Tabl事e_件Su：mm公a司ry]于 8月22 日发布2017年业绩中报。报告期内，公司实现营业收入实现 82,874 万元，同比增长 29.35%；利润总额 9,274万元，同比增长52.71%；归属于上市公司股东的净利润 8,709 万元，同比增长 49.63%，扣非净利润同比增长74%；经营现金流净额同比增长83%，实现了公司业绩的大幅增长。预计前三季度净利润为1.16亿-1.5 亿，同比增长38%-78%。
点评：
电站建设进展顺利，EPC 业务增长超预期。公司顺应行业的发展趋势，成功完成由单一的产品提供商到太阳能综合解决方案提供商以及太阳能电站运营商的战略转型。截至报告期末，公司独立投资的并网地面集中式光伏电站达 260MW，公司联合中标的70MW 电站项目也顺利并网，进展顺利。公司EPC 业务增长超预期，报告期内共完成51MW，实现营业收入21,136.5 万元，同比增长约24 倍。未来公司自有的并网电站计划达到1GW，为公司长期稳定的发展提供了强有力的支撑。
开创新型营销模式，组件销售成绩不菲。公司利用上半年行业整体向好的趋势，加大组件的销售力度，深挖大客户资源，同时利用项目EPC 以及屋顶分布式EPC 带动公司的组件销售，不断创新营销模式，上半年晶体硅组件实现销售收入 42,760 万元，同比增长 18.08%。
积极拓展海外市场，“一带一路”先锋者。公司在国家“一带一路”政策的指引下，国际市场开拓重心从欧洲、美国等传统市场向东南亚、中东、非洲、印度、巴基斯坦和南美等市场转变，深入“一带一路”地区，并积极开发新兴市场，将整套生产流水线销往巴基斯坦和印度等地区的客户，既规避了风险，又为公司带来了新的机遇。
盈利预测：
我们认为公司全产业链经营模式为公司稳健长远的发展奠定坚实基础，低杠杆的财务结构又为公司的进一步扩张提供资金支持，可以实现逆周期的稳定增长。另外，公司的成本管控能力和抗风险能力也为公司的下一步发展保驾护航，未来不排除做大做强的可能。对应的2017 年-2019 年EPS 是0.19、0.29 和0.36，维持“买入”评级，目标价6.5 元。
风险提示：
光伏政策风险，公司电站业务不及预期，组件销售不及预期，海外拓展不及预期。
Tabl事e_件Su：mm公a司ry]於 8月22 日發佈2017年業績中報。報告期內，公司實現營業收入實現 82,874 萬元，同比增長 29.35%；利潤總額 9,274萬元，同比增長52.71%；歸屬於上市公司股東的淨利潤 8,709 萬元，同比增長 49.63%，扣非淨利潤同比增長74%；經營現金流淨額同比增長83%，實現了公司業績的大幅增長。預計前三季度淨利潤為1.16億-1.5 億，同比增長38%-78%。
點評：
電站建設進展順利，EPC 業務增長超預期。公司順應行業的發展趨勢，成功完成由單一的產品提供商到太陽能綜合解決方案提供商以及太陽能電站運營商的戰略轉型。截至報告期末，公司獨立投資的併網地面集中式光伏電站達 260MW，公司聯合中標的70MW 電站項目也順利併網，進展順利。公司EPC 業務增長超預期，報告期內共完成51MW，實現營業收入21,136.5 萬元，同比增長約24 倍。未來公司自有的併網電站計劃達到1GW，為公司長期穩定的發展提供了強有力的支撐。
開創新型營銷模式，組件銷售成績不菲。公司利用上半年行業整體向好的趨勢，加大組件的銷售力度，深挖大客户資源，同時利用項目EPC 以及屋頂分佈式EPC 帶動公司的組件銷售，不斷創新營銷模式，上半年晶體硅組件實現銷售收入 42,760 萬元，同比增長 18.08%。
積極拓展海外市場，“一帶一路”先鋒者。公司在國家“一帶一路”政策的指引下，國際市場開拓重心從歐洲、美國等傳統市場向東南亞、中東、非洲、印度、巴基斯坦和南美等市場轉變，深入“一帶一路”地區，並積極開發新興市場，將整套生產流水線銷往巴基斯坦和印度等地區的客户，既規避了風險，又為公司帶來了新的機遇。
盈利預測：
我們認為公司全產業鏈經營模式為公司穩健長遠的發展奠定堅實基礎，低槓桿的財務結構又為公司的進一步擴張提供資金支持，可以實現逆週期的穩定增長。另外，公司的成本管控能力和抗風險能力也為公司的下一步發展保駕護航，未來不排除做大做強的可能。對應的2017 年-2019 年EPS 是0.19、0.29 和0.36，維持“買入”評級，目標價6.5 元。
風險提示：
光伏政策風險，公司電站業務不及預期，組件銷售不及預期，海外拓展不及預期。
