核心观点：
2017 年上半年实现营业收入1.77 亿元，同比增长585%，归母净利润8.76 百万元，同比下滑90%，归母扣非净利润8.46 百万元，同比增长114%。
转型期间，房地产销售与出售房地产业务为公司提供业绩支撑。
2017 年上半年公司营收大幅增长，主要因为报告期内地产业务实现收入1.74 亿元，上年同期此项业务无销售收入；归母净利润同比下滑90%，主要因为上年同期出售全资子公司万泽房地产，转让金额2.71 亿元。公司坚定转型高温合金业务，过渡期间，通过房地产存货销售与出售房地产业务对公司业绩形成支撑。
高温合金收入稳定，设备投产后有望贡献更多利润。
2017 年上半年，公司高温合金业务方面实现收入95.7 万元，与上年同期持平，毛利率为30.8%。公司预计上海奉贤多晶精密铸造项目将于2018年实现部分设备投产。此外，公司计划非公开发行股票，募集资金不超过13亿元，用于先进高温合金材料与构件制造建设项目，该项目以深汕万泽精密铸造为实施主体，预计增发方案实施、募投项目达产后将大幅提高公司盈利能力。
国内高温合金市场广阔，公司布局中高端市场。
公司于增发方案中估计，到2020 年国内发动机叶片市场规模为854.19亿元/年，母合金市场规模为64.07 亿元/年，市场空间广阔。公司拥有世界航空发动机领域多名顶级专家，研发团队达世界先进水平。研究布局覆盖基础技术研发及工程化研发，产品布局中高端消费市场，具备一定竞争力。
盈利预测及投资建议：不考虑非公开发行，预测公司17-19 年EPS为0.16/0.18/0.22 元，对应PE 为75/66/56 倍。看好公司未来高温合金业务的发展，但考虑到该项业务刚刚起步，故下调评级至“谨慎增持”。
风险提示：高温合金项目投产不达预期；技术团队人才流失。
核心觀點：
2017 年上半年實現營業收入1.77 億元，同比增長585%，歸母淨利潤8.76 百萬元，同比下滑90%，歸母扣非淨利潤8.46 百萬元，同比增長114%。
轉型期間，房地產銷售與出售房地產業務為公司提供業績支撐。
2017 年上半年公司營收大幅增長，主要因為報告期內地產業務實現收入1.74 億元，上年同期此項業務無銷售收入；歸母淨利潤同比下滑90%，主要因為上年同期出售全資子公司萬澤房地產，轉讓金額2.71 億元。公司堅定轉型高温合金業務，過渡期間，通過房地產存貨銷售與出售房地產業務對公司業績形成支撐。
高温合金收入穩定，設備投產後有望貢獻更多利潤。
2017 年上半年，公司高温合金業務方面實現收入95.7 萬元，與上年同期持平，毛利率為30.8%。公司預計上海奉賢多晶精密鑄造項目將於2018年實現部分設備投產。此外，公司計劃非公開發行股票，募集資金不超過13億元，用於先進高温合金材料與構件製造建設項目，該項目以深汕萬澤精密鑄造為實施主體，預計增發方案實施、募投項目達產後將大幅提高公司盈利能力。
國內高温合金市場廣闊，公司佈局中高端市場。
公司於增發方案中估計，到2020 年國內發動機葉片市場規模為854.19億元/年，母合金市場規模為64.07 億元/年，市場空間廣闊。公司擁有世界航空發動機領域多名頂級專家，研發團隊達世界先進水平。研究佈局覆蓋基礎技術研發及工程化研發，產品佈局中高端消費市場，具備一定競爭力。
盈利預測及投資建議：不考慮非公開發行，預測公司17-19 年EPS為0.16/0.18/0.22 元，對應PE 為75/66/56 倍。看好公司未來高温合金業務的發展，但考慮到該項業務剛剛起步，故下調評級至“謹慎增持”。
風險提示：高温合金項目投產不達預期；技術團隊人才流失。
