事件： 　　公司公佈半年報：上半年實現營收8.6億元，同比降1.1%；實現歸母淨利潤7680萬元，同比增8.7%，EPS 爲0.25元。其中Q2 實現營收4.3億元，同比降1%；實現歸母淨利潤4127萬元，同比增11.2%。 　　公司預計2017年1~9月歸母淨利潤變動幅度爲-15%~15%。 　　投資要點： 　　公司主業經營穩健，兩大板塊毛利率穩步提升。餐飲板塊上半年實現營收6.4億元，同比降0.6%；毛利率同比增2.81PCT 至66.5%；分別貢獻公司75%營收比重和79%毛利比重，是公司主要收入和利潤來源。商品銷售業務實現營收1.96億元，同比降3.3%，毛利率同比提升2.83PCT 至46.8%。 　　 成本和費用控制能力較強。公司上半年整體毛利率和淨利率同比分別提升2.88PCT 和1.25PCT 至62.5%和9.8%，得益於較強的成本和費用控制能力。公司營業成本同比降8.2%，降幅超過營收1.1%降幅，側面體現較強的成本控制能力。費用方面，公司銷售、管理和財務費用佔營收的比重分別爲36.6%、14%和0.12%，分別較去年同期上升3.2PCT、升0.9PCT和降0.27PCT。期間費用率同比升3.8PCT 至50.7%，小幅增長。其中銷售費用同比增加主要源於公司加大節日主題營銷、新媒體營銷、新聞營銷等推廣力度；財務費用下降主要源於網上支付帶來的手續費率降低。 　　 連鎖經營穩步推進，重視品牌系列化。公司上半年新開2 家直營店和1家特許加盟店，截止6月30日公司共有114 家門店，其中國內109 家中，分別包含38 家直營店和71 家特許加盟店。此外公司還擁有5 家海外特許加盟店。公司未來將京津冀和“長三角”地區作爲重點發展擴張地區。 　　公司同時將品牌系列化列爲2017年甚至未來幾年工作重點，致力於多品牌策略，並將現有直營門店劃分爲旅遊店、社區店和商場店三大類，針對不同的門店種類推出不同版本菜單，爲未來品牌系列化做好準備。 　　 盈利預測和投資評級：維持盈利預測和投資評級。公司經營穩健，不斷調整產品結構以適應市場需求，並積極加大營銷措施及提升品牌影響力，電商業務表現優異。公司對“湯臣小廚”的收購仍在推動中，目前處於盡職調查階段。若能夠收購成功，則其業務能夠和公司的既有業務形成良好互補，補充公司休閒餐飲新業態，有利於提升公司整體競爭力。暫不考慮收購影響，維持盈利預測，預計公司2017~ 2018年EPS 分別爲0.5元和0.55元，對應PE 分別爲39 和35 倍，維持“增持”評級。 　　 風險提示：1）食品安全事件；2）新店業績不達預期；3）收購不及預期；4）市場競爭加劇