事件：公司近日發佈2017 年半年報，報告期內，公司實現營業收入2.94 億元，同比增長14.39%；歸母淨利7084 萬元，同比增長4.74%；扣非歸母淨利7049 萬元，同比增長4.45%。半年報符合預期。 　　電動汽車電機控制器業務增長迅速，行業景氣度高。業績實現增長主因系公司電動汽車電機控制器業務銷售增加，2017 年上半年度，公司電動汽車電機控制器業務實現營收2.33 億元，同比增加16.41%，由於2017 上半年度，研發投入持續增加達2325 萬元，成本同比增加32.32%，導致毛利率水平同比下降7.23Pcts，毛利率達39.89%，仍維持在較高水平。2017 年上半年，雖受新能源汽車行業短期低迷影響，公司通過：1）領先的技術優勢，加強與產業上、下游企業合作；2）公司客戶群分佈於國內多數主流新能源客車、純電動物流車爲代表的專用車廠商和配件供應商，分散的客戶群體爲公司在2017 上半年新能源汽車行業低迷期取得競爭優勢；3）公司是沃特瑪創新聯盟核心成員，公司藉助沃特瑪創新聯盟平台與衆多物流車企建立了穩定的合作關係，獲得電動物流車電機控制器訂單。目前，公司已與國內多家乘用車企業接洽，進行技術對接和樣機測試，截至2017 年6 月30 日，公司已累計投資1.24 億元進行廈門生產基地和研發中心的修建及營銷服務網絡建設的推進，目前已完成整體投資進度的58.04%。2017 下半年，伴隨新能源乘用車穩定增長趨勢，公司募投項目順利進行，公司電動汽車電機控制器業務將維持穩定增長。 　　受益工控行業復甦，變頻器業務發展穩健。2017 年上半年度，受國內工控行業持續復甦影響，公司中低壓變頻器及伺服驅動器客戶需求增加，爲公司中低壓變頻器業務帶來機會，實現營收5343 萬元，同比增長16.69%，成本同比增加16.69%，毛利率同比雖略下降1.19%，仍保持在40.12%較高位水平。2017 下半年，公司通過提升中低壓變頻器核心性能及降低成本，提升市場佔有率，在國內工控行業穩中向好背景下，公司變頻器業績可期。 　　公司財務狀況整體良好，經營穩健。2017 上半年度，公司銷售費用同比增加34.62%，主要系銷售規模擴大，使得運輸及裝卸費、售後服務費用及銷售返利增加所至；管理費用同比增加16.64%，主要系研發投入增加，導致研發費用增加以及職工薪酬增加所至，其中，研發投入同比增加11.76%，系研發人員增加以及研發中心租賃面積增加導致租賃費增加；應收賬款同比增加32.93%，經營性現金淨額同比增加1870%，主要系主要系本期銷售增加。公司各項財務指標較爲健康，總體經營狀況良好。 　　投資建議：考慮到2017 下半年新能源乘用車穩定增長趨勢，國內工控行業呈現持續復甦，公司作爲國內主要的電動汽車電機控制器供應商及國內技術領先的中低壓變頻器供應商，將受益於行業持續發展。我們預計公司2017 年-2019 年公司EPS 分別爲1.03、1.39、1.88，淨利潤增速分別爲38.0%、35.1%、35.0%，給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價爲36 元。 　　風險提示：新能源汽車行業增長不及預期、工控行業復甦低於預期、募投項目不及預期