事件： 　　康欣新材發佈公告：2017 年上半年，公司實現營業收入7.33 億元，同比增長18.07%，實現歸母淨利潤2.31 億，同比增長18.65%，實現扣非後淨利潤2.29 億，同比增長20.0%。 　　投資要點： 　　集裝箱行業回暖，龍頭公司優勢明顯：2017 年以來，國際貿易回暖、海運業復甦、集裝箱製造回暖，保有量增長和舊箱更新增加使得集裝箱底板製造需求增加。同時，隨着4 月1 日集裝箱“禁油推水”政策的全面施行、行業主動去過剩產能不斷深入，中國集裝箱行業開始進入綠色生產、有序良性生產的新局面。集裝箱底板的質量要求和技術壁壘都很高，公司作爲集裝箱底板行業的龍頭企業，具有規模生產和產品性能的優勢，將進一步擴大市佔率。 　　COSB 產線&自研技術，成本優勢明顯：公司研發的全球首條全自動化、數控化的COSB 高強度定向結構板生產線，能夠有效實現人力成本的集約化，提高生產餘料利用率。公司通過自主研發次小薪材改性技術，實現了速生材對進口熱帶闊葉林硬木的替代。同時，公司還自擁原料林，把握上游林木資源，強化了對原料供給端的控制。在輔料上，公司研發的環保四元樹脂膠合劑，替代傳統有毒酚醛膠，通過一些列舉措，公司有效把控成本，提升生產效益。 　　佈局裝配式木屋，打造全新盈利增長點：2016 年下半年，公司確立了發展裝配式木屋項目建設的戰略方針。目前，公司控股的木結構房製造公司運作逐步走入正軌：採購了全自動化的德制生產線；別墅樣板房、接待賓館、三層裝配式樣板房項目穩步推進。裝配式建築是房屋建造方式的重大變革，而木結構房屋在節能、安全、隔音和耐用性上都有優勢，未來市場空間廣闊。 　　盈利預測和投資評級：我們預計公司2017-2019年EPS分別爲0.48、0.58、0.68，對應PE 分別爲20.76、17.13、14.60 倍。看好公司在林地資源和裝配式木屋領域的優勢，給予“買入”評級。 　　風險提示：（1）集裝箱需求大幅下降的風險；2）裝配式木屋業務開拓不及預期；3）原材料成本大幅上升的風險。