事件：
公司发布2017 年半年报。上半年公司实现营收17.55 亿元，同比减少9.43%，归母净利润6684.5 千万元，同比减少43.57%，基本符合申万宏源预期。
投资要点：
燃气主业稳定增长，因剥离公交集团导致营收规模同比下降。由于去年公司剥离公交运营资产，导致汽车运营业务营收整体同比下降63.14%。上半年公司燃气销售稳定增长，销气总量3.51 亿m，LNG 贸易量2922 万m。公司稳步扩大民用、工商市场，新增民用户4.9 万户，工商户451 户，燃气业务营收同比增长2.56%。
本期非经常性损益以及华润唐山电厂投资收益减少，导致公司业绩同比下滑。由于2016 年5 月剥离公交运营资产获得转让价款1137 万元，而本期无此项非经常性损益。此外，公司参股20%的华润电力唐山丰润有限公司，因煤价高企，盈利能力大幅下滑。本期由唐山丰润贡献的投资收益为607.8 万元，较上年同期同比减少了78%。公司半年度投资收益整体同比减少65%。非经常性损益及投资收益减少，拖累公司整体净利润同比减少44%。
与二股东等关联方共同设立环境产业公司，孵化城市环境项目，延伸环保新领域。与公司共同投资设立环境产业公司的投资方中城建集团为公司二股东，水务集团为公司大股东的全资子公司，城建项目公司为城建集团的全资子公司。环境公司在承接现有环卫设施运营业务的基础上，逐步拓展环境业务范围。上市公司的参与符合公司以公用事业为基础的产业定位，也有利于公司涉足环保产业领域，拓展经营范围，为其长远发展提供新的机遇。
发展分布式能源项目，积极布局拓展新能源汽车充电业务。2016 年公司与金智科技合作成立的南京能网新能源科技发展有限公司，拥有从事新能源、智慧城市相关的电动汽车充电桩、充电站、充电塔的建设及运营、智慧停车服务、机遇光伏发电的合同能源管理、分布式能源等业务的资源及技术优势。公司迎接南京市大力推广新能源汽车的机遇，积极布局新能源汽车充电、运营产业链。今年4 月、6 月，房地产首次合作开发项目杭州中北、朗诗熙华府分别两次开盘，其他楼栋正按施工计划稳步实施，未来有望为公司贡献投资收益。
盈利预测与评级：考虑电力业务拖累业绩，我们下调预测公司17~19 年归母净利润分别为1.63、2 和2.26 亿元（调整前17~19 年分别为2.23、2.61 和3 亿元），对应EPS 分别为0.28、0.35 和0.4 元/股，PE 分别为26、21 和18 倍。公司的燃气、房地产主业稳定发展，积极拓展新能源汽车充电桩业务以及环境产业，业务规模有望持续快速发展，维持“买入”评级。
事件：
公司發佈2017 年半年報。上半年公司實現營收17.55 億元，同比減少9.43%，歸母淨利潤6684.5 千萬元，同比減少43.57%，基本符合申萬宏源預期。
投資要點：
燃氣主業穩定增長，因剝離公交集團導致營收規模同比下降。由於去年公司剝離公交運營資產，導致汽車運營業務營收整體同比下降63.14%。上半年公司燃氣銷售穩定增長，銷氣總量3.51 億m，LNG 貿易量2922 萬m。公司穩步擴大民用、工商市場，新增民用户4.9 萬户，工商户451 户，燃氣業務營收同比增長2.56%。
本期非經常性損益以及華潤唐山電廠投資收益減少，導致公司業績同比下滑。由於2016 年5 月剝離公交運營資產獲得轉讓價款1137 萬元，而本期無此項非經常性損益。此外，公司參股20%的華潤電力唐山豐潤有限公司，因煤價高企，盈利能力大幅下滑。本期由唐山豐潤貢獻的投資收益為607.8 萬元，較上年同期同比減少了78%。公司半年度投資收益整體同比減少65%。非經常性損益及投資收益減少，拖累公司整體淨利潤同比減少44%。
與二股東等關聯方共同設立環境產業公司，孵化城市環境項目，延伸環保新領域。與公司共同投資設立環境產業公司的投資方中城建集團為公司二股東，水務集團為公司大股東的全資子公司，城建項目公司為城建集團的全資子公司。環境公司在承接現有環衞設施運營業務的基礎上，逐步拓展環境業務範圍。上市公司的參與符合公司以公用事業為基礎的產業定位，也有利於公司涉足環保產業領域，拓展經營範圍，為其長遠發展提供新的機遇。
發展分佈式能源項目，積極佈局拓展新能源汽車充電業務。2016 年公司與金智科技合作成立的南京能網新能源科技發展有限公司，擁有從事新能源、智慧城市相關的電動汽車充電樁、充電站、充電塔的建設及運營、智慧停車服務、機遇光伏發電的合同能源管理、分佈式能源等業務的資源及技術優勢。公司迎接南京市大力推廣新能源汽車的機遇，積極佈局新能源汽車充電、運營產業鏈。今年4 月、6 月，房地產首次合作開發項目杭州中北、朗詩熙華府分別兩次開盤，其他樓棟正按施工計劃穩步實施，未來有望為公司貢獻投資收益。
盈利預測與評級：考慮電力業務拖累業績，我們下調預測公司17~19 年歸母淨利潤分別為1.63、2 和2.26 億元（調整前17~19 年分別為2.23、2.61 和3 億元），對應EPS 分別為0.28、0.35 和0.4 元/股，PE 分別為26、21 和18 倍。公司的燃氣、房地產主業穩定發展，積極拓展新能源汽車充電樁業務以及環境產業，業務規模有望持續快速發展，維持“買入”評級。
