公司是北煤南运主枢纽，煤炭运输主业触底回升，发行价估值合理，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级，目标价3.4 元，对应17 年20X PE。
大宗干散货码头运营商，历时数年回归A 股。秦港股份成立于2008.3，是全球最大的大宗干散货码头运营商，主要经营区域包括秦皇岛港、曹妃甸港区和黄骅港区，控股股东为河北港口集团，实际控制人为河北省国资委。公司2010 年开始筹备上市，后由于诸多原因转而2013.12 在香港联交所上市，拟于2017.8 在上交所上市，回归A 股。
煤炭为核心业务，业绩触底回升。秦皇岛港、曹妃甸港区通过大秦线及其支线迁曹线、张唐铁路等与“三西”煤炭主产区相连，是该区域外运煤炭的主要下水港。公司在秦皇岛港具备1.95 亿吨煤炭下水能力，同时投资建设曹妃甸煤炭煤码头二期工程（5000 万吨，持股51%）。16 年上半年，主要是准池铁路通车后朔黄对大秦分流增强，公司煤炭吞吐量持续下滑；16 年下半年以来，随着黄骅港产能饱和和煤炭市场回暖，公司煤炭吞吐量显著回升。
拓展铁矿石等其它货种，降低煤炭业务依赖度。为了降低煤炭业务依赖度，公司逐步拓展了金属矿石、杂货、液体散货和集装箱业务，尤其是在曹妃甸和黄骅港建设6550 万吨（相对控股35%）和3000 万吨铁矿石码头。但是由于产能利用率较低，集装箱和油品业务仍处于亏损状态，预计后续盈利逐步改善。
募投项目：本次发行，公司拟公开发行不超过5.58 亿股，占发行后公司总股本的10%，募集资金不超过12.41 亿元，用于秦皇岛本港设备购置等项目。
投资策略：公司是北煤南运主枢纽，煤炭下水港地位仍然稳固，且逐步拓展矿石、油品等其它业务，主营业绩触底回升。我们预测公司17/18/19 年EPS为0.17/0.19/0.20 元，对应发行价2.34 元13.9/12.5/11.7X PE，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级，目标价3.4 元，对应17 年20X PE。
风险提示：煤炭需求下滑、周边港口分流
公司是北煤南運主樞紐，煤炭運輸主業觸底回升，發行價估值合理，首次覆蓋給予“強烈推薦-A”評級，目標價3.4 元，對應17 年20X PE。
大宗幹散貨碼頭運營商，歷時數年迴歸A 股。秦港股份成立於2008.3，是全球最大的大宗幹散貨碼頭運營商，主要經營區域包括秦皇島港、曹妃甸港區和黃驊港區，控股股東為河北港口集團，實際控制人為河北省國資委。公司2010 年開始籌備上市，後由於諸多原因轉而2013.12 在香港聯交所上市，擬於2017.8 在上交所上市，迴歸A 股。
煤炭為核心業務，業績觸底回升。秦皇島港、曹妃甸港區通過大秦線及其支線遷曹線、張唐鐵路等與“三西”煤炭主產區相連，是該區域外運煤炭的主要下水港。公司在秦皇島港具備1.95 億噸煤炭下水能力，同時投資建設曹妃甸煤炭煤碼頭二期工程（5000 萬噸，持股51%）。16 年上半年，主要是準池鐵路通車後朔黃對大秦分流增強，公司煤炭吞吐量持續下滑；16 年下半年以來，隨着黃驊港產能飽和和煤炭市場回暖，公司煤炭吞吐量顯著回升。
拓展鐵礦石等其它貨種，降低煤炭業務依賴度。為了降低煤炭業務依賴度，公司逐步拓展了金屬礦石、雜貨、液體散貨和集裝箱業務，尤其是在曹妃甸和黃驊港建設6550 萬噸（相對控股35%）和3000 萬噸鐵礦石碼頭。但是由於產能利用率較低，集裝箱和油品業務仍處於虧損狀態，預計後續盈利逐步改善。
募投項目：本次發行，公司擬公開發行不超過5.58 億股，佔發行後公司總股本的10%，募集資金不超過12.41 億元，用於秦皇島本港設備購置等項目。
投資策略：公司是北煤南運主樞紐，煤炭下水港地位仍然穩固，且逐步拓展礦石、油品等其它業務，主營業績觸底回升。我們預測公司17/18/19 年EPS為0.17/0.19/0.20 元，對應發行價2.34 元13.9/12.5/11.7X PE，首次覆蓋給予“強烈推薦-A”評級，目標價3.4 元，對應17 年20X PE。
風險提示：煤炭需求下滑、周邊港口分流
