投資要點： 　　事件：2017年8月14日下午公司發佈2017年半年報。2017年上半年公司實現營業收入7.69億元（YOY22.51%），歸屬母公司淨利潤0.42億元（YOY-36.29%）。 　　營收穩健增長，但原材料漲價、毛利率降低大幅侵蝕利潤水平。2017年上半年公司營業收入同比增長1.41億（YOY22.51%），但受鋁錠、光纖等主要原材料價格較上年同期上漲影響，公司產品毛利率同比下降10.92 個百分點，因此毛利同比下降約3830萬（YOY-18.90%）。一方面期間費用整體控制較好，僅同比增長1150萬（YOY9.33%），另一方面投資淨收益同比增長1400萬（YOY162.73%，系權益性投資收益及套期保值收益），最終公司營業利潤同比降低2830萬（ YOY-39.97% ）， 利潤總額同比降低3100萬（YOY-41.60%），歸母淨利潤同比降低2390萬（YOY-36.29%）。 　　電力線纜業務：受益“十三五”智能電網建設。公司是國內少數擁有成熟電力光纜生產技術的企業，產品核心技術優勢明顯，市場佔有率連續多年位居前兩位。 “十三五”期間智能電網建設投入持續高位，預計總投入1750億元，公司作爲國家電網和南方電網輸電線路材料類主要供應商之一，業績有望受益。 　　通信線纜業務：5G 發展前景巨大，積極佈局海底線纜。近幾年及“十三五” 　　期間5G 研發將得到重大專項重點支持。公司所處行業是通信產業鏈中間環節，對應5G 相關市場前景大。同時公司完成收購集團資產通光信息（主營通信光纖纜，主要客戶爲中國移動、中國聯通、中國電信等）、新增子公司通光強能經營範圍、設立新子公司海門冠通光線材，進一步拓寬相關產品結構，鞏固行業領先地位。此外公司積極佈局海底線纜，2017年4月公告擬合資設立中船海洋工程有限公司，未來亦有望受益海底光纜、海底光電覆合纜等線纜高端產品及相關海洋工程的施工和維護帶來的廣闊發展空間。 　　裝備電纜業務：航空航天線纜國產化需求迫切。公司擁有軍工產品生產准入資質，是中航集團、航天科技集團、航天科工集團和中電集團的各主機單位和科研院所相關產品合格供用商，裝備線纜市場佔有率名列。2014年穩相電纜通過設計鑑定審查，爲全面打開軍品穩相電纜市場奠定基礎。目前公司航空航天用電纜已經替代國外同類產品批量使用，同時是國內線纜行業第一家獲得中國商飛供應商綜合能力評估的公司。未來航空航天線纜進口替代勢在必行，同時據新華社，C919 飛機目前訂單600 架，看好公司參與分得廣闊市場一杯羹。 　　柔性線纜業務：收購德柔線纜，完善高端特種線纜佈局。公司2017年6月現金收購德柔電纜51%股權並增資200萬元。 　　德柔承諾2017年、2018年、2019年扣非淨利潤分別不低於630.4萬元、790.92萬元、1186.38萬元，三年合計不低於2607.7萬元。德柔電纜致力於高端柔性電纜及其解決方案，產品主要應用於高速機器人及其集成、港口機械和無人化碼頭、汽車自動化生產線、高精度數控設備以及鐵路軌道車輛線纜等，目前市場佔有率不斷提升，逐步扭轉高端柔性電纜依賴於進口的局面。本次收購將完善公司在高端特種電纜領域的佈局，提升公司行業地位。 　　母公司通光集團體外資產優質，存注入預期。2017年6月公司公告因證券市場客觀情況發生較大變化，且交易標的現階段訂單規模存在不確定性，公司終止購買控股股東通光集團資產通光海洋光電100%股權事項。未來待通光海洋光電產品市場穩定後，公司不排除繼續籌劃收購事宜。此外通光集團2015年淨利潤爲2.0億元（公司同期僅爲0.9億元），2016年收併購包括昌隆電氣、精立電氣、金波科技多家優秀企業。公司作爲集團內唯一上市企業，存優質體外資產注入預期。 　　盈利預測與投資建議。預計公司2017-2019年EPS 分別爲0.58、0.76、0.97元。考慮公司後續業績增速及資產注入預期，結合可比公司估值，給予公司2017年26 倍PE，目標價15.08元，給予“買入”評級。 　　風險提示。（1）軍品訂單不確定性；（2）民品市場競爭加劇；（3）資產注入不確定性。