事件:
公司发e布2017年中报,上半年公司实现营收2.95 亿元,同增41.29%,实现归母净利3051 万元,同增101.79%。
点评:
管理费用率大幅降低,业绩大幅增长。公司年初在手订单较多,且在上半年全面施工,营业收入同比增长41.29%;主要系2017 年年初在手订单较多,上半年全面进行施工,致使园林施工业务增长;本期毛利率有所下滑,同比下降1.68pct 至24.35%,但较去年H2 的24.02%仍有所提升;本期管理费用率由去年同期的14.61%大幅下降至11.38%,带动期间费用率下降3.76pct 至12.73%;本期净利率由去年的7.23%大幅提升至10.33%;经营活动的净现金流量由去年净流入2878 万元变为净流出1.29 亿元,主要系收现比下降0.59 至0.68 而付现比提升0.06至1.24 所致。
拥抱PPP 获取大额订单,收购浙江宏峻建设开启外延之路。公司2016年至上市日,新签大额合同6.11 亿元,订单储备略显单薄,上市以后凭借较强的融资能力,成功拿下菏泽市牡丹区七里河(安兴河)人工湿地工程 PPP 项目,项目金额高达3.53 亿元,较大程度充实在手合同,保障公司业绩;公司公告收购浙江宏峻建设,将公司原有市政公用工程施工总承包二级资质、建筑工程施工总承包三级资质提升一个等级,有利于公司进一步拓宽业务承接渠道和业务范围。上市以后公司动作不断,利用上市平台的融资能力进行PPP 业务的拓展和外延式增长,我们认为公司将踏上高增长之路。
完成一期员工持股,股权激励筹划中。公司第一期员工持股计划已完成股票购买,累计买入股票247.27 万股,均价38.652 元,成交金额9557.61 万元,购买价格较目前略高;公司公告正筹划股权激励计划,激励对象为在公司任职的董事、高管、中层管理人员、核心技术人员及业务骨干等,价格为1/20/60/120 日均价最高者的50%,我们认为激励价差较大,动力较足,业绩有望继续释放。(含相关费用),占公司总股本的比例约为 2.47%。
财务预测与估值:我们预测公司2017-2019 年营业收入为8.10、11.27、15.70 亿元,EPS 分别为1.05、1.49、2.06 元,对应PE 分别为38X、27X、19X,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:项目落地不及预期,回款不及预期。
事件:
公司發e布2017年中報,上半年公司實現營收2.95 億元,同增41.29%,實現歸母淨利3051 萬元,同增101.79%。
點評:
管理費用率大幅降低,業績大幅增長。公司年初在手訂單較多,且在上半年全面施工,營業收入同比增長41.29%;主要系2017 年年初在手訂單較多,上半年全面進行施工,致使園林施工業務增長;本期毛利率有所下滑,同比下降1.68pct 至24.35%,但較去年H2 的24.02%仍有所提升;本期管理費用率由去年同期的14.61%大幅下降至11.38%,帶動期間費用率下降3.76pct 至12.73%;本期淨利率由去年的7.23%大幅提升至10.33%;經營活動的淨現金流量由去年淨流入2878 萬元變為淨流出1.29 億元,主要系收現比下降0.59 至0.68 而付現比提升0.06至1.24 所致。
擁抱PPP 獲取大額訂單,收購浙江宏峻建設開啟外延之路。公司2016年至上市日,新籤大額合同6.11 億元,訂單儲備略顯單薄,上市以後憑藉較強的融資能力,成功拿下菏澤市牡丹區七里河(安興河)人工濕地工程 PPP 項目,項目金額高達3.53 億元,較大程度充實在手合同,保障公司業績;公司公告收購浙江宏峻建設,將公司原有市政公用工程施工總承包二級資質、建築工程施工總承包三級資質提升一個等級,有利於公司進一步拓寬業務承接渠道和業務範圍。上市以後公司動作不斷,利用上市平臺的融資能力進行PPP 業務的拓展和外延式增長,我們認為公司將踏上高增長之路。
完成一期員工持股,股權激勵籌劃中。公司第一期員工持股計劃已完成股票購買,累計買入股票247.27 萬股,均價38.652 元,成交金額9557.61 萬元,購買價格較目前略高;公司公告正籌劃股權激勵計劃,激勵對象為在公司任職的董事、高管、中層管理人員、核心技術人員及業務骨幹等,價格為1/20/60/120 日均價最高者的50%,我們認為激勵價差較大,動力較足,業績有望繼續釋放。(含相關費用),佔公司總股本的比例約為 2.47%。
財務預測與估值:我們預測公司2017-2019 年營業收入為8.10、11.27、15.70 億元,EPS 分別為1.05、1.49、2.06 元,對應PE 分別為38X、27X、19X,首次覆蓋,給予“增持”評級。
風險提示:項目落地不及預期,回款不及預期。
