公司公佈2017 年半年報。報告期內，公司實現營業收入78.5 億元，同比大增78.6%；歸屬於上市公司股東的淨利潤6.23 億元，同比增加57.3%；實現基本每股收益0.19 元。 　　2017 年上半年，受房產結轉增加影響，公司營收大增78.6%；同期公司淨利潤增加57.3%。2017 年1-6 月，公司實現新開工面積88 萬平，同比下降42.86%，竣工面積49 萬平，開復工面積431 萬平，同比上升14.02%，竣工面積49 萬平；在項目銷售方面，公司實現簽約面積50 萬平，簽約金額93億元，同比分別下降28.28%和1.12%，結算面積50 萬平，結算金額65 億元，同比分別上升84.82%和112.65%。2017 年上半年，公司發展物業實現營業收入64.84 億元，同比大幅上升112.65%。截至報告期末，公司總土地儲備917 萬平，共有擬建、在建項目32 個，規劃總建築面積1600 餘萬平。 　　2017 年上半年，公司投資物業（含酒店）實現營業收入12.35 億元，同比上升3.05%。報告期內，北辰會展集團成功簽約北京銀豐北辰五洲皇冠酒店、大同北辰五洲皇冠行政公寓2 個項目的受託管理和南通國際會展中心、西安滻灞生態區絲路國際會展中心、赤峯旅遊綜合服務管理中心酒店以及珠海國際會展中心（二期）設計優化工程4 個項目的顧問諮詢。 　　2017 年以來，公司獲得土地儲備權益建面合計51.9 萬平。2017 年，公司計劃發展物業預計實現新開工面積257 萬平，開復工面積602 萬平，竣工面積137 萬平。2017 年，公司力爭實現銷售125 萬平，簽訂合同金額（含車位）200 億元。2017 年下半年，公司預計實現新開工面積178 萬平，開復工面積560 萬平，竣工面積89 萬平。2017 年下半年公司力爭實現銷售75 萬平，簽訂合同金額（含車位）107 億元。 　　投資建議。向會展業上游拓展，定增增強發展後勁，維持“買入”評級。公司項目集中在北京和長沙，涉足開發、商業和投資類物業。公司京內項目價值重估受益於《北京文創規劃》，沉澱價值約378 億元。公司會展業務全國翹楚，正向上游高利潤業務轉型。我們預計公司2017-2018 年EPS 分別0.24元和0.35 元，對應RNAV 是10.38 元。公司的股價/RNAV 折價率在上市商業地產公司基本屬於最低。此外，目前北京申辦冬奧會已經成功。考慮公司在亞運會和奧運會中重要表現，我們預計北辰實業大概率將繼續參與相關工作。考慮到公司在開發業務的基礎上，重點開發“會展+互聯網”、健康養老產業、文化創意產業等創新業務，給予公司RNAV 的9 折，即9.34 元作爲公司未來6 個月目標價，維持“買入”評級。 　　風險提示：公司面臨租售不及預期風險。