事件：
事件一：公司与水电八局等组成的联合体中标“江西省萍乡市安源区白源河片区海绵城市建设PPP 项目”，项目建设估算总投资额1.56亿元，其中公司在项目公司占比54.8%。
事件二：未经审计的子公司西藏昌都高争2017年上半年营业收入21210.25万元，净利润4071.98万元。
点评：
PPP 区外再下一城，借力电建逻辑得到持续验证。我们在公司中标贵州高速PPP 项目之时就认为，电建的PPP 运作水平很高，公司与中国电建深度合作，将在风险可控的情况下，乘PPP 之风，借中国电建之力继续深入推进“走出去”战略。我们注意到公司副董事长、总经理刘中刚先生兼任水电八局副总经理，公司可以切切实实在公司治理、业务经营上与电建开展深入合作；在“央企助力富民兴藏”会议之后，我们认为公司与电建的合作被提到了更高的战略层面，双方合作将往更深的层次推进。此次合作中标区外海绵城市建设PPP 项目，不仅进一步验证借力电建走出西藏的逻辑，更可喜的是我们看到公司的业务将从公路施工延伸到海绵城市的建设上，在业务能力得到提升的同时将为公司打开更大的市场空间。
昌都高争盈利大幅提升，水泥业务利润高增可期。西藏昌都高争今年上半年营业收入21210.25万元，净利润4071.98万元，与2016年全年昌都高争的营收/净利润36573.62/2438.67万元相比，昌都高争的盈利能力大幅提升。由于西藏地区一季度基本无法施工，水泥出货量较小，如果区域景气度维持现状，我们预计昌都高争全年净利润可达1亿元，公司可获得6200万元的利润。藏中线提前点火，公司熟料权益产能提升至约187.64万吨，公司昌都高争权益产能38.44万吨，占公司总产能的20.5%；考虑到拉萨等地煤炭的运输成本相较于昌都地区较低，拉萨水泥盈利能力较昌都更强，我们有理由相信公司水泥业务今年的利润将会高速增长。
投资建议：借力电建的逻辑得到持续验证，公司业务范围和经营区域更广、市场空间更大；昌都高争水泥盈利能力大幅提升，一定程度反映区域水泥景气度极高，水泥业务全年利润高增可期，我们预计公司未来三年EPS 为0.59、0.73、0.80元，对应PE 为22X、18X、16X，维持“买入”评级。
风险提示：PPP 项目进展不及预期；水泥景气度超预期下滑。
事件：
事件一：公司與水電八局等組成的聯合體中標“江西省萍鄉市安源區白源河片區海綿城市建設PPP 項目”，項目建設估算總投資額1.56億元，其中公司在項目公司佔比54.8%。
事件二：未經審計的子公司西藏昌都高爭2017年上半年營業收入21210.25萬元，淨利潤4071.98萬元。
點評：
PPP 區外再下一城，借力電建邏輯得到持續驗證。我們在公司中標貴州高速PPP 項目之時就認為，電建的PPP 運作水平很高，公司與中國電建深度合作，將在風險可控的情況下，乘PPP 之風，借中國電建之力繼續深入推進“走出去”戰略。我們注意到公司副董事長、總經理劉中剛先生兼任水電八局副總經理，公司可以切切實實在公司治理、業務經營上與電建開展深入合作；在“央企助力富民興藏”會議之後，我們認為公司與電建的合作被提到了更高的戰略層面，雙方合作將往更深的層次推進。此次合作中標區外海綿城市建設PPP 項目，不僅進一步驗證借力電建走出西藏的邏輯，更可喜的是我們看到公司的業務將從公路施工延伸到海綿城市的建設上，在業務能力得到提升的同時將為公司打開更大的市場空間。
昌都高爭盈利大幅提升，水泥業務利潤高增可期。西藏昌都高爭今年上半年營業收入21210.25萬元，淨利潤4071.98萬元，與2016年全年昌都高爭的營收/淨利潤36573.62/2438.67萬元相比，昌都高爭的盈利能力大幅提升。由於西藏地區一季度基本無法施工，水泥出貨量較小，如果區域景氣度維持現狀，我們預計昌都高爭全年淨利潤可達1億元，公司可獲得6200萬元的利潤。藏中線提前點火，公司熟料權益產能提升至約187.64萬噸，公司昌都高爭權益產能38.44萬噸，佔公司總產能的20.5%；考慮到拉薩等地煤炭的運輸成本相較於昌都地區較低，拉薩水泥盈利能力較昌都更強，我們有理由相信公司水泥業務今年的利潤將會高速增長。
投資建議：借力電建的邏輯得到持續驗證，公司業務範圍和經營區域更廣、市場空間更大；昌都高爭水泥盈利能力大幅提升，一定程度反映區域水泥景氣度極高，水泥業務全年利潤高增可期，我們預計公司未來三年EPS 為0.59、0.73、0.80元，對應PE 為22X、18X、16X，維持“買入”評級。
風險提示：PPP 項目進展不及預期；水泥景氣度超預期下滑。
