投资要点
事项：公司发布半年报，上半年实现营业收入8.87 亿，同比增长15.96%；实现归属上市公司股东净利润2752 万，同比增长1077.86%。
平安观点：
业绩触底反弹：公司上半年营业收入同比稳步增长，同时毛利率达到11.74%，较去年同期增长6.5 个百分点，净利润触底反弹。我们认为公司整体毛利率上升有如下两个原因：（1）公司的产品结构发生了变化，其中毛利达30%左右的多金属复合材料销售额同比增长95.87%，占比不断提高；（2）新建产能的良品率逐步升高。我们预计，未来上述因素仍大概率向好的方向发展，公司盈利能力将持续恢复。
市场地位继续巩固，手机壳体、特斯拉和军工订单等成为新看点：公司生产的铝钢复合材料在国内电站空冷行业市场占有率已超过50%，目前公司已经是该材料全球最大的生产企业，未来市占率仍有望上升。此外公司积极拓展新的业务领域，新看点频出，例如公司生产的手机后盖用铝-不锈钢复合材料已经同华为、OPPO、魅族等知名手机品牌开展合作，首款采用该材料的手机已经批量投放市场；公司为知名新能源汽车企业特斯拉开发的新型合金也已经开始量产；军工业务中，轻型化防护材料也有望在今年获得批量订单。公司着力开拓的新市场都有广阔的空间，未来发展值得期待。
子公司飞而康为首飞的C919 提供了31 个3D 打印零部件：飞而康是国内领先3D 打印技术研发及生产企业，目前已经是中国商飞正式的3D 打印零件合格批量供应商。报告期内，国产大飞机C919 完成首飞，飞而康作为C919 唯一的金属3D 打印零部件供应商，为每架C919 提供了31 个金属3D 零件。未来一旦C919 进入批量生产，将为飞而康带来大量的业务收入。
投资建议：产能调试、铝价下跌等不利因素已经消散；公司产品销量增长符合预期，我们维持公司业绩拐点已至的判断。预计公司2017 年-2019年的EPS 将分别为0.16 元、0.26 元和0.34 元，对应目前股价的P/E 值分别为60 倍、38 倍和29 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）铝原材料价格大幅下跌；（2）军工订单不及预期。
投資要點
事項：公司發佈半年報，上半年實現營業收入8.87 億，同比增長15.96%；實現歸屬上市公司股東淨利潤2752 萬，同比增長1077.86%。
平安觀點：
業績觸底反彈：公司上半年營業收入同比穩步增長，同時毛利率達到11.74%，較去年同期增長6.5 個百分點，淨利潤觸底反彈。我們認為公司整體毛利率上升有如下兩個原因：（1）公司的產品結構發生了變化，其中毛利達30%左右的多金屬複合材料銷售額同比增長95.87%，佔比不斷提高；（2）新建產能的良品率逐步升高。我們預計，未來上述因素仍大概率向好的方向發展，公司盈利能力將持續恢復。
市場地位繼續鞏固，手機殼體、特斯拉和軍工訂單等成為新看點：公司生產的鋁鋼複合材料在國內電站空冷行業市場佔有率已超過50%，目前公司已經是該材料全球最大的生產企業，未來市佔率仍有望上升。此外公司積極拓展新的業務領域，新看點頻出，例如公司生產的手機後蓋用鋁-不鏽鋼複合材料已經同華為、OPPO、魅族等知名手機品牌開展合作，首款採用該材料的手機已經批量投放市場；公司為知名新能源汽車企業特斯拉開發的新型合金也已經開始量產；軍工業務中，輕型化防護材料也有望在今年獲得批量訂單。公司着力開拓的新市場都有廣闊的空間，未來發展值得期待。
子公司飛而康為首飛的C919 提供了31 個3D 打印零部件：飛而康是國內領先3D 打印技術研發及生產企業，目前已經是中國商飛正式的3D 打印零件合格批量供應商。報告期內，國產大飛機C919 完成首飛，飛而康作為C919 唯一的金屬3D 打印零部件供應商，為每架C919 提供了31 個金屬3D 零件。未來一旦C919 進入批量生產，將為飛而康帶來大量的業務收入。
投資建議：產能調試、鋁價下跌等不利因素已經消散；公司產品銷量增長符合預期，我們維持公司業績拐點已至的判斷。預計公司2017 年-2019年的EPS 將分別為0.16 元、0.26 元和0.34 元，對應目前股價的P/E 值分別為60 倍、38 倍和29 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：（1）鋁原材料價格大幅下跌；（2）軍工訂單不及預期。
