事件：8 月9 日公司公告，上半年實現營業收入4.87 億，同比增長23.3%，營業利潤1.0 億，同比增長45.4%，歸母淨利潤0.75 億元，同比增長28.1%。 　　Q2 業績符合預期，利潤增長依舊穩健：公司目前市佔率約1%，堅持“安全庫存+生產計劃”的採購政策和“以銷定產”的生產模式，Q1價格高點公司提前採購基礎油等原料對Q2 業績有所影響。總體H1 業績符合預期，所得稅大幅增長情況下，公司業績保持穩健增長勢頭；排除所得稅影響，業增速可達45%。公司後續仍將堅持申請稅收優惠，爲業績增長掃清障礙。 　　柴機油成重要突破口，新工廠助力H2 業績：H1 業績增長主要依靠銷售渠道的深耕和拓荒。上半年多次舉行“柴油機拆機”培訓等極具影響力的活動，廣告費用較上年同期增長30.7%。由於柴機油終端消費習慣更注重性價比因素，公司在該領域市佔率有望率先向上突破。7 月份新工廠正式投產，黃島工廠設計產能爲單班8 萬噸潤滑油、2 萬噸防凍液、2000 噸制動液，加班及立體庫的調劑可達15 萬噸，產能彈性較大。Q3 潤滑油和防凍液旺季漸近，近期原材料快速下降風險較小，預計銷量增長繼續提升業績。 　　投資建議：考慮所得稅影響，我們預計公司17-19 年歸屬於上市公司股東的淨利潤分別爲1.60、2.12 和2.44 億元，對應EPS 爲0.80、1.06和1.22 元，公司所處潤滑油有近600 億市場、1%的低市佔率有提升空間，看好未來成長性，維持買入-A 的投資評級，目標價爲30 元。 　　風險提示：原材料價格大幅波動等