投资要点：
公司公布2017 年半年报。报告期内，公司实现营业收入33.3 亿元，同比减2.44%；归属于上市公司股东的净利润1.39 亿元，同比减少21.5%；实现基本每股收益0.13 元。
2017 年上半年，受房产等结转减少影响，公司营收减2.44%；同期费用和资产减值损失增加使得净利润降幅扩大至21.5%。截止2017 年上半年末，公司已签署3 个PPP 项目协议，总金额约35 亿元。实施保障性住房、商品房、代建公共基础设施等工程建设总面积达71.87 万平。2017 年上半年，公司通过黑牡丹置业与江苏港龙合作设立浙江港达，注册资本1 亿元，公司投资0.49亿元，占49%，推进浙江湖州太湖旅游度假区星月湾项目（推广名为太湖天地），即将开工建设。公司开发的牡丹国际花园（即欣悦湾项目）实现开盘预售；绿都万和城正在实施01 地块C、D 区和02 地块开发；苏州兰亭半岛生活广场（即苏州独墅湖月亮湾项目）已全面竣工，正在推进销售工作。
2017 年上半年，公司纺织业务加快“智能工厂”建设；同期牛仔面料的产量和销量较上年同期均有所增长。公司参股股权投资企业共12 家，本期新增3家企业。牡丹创投参与投资设立中盈装配式，注册资本8000 万元，牡丹创投投资1408 万元，占其注册资本的17.6%；牡丹创投向金瑞碳材料进一步增资7000 万元，用以承接中钢新型原股东股份，截至报告期末已增资500 万元；牡丹创投参与投资设立旨在招商、运营园区的中鉴检验，注册资本990万元，牡丹创投投资198 万元，占其注册资本的20%。
2017 年4 月，公司发布2017-2020 年发展规划纲要。2017 年6 月，公司获得总投资约5.93 亿元的常州PPP 项目特许经营协议。
投资建议。集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体，维持“增持”评级。
公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发；处第一阶段建设期的17.5 平方公里高铁片区及万顷良田项目进展顺利，正在启动第二阶段的土地开发，根据合同公司将获得10％工程收益和5:5 的分成收益。我们认为，常州房价收入比低、439 平方公里的新北区仅开发了1/5，未来有拓展空间。公司通过品牌战略（自创牛仔裤ERQ 品牌）催动纺织服装焕发青春，公司产业投资稳步扩大。因此，我们预计公司2017、2018 年EPS 分别0.33 和0.46 元，对应RNAV 是11.13 元。考虑到公司募资增强发展后劲，我们以公司RNAV，即11.13 元作为公司未来6 个月的目标价，维持“增持”评级。
风险提示：公司面临租售不及预期风险。
投資要點：
公司公佈2017 年半年報。報告期內，公司實現營業收入33.3 億元，同比減2.44%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.39 億元，同比減少21.5%；實現基本每股收益0.13 元。
2017 年上半年，受房產等結轉減少影響，公司營收減2.44%；同期費用和資產減值損失增加使得淨利潤降幅擴大至21.5%。截止2017 年上半年末，公司已簽署3 個PPP 項目協議，總金額約35 億元。實施保障性住房、商品房、代建公共基礎設施等工程建設總面積達71.87 萬平。2017 年上半年，公司通過黑牡丹置業與江蘇港龍合作設立浙江港達，註冊資本1 億元，公司投資0.49億元，佔49%，推進浙江湖州太湖旅遊度假區星月灣項目（推廣名為太湖天地），即將開工建設。公司開發的牡丹國際花園（即欣悦灣項目）實現開盤預售；綠都萬和城正在實施01 地塊C、D 區和02 地塊開發；蘇州蘭亭半島生活廣場（即蘇州獨墅湖月亮灣項目）已全面竣工，正在推進銷售工作。
2017 年上半年，公司紡織業務加快“智能工廠”建設；同期牛仔面料的產量和銷量較上年同期均有所增長。公司參股股權投資企業共12 家，本期新增3家企業。牡丹創投參與投資設立中盈裝配式，註冊資本8000 萬元，牡丹創投投資1408 萬元，佔其註冊資本的17.6%；牡丹創投向金瑞碳材料進一步增資7000 萬元，用以承接中鋼新型原股東股份，截至報告期末已增資500 萬元；牡丹創投參與投資設立旨在招商、運營園區的中鑑檢驗，註冊資本990萬元，牡丹創投投資198 萬元，佔其註冊資本的20%。
2017 年4 月，公司發佈2017-2020 年發展規劃綱要。2017 年6 月，公司獲得總投資約5.93 億元的常州PPP 項目特許經營協議。
投資建議。集紡織服裝、城市綜合開發、產業投資為一體，維持“增持”評級。
公司代表政府對新北區進行全業務深耕開發；處第一階段建設期的17.5 平方公里高鐵片區及萬頃良田項目進展順利，正在啟動第二階段的土地開發，根據合同公司將獲得10％工程收益和5:5 的分成收益。我們認為，常州房價收入比低、439 平方公里的新北區僅開發了1/5，未來有拓展空間。公司通過品牌戰略（自創牛仔褲ERQ 品牌）催動紡織服裝煥發青春，公司產業投資穩步擴大。因此，我們預計公司2017、2018 年EPS 分別0.33 和0.46 元，對應RNAV 是11.13 元。考慮到公司募資增強發展後勁，我們以公司RNAV，即11.13 元作為公司未來6 個月的目標價，維持“增持”評級。
風險提示：公司面臨租售不及預期風險。
