事件概述

公司发布 2017 年半年报，上半年实现营业收入 15.05 亿元，同比增长 12.60%；净利润 3077.47 亿元，同比增长 360.16%，扣非后净利润 3189.3 亿元，同比增长 229.25%，EPS 为 0.04 元。公司预计 2017 年 Q3 净利润 7500～8500万元，同比增长 135.61%～167.02%。

　　海洋牧场资源逐步向好（1）海洋牧场资源逐步向好，主要产品虾夷扇贝亩产恢复、价格回升，海螺等品种产出能力稳步提升；（2）苗种方面积极布局辽宁、山东主要资源产区；（3）一龄扇贝生产及收获达预期，扇贝活鲜品市场供应稳定增长，保障北上广等主要销区销量及市场份额同比增长，实现量价齐升；（4）抢抓海螺市场机会，海螺吨值创历史新高；（5）海参资源培植效果凸显，毛利率大幅提升；（6）

　　珍蚝产业充分利用三倍体技术与生态技术，整合资源。

　　引团队提升运营效率、引资金打造海洋牧场（1）公司引入专业咨询团队，优化组织架构、提升运营效率的措施取得成效，成本费用控制效果明显；（2）公司探索外延式发展方式，拓展主营业务的深度和广度，挖掘、培育新的利润增长点。公司与国泰元鑫、上海积泉合作设立水产品产业并购基金，拟投资水产品行业的相关上下游产业；（3）公司与乳山市政府拟合作设立产业基金，打造以牡蛎为主导品种的国际一流现代海洋牧场。

　　有序推进品牌及渠道建设公司“互联网+海洋”渠道建设有序推进。国内渠道布局持续完善，蒜蓉粉丝贝、休闲食品等创新产品的驱动作用明显；国际市场订单增加、“加工+贸易”

　　等新模式落地，带动相关业务盈利能力同比大幅提高。（1）在国际市场方面，海外贸易的客户优质性、订单能力有较大提升。公司销往北美、日韩、东南亚、澳洲、欧洲等终端市场的产品规模不断扩大，实现了国际化市场布局；（2）在国内市场方面，公司休闲食品与良品铺子深度战略合作并积极拓展新渠道，目前零食专卖终端超过 4000 家，休闲食品增加了近 20 款新品种，销量亦实现了跨越式增长；（3）产品已深入服务麦德龙、山姆等知名商超系统；（4）公司与阿里确立 JBP 战略合作，在产品创新、渠道管理、品牌建设等领域发挥各自行业领先优势，共同拓展生鲜市场空间。与天猫、京东、顺丰、易果等平台合作不断深入，销量稳定增长；（5）物流服务承揽顺丰、外婆家等配送业务。

　　三项期间费用得到有效控制2017 年公司采取一系列措施大幅降低管理、销售、财务三项期间费用。上半年三项费用 2.22 亿元，同比下降 5.38%。其中销售费用 8007.38 万元，同比下降 2.46%，管理费用 6841.53 万元，同比下降 24.04%，财务费用 7358.77万元，同比上升 17.64%，财务费用中利息支付 7255.12 万元，占财务费用之比较大。

　 投资评级预计公司 2017-2019 年实现收入分别为 34.19 亿元、37.10 亿元和 39.38 亿元，归母净利润分别为 1.02 亿元、1.48 亿元和 1.72 亿元，对应 EPS 分别为 0.14 元、0.21 元和 0.24 元，PE 分别为 64 倍、44 倍和 38 倍，目标价 12～14 元，给予公司“增持”评级。

　　风险提示1、水产行业的持续低迷；2、海洋自然条件的不确定性等。