事件： 　　公司2017 半年報：實現營業收入4.87億元，同比+23.29%；實現歸母淨利潤0.75億元，同比+28.07%，EPS 0.38元/股。 　　主要觀點： 　　1、17H1 公司業績同比增長28.07%，基本符合預期17H1 公司歸母淨利潤同比增長28.07%，其中Q2 歸母淨利潤爲0.28億元，同比持平，環比下降40.42%。17H1 業績同比增長基本符合預期，主要是因爲報告期內潤滑油銷售業績增長。 　　經營數據方面：17H1 公司銷售車用潤滑油2.81萬噸，營收4.34億元（營收佔比89.19%）；工業潤滑油0.36萬噸，營收0.38億元（營收佔比7.84%）；銷售毛利率爲34.42%，同比下降1.91個百分點；銷售淨利率爲15.50%，同比上升0.58 個百分點。 　　2、車用潤滑油需求中高端化，公司有望持續受益公司作爲國內中高端車用潤滑油的領先企業，堅持差異化發展戰略，深耕中高端車用潤滑油領域，在避免參與低端潤滑油產品領域無序競爭的同時，享受着潤滑油行業高端化發展帶來的高利潤率。2017H1，國內汽車銷量1335萬輛，同比增長3.8%，全年預計增長5%。隨着居民生活水平及環保要求的提升，未來中高端車用潤滑油需求將逐漸提升，公司有望持續受益。 　　3、募投項目投產，產能瓶頸解除，有望推動業績高增長2017年4月28日，公司啓用青島黃島工業園區，新增產能包括8萬噸/年的潤滑油、2萬噸/年的防凍液和1000 噸/年的制動液，預計將在17年內替代原青島嶗山廠區（原產能：潤滑油4萬噸/年，防凍液2萬噸/年，汽車養護品100 噸/年），公司潤滑油產能翻倍，產能瓶頸解除，公司業績有望進入快速增長期。 　　4、投資評級與估值：考慮公司2017年轉增股本，預計公司2017/18/19年EPS 分別爲0.80/0.92/1.00元，對應PE 33/28/26倍，維持“推薦”評級。 　　5、風險提示：募投項目進展不及預期風險；下游需求不及預期風險。