投资要点
投资逻辑：1）国内制冰绝对龙头，产品定位中高端，下游冷链物流、冰雪项目打开制冰机业务天花板；2）公司通过外延式发展迅速获得压缩机技术制高点，产能迅速扩张，成为公司核心增长点；3）深度涉足燃料电池领域。电堆和空压系统占领氢燃料电池核心技术制高点，未来发展空间巨大。
制冰龙头打开新发展空间。公司是制冰设备龙头，已经形成了稳定的市场份额产品定位在中高端，下游涉及包括化工、核电、水利水电、煤矿、食用冰及冰雪项目等，产品在下游化工，核电，水利水电，煤矿等领域市占率均为第一。
在冷链物流以及冰雪项目高速发展的带动下，公司制冰机业务得到新的增长点 压缩机技术领先，业绩快速增长。公司压缩机产品系列丰富，跻身国际制冷领域的高端设备制造商和系统解决方案供应商。公司2014年压缩机业务正式开始投产，与公司其他各项业务协同效应明显，之后公司持续投入扩产，该项业务营收从2014年的2400万增长至2016年的1.73亿，未来还将保持高增速，同时随着规模效应逐步显现，压缩机业毛利率也将稳步提升。
深度涉足氢燃料电池，前景广阔。公司与专业投资机构共同对外投资参股加拿大氢燃料电池生产商Hydrogenics 公司不超过17.6%的股权，已于2017年月28日完成交割。Hydrogenics 是世界领先的设计、制造、建设氢能系统的公司。我们坚定看好氢燃料电池领域未来发展，公司在燃料电池中的核心技术电堆和空气压缩进气系统领域深度布局，占领行业制高点，卡位准确。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2017~2019年EPS 分别为0.12元、0.18元、0.26元，对应PE 分别为70 倍、47 倍、32 倍。公司作为制冰机业务绝对龙头，压缩机业务表现出持续性高增长，结合公司业绩增长情况，并结合可比公司情况，我们给予公司原主营业务2017年55 倍PE（对应17~19年复合增长率73.62%的PEG 为0.75），对应市值44.4亿元；同时对于燃料电池氢能业务，结合目前包括一级市场估值情况及行业所处阶段，给予其20亿估值；对应总市值为64.4亿元，对应目标价9.55元，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：下游冷链物流等行业增长不达预期；燃料电池行业增速不达预期；并购企业业绩实现或不及承诺。
投資要點
投資邏輯：1）國內製冰絕對龍頭，產品定位中高端，下游冷鏈物流、冰雪項目打開製冰機業務天花板；2）公司通過外延式發展迅速獲得壓縮機技術制高點，產能迅速擴張，成為公司核心增長點；3）深度涉足燃料電池領域。電堆和空壓系統佔領氫燃料電池核心技術制高點，未來發展空間巨大。
製冰龍頭打開新發展空間。公司是製冰設備龍頭，已經形成了穩定的市場份額產品定位在中高端，下游涉及包括化工、核電、水利水電、煤礦、食用冰及冰雪項目等，產品在下游化工，核電，水利水電，煤礦等領域市佔率均為第一。
在冷鏈物流以及冰雪項目高速發展的帶動下，公司製冰機業務得到新的增長點 壓縮機技術領先，業績快速增長。公司壓縮機產品系列豐富，躋身國際製冷領域的高端設備製造商和系統解決方案供應商。公司2014年壓縮機業務正式開始投產，與公司其他各項業務協同效應明顯，之後公司持續投入擴產，該項業務營收從2014年的2400萬增長至2016年的1.73億，未來還將保持高增速，同時隨着規模效應逐步顯現，壓縮機業毛利率也將穩步提升。
深度涉足氫燃料電池，前景廣闊。公司與專業投資機構共同對外投資參股加拿大氫燃料電池生產商Hydrogenics 公司不超過17.6%的股權，已於2017年月28日完成交割。Hydrogenics 是世界領先的設計、製造、建設氫能系統的公司。我們堅定看好氫燃料電池領域未來發展，公司在燃料電池中的核心技術電堆和空氣壓縮進氣系統領域深度佈局，佔領行業制高點，卡位準確。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2017~2019年EPS 分別為0.12元、0.18元、0.26元，對應PE 分別為70 倍、47 倍、32 倍。公司作為製冰機業務絕對龍頭，壓縮機業務表現出持續性高增長，結合公司業績增長情況，並結合可比公司情況，我們給予公司原主營業務2017年55 倍PE（對應17~19年複合增長率73.62%的PEG 為0.75），對應市值44.4億元；同時對於燃料電池氫能業務，結合目前包括一級市場估值情況及行業所處階段，給予其20億估值；對應總市值為64.4億元，對應目標價9.55元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：下游冷鏈物流等行業增長不達預期；燃料電池行業增速不達預期；併購企業業績實現或不及承諾。
