点评：
1、核心资产永康众泰二季度单季度营收达到49 亿元，净利润达到2.7 亿元，单季度净利率5.5%，较2016 年中期净利率4.3%有所提升，但基本与2016 年全年5.9%的净利润率持平。
2、1-7 月众泰整体销量下滑26%，其中传统燃油SUV 和轿车产品分别下滑32%、22%，2016 年车市爆发式增长叠加公司本身几款强有力新品上市使得去年基数相对较高，实际上公司整体销量规模仍然保持健康。
3、三季度开始，公司新的小型SUV 产品T300 上市。一改过去的模仿风，T300 在外观、内饰灯方面均展现出了强大的原创设计能力，有望成为众泰新的里程碑车型，重新塑造众泰品牌形象。同时7 月份以来乘用车市场小幅回暖，众泰其他车型销量有望恢复上行。
4、相比传统车略显萎靡的状态，众泰新能源汽车销量高速增长，1-7 月销售1.6 万台，同比增长56%。众泰新能源车以云100、E200、芝麻三款纯电动A00 级小车为主，这些小型电动车在不考虑地方补贴的情况价格仍极具价格优势，未来将持续热销，众泰也有望持续保持新能源汽车一线车企的地位。
5、我们预计公司2017、2018 年归母净利润14.2、16.5 亿元，对应动态估值15、13 倍，作为新能源汽车一线车企估值仍相对合理。
6、风险提示：新能源汽车销量不及预期！
點評：
1、核心資產永康衆泰二季度單季度營收達到49 億元，淨利潤達到2.7 億元，單季度淨利率5.5%，較2016 年中期淨利率4.3%有所提升，但基本與2016 年全年5.9%的淨利潤率持平。
2、1-7 月衆泰整體銷量下滑26%，其中傳統燃油SUV 和轎車產品分別下滑32%、22%，2016 年車市爆發式增長疊加公司本身幾款強有力新品上市使得去年基數相對較高，實際上公司整體銷量規模仍然保持健康。
3、三季度開始，公司新的小型SUV 產品T300 上市。一改過去的模仿風，T300 在外觀、內飾燈方面均展現出了強大的原創設計能力，有望成爲衆泰新的里程碑車型，重新塑造衆泰品牌形象。同時7 月份以來乘用車市場小幅回暖，衆泰其他車型銷量有望恢復上行。
4、相比傳統車略顯萎靡的狀態，衆泰新能源汽車銷量高速增長，1-7 月銷售1.6 萬臺，同比增長56%。衆泰新能源車以雲100、E200、芝麻三款純電動A00 級小車爲主，這些小型電動車在不考慮地方補貼的情況價格仍極具價格優勢，未來將持續熱銷，衆泰也有望持續保持新能源汽車一線車企的地位。
5、我們預計公司2017、2018 年歸母淨利潤14.2、16.5 億元，對應動態估值15、13 倍，作爲新能源汽車一線車企估值仍相對合理。
6、風險提示：新能源汽車銷量不及預期！
