事件：8 月17 日，公司發佈2017 年中報：2017 年上半年營業收入達4.41億元，同比增長297.5%；歸母淨利潤3650 萬元，同比增長138.3%。8 月19日，公司公告聯合大華股份預中標3.9 億新疆且末縣平安城市PPP 項目。 　　安防項目訂單持續落地，營收與利潤高速增長。面對安防行業歷史性機遇，公司展現出極強的拿單與交付能力。公司上半年實現營業收入4.41 億元，同比增長297.5%；歸母淨利潤3650 萬元，同比增長138.3%。其中，安防業務貢獻收入達3.27 億元，同比增長761.29%，佔總營收比重爲74.1%。 　　綜合毛利率下降因安防業務佔比上升，期間費用率下降明顯。公司上半年綜合毛利率爲18.91%，較去年同期下降4.65%。綜合毛利率下降主要是毛利相對較低的安防業務佔比迅速上升所致。公司期間費用率由2016 年的10.9%降至6.7%，顯示出公司在業務擴張時較好的費用控制能力。 　　計提壞賬準備增加主要因應收款項增多。公司2017 年上半年計提金額爲1200 萬元，佔利潤總額近30%。考慮到壞賬準備中大部分爲一年內應收賬款，且公司服務客戶多爲政府性機構，回款風險不大。 　　多項財務指標印證公司業務高景氣度，內生+外延雙輪驅動下公司成長空間將更加廣闊。公司上半年業務量提升顯著，存貨、預付款等各項業務指標彰顯公司業績持續向好。 　　盈利預測和投資建議：我們看好公司安防業務的爆發性，給予2017-2019年EPS 分別爲1.03 元、 1.56 元和 2.40 元，維持“增持”評級。 　　風險提示：安防項目落地速度低於預期、收購存在不確定性。