投资要点
事件:永鼎股份发布2017 年半年报,公司实现营业收入9.04 亿元,同比减少13.9%;归母净利润为1.32 亿元,同比增长16.0%.
员工持股续存期延长+股权激励,双激励政策彰显信心,业绩有望提振。公司2015 年实行员工持股计划后,有效调动了员工积极性,今年6 月公司决定延长员工持股计划续存期至18 年8 月,进一步夯实员工持股计划成果。8 月,公司决定实施股权激励政策,授予116 名核心高管和核心技术人员2149.50 万股限制性股票。三批解除限售条件为:以2014-2016 年平均归母净利润为基数,2017-2019 年归母净利润分别增长30%、50%和100%(对应归母净利润为2.49亿、2.88 亿和3.83 亿)。股权激励和员工持股计划将股东利益、员工利益、公司利益和管理层捆绑在一起,一方面健全了公司激励体制,另一方面,业绩目标彰显了管理层对公司未来发展的信心,也有助于充分调动公司员工的积极性,有利于长远发展.
海外EPC 业务周期较长,未来有望提振业绩。随着国家“一带一路”和“中孟缅印经济走廊”战略进入回报期,公司海外电站和输变电网承包工程受益。16年公司巩固东南亚孟加拉和东非埃塞俄比亚根据地,发展周边的老挝、赞比亚等地业务,签订了超100 亿元订单,平均工期4-5 年。随着工程进度推进和收入逐步确认,未来一两年海外业务或逐渐开始发力.
多元化经营增添活力,发展机遇可期。公司多元化布局光纤光缆、海外EPC 工程、汽车线束和大数据行业,多极带动业绩增长。随着国家宽带战略落地,光纤光缆行业有望持续景气,公司光缆线缆业务有望获益。同时,公司在汽车线束方面持续订单在手,金亭线束发展可期.
盈利预测与投资建议。公司经营较为稳定,鉴于海外工程进展较预期缓慢,下调盈利预测,预计2017-2019 年EPS 分别为0.32 元、0.39 元、0.48 元。给予公司2017 年30 倍估值,对应目标价9.6 元,维持“买入”评级.
风险提示:海外工程进展不达预期风险,汇率变动的风险。
投資要點
事件:永鼎股份發佈2017 年半年報,公司實現營業收入9.04 億元,同比減少13.9%;歸母淨利潤爲1.32 億元,同比增長16.0%.
員工持股續存期延長+股權激勵,雙激勵政策彰顯信心,業績有望提振。公司2015 年實行員工持股計劃後,有效調動了員工積極性,今年6 月公司決定延長員工持股計劃續存期至18 年8 月,進一步夯實員工持股計劃成果。8 月,公司決定實施股權激勵政策,授予116 名核心高管和核心技術人員2149.50 萬股限制性股票。三批解除限售條件爲:以2014-2016 年平均歸母淨利潤爲基數,2017-2019 年歸母淨利潤分別增長30%、50%和100%(對應歸母淨利潤爲2.49億、2.88 億和3.83 億)。股權激勵和員工持股計劃將股東利益、員工利益、公司利益和管理層捆綁在一起,一方面健全了公司激勵體制,另一方面,業績目標彰顯了管理層對公司未來發展的信心,也有助於充分調動公司員工的積極性,有利於長遠發展.
海外EPC 業務週期較長,未來有望提振業績。隨着國家“一帶一路”和“中孟緬印經濟走廊”戰略進入回報期,公司海外電站和輸變電網承包工程受益。16年公司鞏固東南亞孟加拉和東非埃塞俄比亞根據地,發展周邊的老撾、贊比亞等地業務,簽訂了超100 億元訂單,平均工期4-5 年。隨着工程進度推進和收入逐步確認,未來一兩年海外業務或逐漸開始發力.
多元化經營增添活力,發展機遇可期。公司多元化佈局光纖光纜、海外EPC 工程、汽車線束和大數據行業,多極帶動業績增長。隨着國家寬帶戰略落地,光纖光纜行業有望持續景氣,公司光纜線纜業務有望獲益。同時,公司在汽車線束方面持續訂單在手,金亭線束髮展可期.
盈利預測與投資建議。公司經營較爲穩定,鑑於海外工程進展較預期緩慢,下調盈利預測,預計2017-2019 年EPS 分別爲0.32 元、0.39 元、0.48 元。給予公司2017 年30 倍估值,對應目標價9.6 元,維持“買入”評級.
風險提示:海外工程進展不達預期風險,匯率變動的風險。
