事件：公司近日发布2017 年中报，实现营业收入1.74 亿元，同比增12.43%，归母净利润0.26 亿元，同比增1.30%，基本每股收益为0.11元，与上年同期持平。
全年业绩增长可期，光栅传感类产品迎来爆发。公司2017 年上半年实现营业收入1.741 亿元，同比增长12.43%，实现业绩稳定增长。
传统主营产品光电测控仪器贡献营业收入6908.57 万元，占营业收入39.68%，同比增长0.85%，收入规模几乎与上年持平。而子公司禹衡光学开发的光栅传感类产品发展迅猛，为营业收入贡献了7099.29 万元，占比40.78%，同比显著增长49.03%。光栅传感类产品的爆发一方面基于国家供给侧改革的背景，光栅编码器市场需求井喷，一方面也与公司强化质量控制体系和适应市场需求密不可分。
技术优势行业领先，国防光电测控设备龙头优势凸显。 公司具有较强的技术创新及新产品研制开发能力，平均每年推出专利和新技术10 余项，开发新产品2～3 项。尤其在反坦克导弹电视测角仪、光电经纬仪等国防用光电测控仪器设备产品研发和生产方面在国内处于绝对优势地位，拥有绝对领先的市场占有率；同时公司从技术实现和产品生产上主导了国内国防用光电测控仪器设备的升级和更新换代。公司在光电测控领域不断积累的技术及经验势必将保持公司现有产品的优势地位及其他光电测控仪器设备产品生产的行业领先地位。
公司控股股东为中国科学院长春光机所，公司依托光机所强大的科研积淀，在国防光电仪器这一细分领域上取得了龙头地位。其主营业务光电测控仪器，占据国内市场份额达30%以上；多项设备产品打破国外垄断，占据国内市场将近全部份额，如军用电视测角仪。
军民产品协同发展，军转民开启广阔市场空间。公司主要生产和销售国防军事领域的光电测控仪器整机，按照军方客户订单定制生产，与国防建设联系密切，因此受到国家大力扶持，公司2017年上半年计入当期损益的政府补助达858.77万元。民用产品生产主要由子公司承担，目前公司在民用产品市场上的开拓已取得显著成效，子公司经营指标良好，光栅编码器更是在上半年内实现营收大幅增长。长远看来，在国防军工和航天航空等领域稳健增长，民用市场需求旺盛的行业背景下，公司各项业务预计将稳步增长，形成军民产品协调发展的良好局面。
盈利预测和投资建议。我们预计公司2017-2019 年的EPS 为0.25 元、0.27 元、0.33 元，对应PE 为68 倍、65 倍、53 倍，给予“增持”评级。
风险提示。军品订单受政策影响大，军转民产品市场竞争加剧。
事件：公司近日發佈2017 年中報，實現營業收入1.74 億元，同比增12.43%，歸母淨利潤0.26 億元，同比增1.30%，基本每股收益爲0.11元，與上年同期持平。
全年業績增長可期，光柵傳感類產品迎來爆發。公司2017 年上半年實現營業收入1.741 億元，同比增長12.43%，實現業績穩定增長。
傳統主營產品光電測控儀器貢獻營業收入6908.57 萬元，佔營業收入39.68%，同比增長0.85%，收入規模幾乎與上年持平。而子公司禹衡光學開發的光柵傳感類產品發展迅猛，爲營業收入貢獻了7099.29 萬元，佔比40.78%，同比顯著增長49.03%。光柵傳感類產品的爆發一方面基於國家供給側改革的背景，光柵編碼器市場需求井噴，一方面也與公司強化質量控制體系和適應市場需求密不可分。
技術優勢行業領先，國防光電測控設備龍頭優勢凸顯。 公司具有較強的技術創新及新產品研製開發能力，平均每年推出專利和新技術10 餘項，開發新產品2～3 項。尤其在反坦克導彈電視測角儀、光電經緯儀等國防用光電測控儀器設備產品研發和生產方面在國內處於絕對優勢地位，擁有絕對領先的市場佔有率；同時公司從技術實現和產品生產上主導了國內國防用光電測控儀器設備的升級和更新換代。公司在光電測控領域不斷積累的技術及經驗勢必將保持公司現有產品的優勢地位及其他光電測控儀器設備產品生產的行業領先地位。
公司控股股東爲中國科學院長春光機所，公司依託光機所強大的科研積澱，在國防光電儀器這一細分領域上取得了龍頭地位。其主營業務光電測控儀器，佔據國內市場份額達30%以上；多項設備產品打破國外壟斷，佔據國內市場將近全部份額，如軍用電視測角儀。
軍民產品協同發展，軍轉民開啓廣闊市場空間。公司主要生產和銷售國防軍事領域的光電測控儀器整機，按照軍方客戶訂單定製生產，與國防建設聯繫密切，因此受到國家大力扶持，公司2017年上半年計入當期損益的政府補助達858.77萬元。民用產品生產主要由子公司承擔，目前公司在民用產品市場上的開拓已取得顯著成效，子公司經營指標良好，光柵編碼器更是在上半年內實現營收大幅增長。長遠看來，在國防軍工和航天航空等領域穩健增長，民用市場需求旺盛的行業背景下，公司各項業務預計將穩步增長，形成軍民產品協調發展的良好局面。
盈利預測和投資建議。我們預計公司2017-2019 年的EPS 爲0.25 元、0.27 元、0.33 元，對應PE 爲68 倍、65 倍、53 倍，給予“增持”評級。
風險提示。軍品訂單受政策影響大，軍轉民產品市場競爭加劇。
