投资要点
事件：公司发布半年报，2017H1 实现营业收入7.6亿元，同比下降44.8%，实现归属母净利润1100 万元，同比增长130%。其中Q2 单季实现营业收入3.7亿元，同比下降64.7%，归母净利润592.2 万元，同比大涨483.2%。同时，公司预计前三季度实现归母净利润1169.9~1595.3 万元，同比增长10%~15%。
业绩基本符合预期，静待4 季度业绩释放。报告期内，公司收入同比大幅下滑，主要是由于可结转项目较去年同期减少。但期内主要结算项目襄阳城市广场为公司持有100%权益项目，使得归母净利润同比出现大幅增长。2017H1 公司地产销售签约面积12.4 万平方米（+17%），结算面积6.4 万平方米，其中襄阳城市广场结算面积5.1 万平方米，贡献了绝大部分业绩。报告期内，公司预收账款38.6 亿元，同比增长380.7%，环比增长116.8%，预收账款的大幅增长为公司业绩提供支撑。同时，公司仍有6 万方已签约面积还未结算，加上4 季度是公司结算旺季（通常贡献业绩70%以上），因此4 季度业绩释放是大概率事件。
央企控股的地产上市平台，有望受益电建集团地产资源整合。2014 年电建地产控股之后，公司由一家武汉本土区域性地产企业，转型为一家央企控股的上市商业地产。公司以武汉为核心区域，重点布局成都、南京等城市。8 月23 日公司以11.95 亿元竞得重庆江北片区大石坝一宗土地，正式进军重庆，全国化布局稳步推进。同时，作为实际控制人电建集团旗下唯一地产上市平台，公司有望受益于集团内土地资源的整合。
拓展文化创意产业，特色小镇发展值得期待。2016 年公司入股中印文化，拓展文化创意产业。近日又出资1800 万（占90%股权）与湖北省电力建设第一工程公司共同开发小龟山产业园。公司计划将该项目打造成为文化、创意、金融产业园区，顺应了政府鼓励特色小镇发展的趋势和战略。对公司而言，小龟山产业园区的开发，既能有效整合利用电建集团旗下成员企业土地资源，为未来更有效的整合集团土地资源奠定基础；同时也是公司积极探索和发展文化创意产业园区建设和运营的有益探索，有利于公司培育新的利润增长点，符合公司未来的发展战略。
盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.05 元、0.08 元和0.11 元，未来三年归母净利润将保持62.4%的复合增长率。目前公司估值相对较高，但我们认为公司有望受益于“国企改革”“特色小镇”等概念，业绩弹性较大，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：房地产调控风险；项目进度或不达预期。
投資要點
事件：公司發佈半年報，2017H1 實現營業收入7.6億元，同比下降44.8%，實現歸屬母淨利潤1100 萬元，同比增長130%。其中Q2 單季實現營業收入3.7億元，同比下降64.7%，歸母淨利潤592.2 萬元，同比大漲483.2%。同時，公司預計前三季度實現歸母淨利潤1169.9~1595.3 萬元，同比增長10%~15%。
業績基本符合預期，靜待4 季度業績釋放。報告期內，公司收入同比大幅下滑，主要是由於可結轉項目較去年同期減少。但期內主要結算項目襄陽城市廣場為公司持有100%權益項目，使得歸母淨利潤同比出現大幅增長。2017H1 公司地產銷售簽約面積12.4 萬平方米（+17%），結算面積6.4 萬平方米，其中襄陽城市廣場結算面積5.1 萬平方米，貢獻了絕大部分業績。報告期內，公司預收賬款38.6 億元，同比增長380.7%，環比增長116.8%，預收賬款的大幅增長為公司業績提供支撐。同時，公司仍有6 萬方已簽約面積還未結算，加上4 季度是公司結算旺季（通常貢獻業績70%以上），因此4 季度業績釋放是大概率事件。
央企控股的地產上市平臺，有望受益電建集團地產資源整合。2014 年電建地產控股之後，公司由一家武漢本土區域性地產企業，轉型為一家央企控股的上市商業地產。公司以武漢為核心區域，重點佈局成都、南京等城市。8 月23 日公司以11.95 億元競得重慶江北片區大石壩一宗土地，正式進軍重慶，全國化佈局穩步推進。同時，作為實際控制人電建集團旗下唯一地產上市平臺，公司有望受益於集團內土地資源的整合。
拓展文化創意產業，特色小鎮發展值得期待。2016 年公司入股中印文化，拓展文化創意產業。近日又出資1800 萬（佔90%股權）與湖北省電力建設第一工程公司共同開發小龜山產業園。公司計劃將該項目打造成為文化、創意、金融產業園區，順應了政府鼓勵特色小鎮發展的趨勢和戰略。對公司而言，小龜山產業園區的開發，既能有效整合利用電建集團旗下成員企業土地資源，為未來更有效的整合集團土地資源奠定基礎；同時也是公司積極探索和發展文化創意產業園區建設和運營的有益探索，有利於公司培育新的利潤增長點，符合公司未來的發展戰略。
盈利預測與投資建議。預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.05 元、0.08 元和0.11 元，未來三年歸母淨利潤將保持62.4%的複合增長率。目前公司估值相對較高，但我們認為公司有望受益於“國企改革”“特色小鎮”等概念，業績彈性較大，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：房地產調控風險；項目進度或不達預期。
