上半年總體業績超預期 　　2017 年上半年，環球醫療營業收入 16.54 億元，同比增長 32.2%；淨利潤 5.79億元，同比增長 46.3%；EPS0.34 元。公司業績增長強勁，超出市場平均預期。 　　融資租賃淨利差和淨息差創近年來新高 　　公司上半年生息資產和計息負債同比分別增長 32.1%和 33%，融資租賃業務實現營收 11.9 億元，同比增長 30.1%。公司生息資產平均收益率微降至8.28%，而計息負債平均成本 4.64%，較去年同期降幅明顯。公司實現淨利差 3.64%，淨息差 4.57%，均創 2014 年以來新高，超出市場預期。 　　諮詢服務恢復高增長 　　2017 年上半年，公司諮詢服務毛利 3.52 億元，同比增速 33.1%。今年公司加強了諮詢服務專業人才隊伍建設，收效明顯。諮詢服務作爲體現公司醫療領域專業能力的特色服務之一，同其他業務協同效應明顯。該項業務重新實現高增長，對公司未來打造綜合醫療服務體系意義重大。 醫院管理項目提速落實 　　2017 年上半年，公司同西交大一附院的合作項目進入加速落實階段。供應鏈方面，公司同醫院一道收購陝西華虹，開展物流倉儲建設、平台搭建、員工培訓等準備工作，預計下半年可以着手承接醫院的供應鏈業務。國際陸港醫院招標已經結束，未來將進入項目最後的設計階段。 業績增強信心，維持“買入”評級 　　公司高學歷高專業性的人才隊伍建設和對醫療服務領域的專注，造就了公司獨有的核心競爭力。受益於此，公司在融資租賃業務上的議價能力強大。與之對應的是公司強大的融資能力使得公司的成本控制優秀。在融資成本提高的加息環境下，公司用業績增強了我們對其商業模式和核心競爭力的信心。 　　我們維持公司“買入”評級，給予 6 個月合理估值 9.9 港元，對應 2017-2019年的 PE 分別爲 12.9、10.3 和9.1 倍，對應 2017-2019 年的 PB 分別爲 2.1、1.8、1.6 倍。 風險提示 　　1.醫改及 PPP 政策發生不利變動；2.公司醫院投資管理業務進展不及預期；3.利率上升較快導致公司成本提升過快。