投資要點： 　　新能源政策拖累上半年業績，重大合同交付增厚全年業績。8 月8 日，公司半年報披露受上半年國家補貼和准入政策的影響，公司新能源汽車尤其是新能源商用車銷售下滑，拖累了上半年業績。公司上半年營業收入10.2 億元，同比下降22.77%，淨利潤約6259 萬元，同比下降43.35%。上半年九龍汽車和宜春客車廠已經完成30 多款車型申報以及補貼公告和免稅目錄的申報，公司於2017 年6 月22 日和5 月4 日分別發佈公告披露與深圳國民運力和珠海廣通汽車簽訂的截止2018 年12 月31 日，價值 13.49 和26.55 億元的採購合同。隨着下半年新能源汽車進入產銷旺季、合同逐漸交付，節能電機和新能源汽車補貼到位，碳酸鋰產量逐步釋放，公司預計1-9 月歸母淨利2.07-2.59 億元，同比上漲20-50%。 　　掌握上游雲母資源，盡享雲母漲價紅利。公司擁有豐富的鋰礦資源儲備，手握5 處採礦權，8 處探礦權，公司目前重點開發宜豐縣獅子嶺鋰瓷石礦和新坊鉭鈮礦，宜豐縣獅子嶺鋰瓷石礦設計產能爲年採選120 萬噸鋰瓷石礦，將於2017 年底完成建設，並將根據市場需求情況擴大產量，未來將成爲公司鋰雲母製備碳酸鋰原料的主要來源；新坊鉭鈮礦年產約40 萬噸，該礦爲目前公司鋰雲母製備碳酸鋰原料的主要來源。我們認爲隨着雲母提鋰技術的日益成熟，雲母價格不斷上漲，公司原料有保障，可享受較大的價格彈性。 　　雲母+礦石提鋰齊發展，靜待碳酸鋰放量。公司已經建成1 條年產3000 噸碳酸鋰的生產線，預計8 月技改完成後年產能達到5000-6000 噸，同時成本也大幅降低。公司擬非公開發行不超過2.93 億股募集不超過18.39 億元用於鋰雲母年產 1 萬噸碳酸鋰及副產銣銫綜合利用等項目（8.39 億元）。該項目預計今年8 月開工建設，總工程期2 年。公司還擬與香港寶威物料各出資50%設立寶江鋰業，新增鋰輝石精礦年產1 萬噸碳酸鋰，5000 噸氫氧化鋰項目，寶威物料擁有西澳及加拿大合計每年16 萬至20 萬噸的鋰輝石精礦資源。項目計劃建設週期約10 個月， 建成後鋰產品產能合計將達到3 萬噸/年的規模，權益產能2.25 萬噸/年。 　　維持“買入”評級。公司擁有云母提鋰全產業鏈，手握上游鋰雲母資源，盡享雲母漲價紅利。隨着技改完成2017 年碳酸鋰年產能將增至5000 噸，成本快速下降，盈利大幅提升。公司還擁有九龍汽車和米格電機兩大業務平台，假設定增2018 年完成定增，定增項目業績如期釋放，最終碳酸鋰權益產能將增至2.25 萬噸/年，盡享新能源汽車行業紅利。假設定增完成後總股本增至17.62 億股，我們預計增發攤薄後2017-2019 年EPS 分別爲0.30，0.42 和0.60 元/股，考慮到公司所屬新能源行業需求景氣向上，給予2017 年50 倍估值，對應目標價15.00 元，維持“買入”評級。 　　不確定性分析。項目建設不達預期及市場需求不達預期的風險。