事件：2017年上半年，公司实现营业收入77.86亿元，同比增长29.26%，实现净利润8549.04万元，同比增长148.58%。报告期内，公司生产电解铅20.31万吨，阴极铜4.41万吨黄金3903千克，白银436吨。
核心观点：
有色金属价格回暖，公司盈利能力提升
上半年，公司主要产品铅、铜、银的价格分别较去年同期上涨了32%、28%和18%，电解铅毛利率同比增加4.99%。同时，公司围绕指标对标、增产创效的工作思路，多项工艺指标达历史最好水平，保证了公司营业收入和利润的增长。
业务转型升级，发展循环经济
公司是全国再生铅行业中资质最齐全、最具竞争优势的企业之一，开创了再生铅与原生铅相结合的新模式。报告期内公司继续推进废铅酸蓄电池回收网络体系建设项目，项目覆盖6个省，抢先构建全国性废旧电池回收网络。公司为实现节能减排、保护环境的目的，投资建设再生铅资源循环利用及高效清洁生产技改项目，拟建成一条16万吨电解铅生产线代替原有两条8万吨生产线，目前项目已启动。
环保趋严，规模再生铅厂受益
近年来，国内环保形势趋严，国内中小再生铅厂基本关停，废旧铅酸蓄电池开始向正规渠道集中，规模再生铅厂原料供给好转。公司作为最早布局全国性废铅酸蓄电池回收网络的公司，有望占据更大的市场份额。
维持“买入”评级
铅价维持高位运行，规模再生铅厂受益再生铅产业整合，公司盈利向好。预计公司17-19年EPS分别为0.19元、0.26元和0.33元，对应当前股价的PE分别为44倍、31倍和25倍，维持“买入”评级。
风险提示：金属价格波动大；项目建设不及预期。
事件：2017年上半年，公司實現營業收入77.86億元，同比增長29.26%，實現淨利潤8549.04萬元，同比增長148.58%。報告期內，公司生產電解鉛20.31萬噸，陰極銅4.41萬噸黃金3903千克，白銀436噸。
核心觀點：
有色金屬價格回暖，公司盈利能力提升
上半年，公司主要產品鉛、銅、銀的價格分別較去年同期上漲了32%、28%和18%，電解鉛毛利率同比增加4.99%。同時，公司圍繞指標對標、增產創效的工作思路，多項工藝指標達歷史最好水平，保證了公司營業收入和利潤的增長。
業務轉型升級，發展循環經濟
公司是全國再生鉛行業中資質最齊全、最具競爭優勢的企業之一，開創了再生鉛與原生鉛相結合的新模式。報告期內公司繼續推進廢鉛酸蓄電池回收網絡體系建設項目，項目覆蓋6個省，搶先構建全國性廢舊電池回收網絡。公司為實現節能減排、保護環境的目的，投資建設再生鉛資源循環利用及高效清潔生產技改項目，擬建成一條16萬噸電解鉛生產線代替原有兩條8萬噸生產線，目前項目已啟動。
環保趨嚴，規模再生鉛廠受益
近年來，國內環保形勢趨嚴，國內中小再生鉛廠基本關停，廢舊鉛酸蓄電池開始向正規渠道集中，規模再生鉛廠原料供給好轉。公司作為最早佈局全國性廢鉛酸蓄電池回收網絡的公司，有望佔據更大的市場份額。
維持“買入”評級
鉛價維持高位運行，規模再生鉛廠受益再生鉛產業整合，公司盈利向好。預計公司17-19年EPS分別為0.19元、0.26元和0.33元，對應當前股價的PE分別為44倍、31倍和25倍，維持“買入”評級。
風險提示：金屬價格波動大；項目建設不及預期。
