破。
2、集团管控业务呈现可观增长，未来保持平稳节奏。公司紧跟集团型企业财务管理行业特点，为不同行业的大型客户提供差异化、定制化的软件产品以及行业大数据解决方案，成功解决客户需求痛点。
3、外延进入数字传播领域，整合形成“久其数字传播”品牌。2016 年，公司收购专注于社会化营销的厂商瑞意恒动，并将其与亿起联科技、久其智通组合建成为“久其数字传播”，成功整合公司移动营销、品牌出海、社会化营销以及大数据分析等业务。
4、我们认为，公司传统业务基础扎实，营业收入与利润实现稳定增长，业绩发展保持良好势头，在政务信息化趋势下，公司有望在交通和司法领域快速提升市场份额。外延进入数字传播领域，该业务有望放量增长，为业绩持续增长夯实基础。
三、盈利预测与投资建议
预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.42 元、0.64 元和0.76 元，当前股价对应的PE 分别为29X、19X 和16X。基于政企客户粘性较强和传统业务稳健增长，以及整合数字传播业务增长空间巨大，给予公司2017 年35-40 倍PE，未来6个月合理估值14.7~16.8 元，维持公司的“强烈推荐”评级。
四、风险提示：
政策推进不及预期；技术研发速度不及预期；业务整合不理想。
一、事件概述
近期，久其軟件發佈股權激勵草案：公司擬授予的限制性股票數量800 萬股，每股6.1 元，佔公司股本總額1.1369%；首次授予限制性股票數量720 萬股，佔公司股本總額的1.0232%，首次授予的激勵對象人數為347 名。
二、分析與判斷
發佈股權激勵計劃草案，充分調動核心骨幹成員積極性
1、根據公司發佈的股權激勵草案，首次授予的激勵對象人數為347 名，包括公司中層管理人員、核心技術/業務骨幹；公司擬授予的限制性股票數量800 萬股，每股6.1 元，佔公司股本總額1.1369%；首次授予限制性股票720 萬股，佔公司股本總額的1.0232%；預留授予限制性股票80 萬股，佔本次限制性股票授予總量的10%，佔目前公司總股本的0.1137%。
2、限售期為自激勵對象獲授限制性股票完成授予登記之日起12 個月。三期解鎖，每年解鎖比例為40%、30%、30%。兩個層面考核：公司層面，三個解鎖期均以2016 年為基數，2017~2019 年營收增長不低於30%、50%、70%；個人層面，個人在上一年度考核為合格時，本期部分可以解鎖，不合格則未解禁部分按授予價格回購註銷。
3、我們認為，公司股權激勵草案擬覆蓋員工人數眾多，將充分調動管理人員及核心技術人員的工作積極性，為公司長期發展打下基礎。
立足電子政務與集團管控，數字傳播業務有望放量
1、電子政務領域精耕細作，重要領域全面開花。公司在財税、統計、交通、司法、民生等多個方面均有佈局，尤其在交通與司法行業有關鍵突破。
2、集團管控業務呈現可觀增長，未來保持平穩節奏。公司緊跟集團型企業財務管理行業特點，為不同行業的大型客户提供差異化、定製化的軟件產品以及行業大數據解決方案，成功解決客户需求痛點。
3、外延進入數字傳播領域，整合形成“久其數字傳播”品牌。2016 年，公司收購專注於社會化營銷的廠商瑞意恆動，並將其與億起聯科技、久其智通組合建成為“久其數字傳播”，成功整合公司移動營銷、品牌出海、社會化營銷以及大數據分析等業務。
4、我們認為，公司傳統業務基礎紮實，營業收入與利潤實現穩定增長，業績發展保持良好勢頭，在政務信息化趨勢下，公司有望在交通和司法領域快速提升市場份額。外延進入數字傳播領域，該業務有望放量增長，為業績持續增長夯實基礎。
三、盈利預測與投資建議
預計公司2017~2019 年EPS 分別為0.42 元、0.64 元和0.76 元，當前股價對應的PE 分別為29X、19X 和16X。基於政企客户粘性較強和傳統業務穩健增長，以及整合數字傳播業務增長空間巨大，給予公司2017 年35-40 倍PE，未來6個月合理估值14.7~16.8 元，維持公司的“強烈推薦”評級。
四、風險提示：
政策推進不及預期；技術研發速度不及預期；業務整合不理想。
