報告摘要： 　　事件：公司發佈2017 年中報，實現營收3.71 億元，較去年同期減少43.29%，實現歸母淨利潤-0.71 億元，較去年同期減少69.60%。其中軌道交通業務實現收入1079.45 萬元，較去年同期2.51 億元減少95.70%，主要原因是受項目施工進度、客戶需求進度等因素影響，軌道交通車輛交貨週期推遲。 　　橋樑功能部件保持穩定發展態勢和較好的盈利能力。公司是橋樑功能部件領域品種最齊全、產品鏈最完整的企業之一，上半年橋樑功能部件實現收入2.76 億元，基本與去年持平，毛利率32.33%，繼續保持較強的盈利能力，行業地位進一步鞏固。 　　軌交除中車外的唯一成熟競爭者，城軌行業空間數千億、引入戰投後成功概率大。公司卡位好，是國內唯一一個除中車外有資質、有產能、有歷史業績的地鐵總成和有軌電車總成的公司。1）公司獲得了成都蓉2 號線（IT 大道）有軌電車嵌入式軌道系統約1.7 億元的訂單，有利於公司新型軌道系統在國內其他城市軌道交通項目上的推廣使用，目前該項目車輛準備進行招標，不排除公司獲得車輛訂單的可能。 2）公司參與了新津縣現代有軌電車示範項目R1 線路建設，增強公司獲得新津縣餘下5 條有軌電車項目訂單的概率。3）中車成功中標成都地鐵5 號線車輛訂單，訂單金額達幾十億元，公司與中車設有合資公司，按照以前中車長春接單、長客新築來生產的模式，新築或將從中受益。 　　股權激勵綁定核心員工，爲公司長遠發展奠定基礎。近日，公司發佈限制性股權激勵計劃，擬授予管理層和核心員工166 人共計1043 萬股。 　　本次股權激勵計劃有助於綁定公司核心員工，保障核心團隊的穩定性，同時明確了考覈目標，爲公司長遠發展奠定基礎。 　　投資評級與估值：預計公司2017-2019 年的淨利潤爲0.50 億、1.49 億和2.53 億，EPS 爲0.08 元、0.23 元、0.39 元，市盈率分別爲101 倍、34 倍、20 倍，給予“增持”評級。 　　風險提示：橋樑功能部件和有軌電車業務發展不及預期