事件：公司8 月16 日發佈2017 年半年度報告，實現營收3.55 億元，同比增長48.77%；實現歸母淨利潤0.54 億元，同比增長77.22%；經營性現金流量淨額5783.03 萬元，EPS 爲0.49 元，ROE（加權）爲6.69%，銷售毛利率爲29.49%，同比降低了1.33 個pct。 　　國內領先板式傢俱機械企業，全年業績有望保持較快增長。公司是板式傢俱生產線成套設備專業供應商，專注於板式傢俱機械領域。據公司公告稱，2017H1 公司自動封邊機營收1.37 億元，同比增長51.63%；數控裁板鋸實現營收0.59 億元，同比增長40.4%。主要原因是，傢俱市場有所好轉，定製傢俱市場有較大增長。且公司順應對全屋定製傢俱柔性化生產的新需求，所生產的自動化生產線，已得到市場的認可。2017 年一季度，公司實現營收1.39 億元，同比增長48.85%；歸母淨利潤1733萬元，同比增長71.04%；2017 年二季度公司實現營收2.15 億元，同比增長48.72%；歸母淨利潤36.23 億元，同比增長80.49%。目前公司在手訂單充裕，全年業績有望繼續保持較快增長。 　　公司大力研發技術，加工中心成爲新業績增長點。南興裝備具備行業領先的研發能力，大力發展技術研發。據公告稱，公司2017H1 研發投入1521 萬元，比上年同期增加了761.63 萬元。已成功研發大板套裁加工中心、木材複合加工中心、數控鑽、通過式數控鑽等多款新型傢俱設備。伴隨着國內銷售市場需求有所回升，公司產品根據市場的需求變化進行轉型，提高加工中心產品的市場佔有率。加工中心柔性生產單元和高端數控設備銷售方面大幅增長，2017H1 加工中心實現營收0.79 億元，同比增長60.38%，佔營業收入的22.22%，預計加工中心的銷量將繼續上漲，未來看好加工中心設備放量和產品成熟後成本下降帶來的利潤增厚。 　　定製傢俱潮流興起，信息化服務協同加快企業發展。定製傢俱較成品傢俱具有空間利用率高、個性化強、整體美觀的特點，是消費升級的必然產物。智研諮詢報告顯示，目前國內定製傢俱的滲透率在20%左右，而歐美國家滲透率達70%以上，長期來看成長空間巨大。公司此前發佈公告，擬收購一家互聯網綜合服務運營商，目前該資產收購處於洽談階段，公司此舉是爲了進一步提升公司信息化服務水平，更好適應定製傢俱柔性化生產。我們認爲，公司擬收購標的與公司業務形成良好協同，順利完成收購後，公司將進一步擴大在定製傢俱整體解決方案提供方面的優勢。 　　投資建議：公司2017H1 業績超市場預期，定製傢俱紅利提前釋放。我們預計公司2017-2019 收入分別爲6.44 億元、8.65 億元和11.93 億元，增速分別爲28.1%、34.3%、38.0%，淨利潤增速分別爲45.6%、38.9%、41.4%，成長性突出；繼續給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價爲51.00 元。 　　風險提示：定製傢俱普及不及預期，市場競爭加劇。