投资要点
事件
近日,公司发布中期报告,2017 年上半年,公司实现营业收入63,618.13万元,同比增加54.08%,实现利润总额13,709.82 万元,同比增加131.02%;实现归属于母公司所有者的净利润13,251.59 万元,同比增加191.20%,每股收益0.16,同比增加166.67%。
点评
子公司并表致公司收入增加,文化板块布局逐步完善。2017 上半年公司营业收入比同比增加22,329.74 万元,增长54.08%,主要系与上年同期相比并表范围增加了值尚互动和新华先锋,以及本期合并新增极光网络,共计增加销售收入24,655.9 万元所致。其中,制造板块实现营业收入20,779.10万元,同比下降7.7%。文化板块实现营业收入42,839.03 万元,同比增加128.17%。三费方面,销售费用、管理费用分别同比增加65.22%、60.24%,同样因三家子公司合并报表所致,财务费用同比增加125.49%,主要系公司为了在文化传媒领域完成布局,2016 年上半年银行融资增加及发行6 亿元债券导致资金利息增加。
布局影视精品内容,开拓海外批片业务。17 年上半年公司投资的电影中,《建军大业》、《《绣春刀·修罗战场》票房分别为3.79 亿、2.65 亿。此外,公司17 年还投资拍摄了《别了拉斯维加斯》、《警犬来啦》、《橘子街的断货男》、《老男孩》、《笨蛋都到齐了》、《与青春有关的日子》、《地狱恋人》等重点剧目。公司计划把打造“现象级”影视剧作为公司下一步内容制作的目标,并推动重点IP 项目在公司内部的全产业链开发。在电影项目投资上坚持稳健投资原则,充分防范市场风险,并逐步开拓海外批片业务。
研发和“页转手”同步进行,积极拓展手游业务。公司主要运营的游戏项目有:页游《武神赵子龙》《西游伏妖篇》《九天封神》,手游《口袋妖怪复刻》《决斗之城》《小小三国》《死神觉醒》等项目,其中《武神赵子龙》报告期末累计流水已超过6 亿元,其泰国版、韩国版已分别在4 月和6 月份上线运营。公司将在手游产品上进一步绑定优质CP,并扩充自研线、增加海外发行线。公司正在研发的页游项目《画江湖之杯莫停》、《绝世仙王》、《月光宝盒》将于下半年上线。2017 年公司将加快培养手游研发人才,极光网络将组建2 个手游团队,一个团队着力推进“页转手”项目,另一个团队将以精品手游为目标,推出高质量手游产品。我们预计随着公司手游产品的不断增多,游戏业务有望成为公司利润新增长点。
投资建议
17 年上半年,公司业绩增长的主要动因是值尚互动、新华先锋和极光网络三家子公司并表。但随着公司不断布局影视精品内容,公司精品影视作品将逐步扩充,将带动影视业务收入增长,同时公司也在尝试研发和“页转手”同步进行,拓展手游业务,有望成为公司业绩新增长点。我们预计公司2017年、2018 年和2019 年的营业收入分别为18.19 亿、21.50 亿、25.09 亿,归属于母公司净利润分别为3.35 亿、4.32 亿、5.55 亿,每股收益分别为0.40元、0.52 元、0.67 元,对应PE 分别为51.29、34.96、27.16
风险提示
电影票房不及预期。手游产品竞争力不足。
投資要點
事件
近日,公司發佈中期報告,2017 年上半年,公司實現營業收入63,618.13萬元,同比增加54.08%,實現利潤總額13,709.82 萬元,同比增加131.02%;實現歸屬於母公司所有者的淨利潤13,251.59 萬元,同比增加191.20%,每股收益0.16,同比增加166.67%。
點評
子公司並表致公司收入增加,文化板塊佈局逐步完善。2017 上半年公司營業收入比同比增加22,329.74 萬元,增長54.08%,主要系與上年同期相比並表範圍增加了值尚互動和新華先鋒,以及本期合併新增極光網絡,共計增加銷售收入24,655.9 萬元所致。其中,製造板塊實現營業收入20,779.10萬元,同比下降7.7%。文化板塊實現營業收入42,839.03 萬元,同比增加128.17%。三費方面,銷售費用、管理費用分別同比增加65.22%、60.24%,同樣因三家子公司合併報表所致,財務費用同比增加125.49%,主要系公司為了在文化傳媒領域完成佈局,2016 年上半年銀行融資增加及發行6 億元債券導致資金利息增加。
佈局影視精品內容,開拓海外批片業務。17 年上半年公司投資的電影中,《建軍大業》、《《繡春刀·修羅戰場》票房分別為3.79 億、2.65 億。此外,公司17 年還投資拍攝了《別了拉斯維加斯》、《警犬來啦》、《橘子街的斷貨男》、《老男孩》、《笨蛋都到齊了》、《與青春有關的日子》、《地獄戀人》等重點劇目。公司計劃把打造“現象級”影視劇作為公司下一步內容製作的目標,並推動重點IP 項目在公司內部的全產業鏈開發。在電影項目投資上堅持穩健投資原則,充分防範市場風險,並逐步開拓海外批片業務。
研發和“頁轉手”同步進行,積極拓展手遊業務。公司主要運營的遊戲項目有:頁遊《武神趙子龍》《西遊伏妖篇》《九天封神》,手遊《口袋妖怪復刻》《決鬥之城》《小小三國》《死神覺醒》等項目,其中《武神趙子龍》報告期末累計流水已超過6 億元,其泰國版、韓國版已分別在4 月和6 月份上線運營。公司將在手遊產品上進一步綁定優質CP,並擴充自研線、增加海外發行線。公司正在研發的頁遊項目《畫江湖之杯莫停》、《絕世仙王》、《月光寶盒》將於下半年上線。2017 年公司將加快培養手遊研發人才,極光網絡將組建2 個手遊團隊,一個團隊着力推進“頁轉手”項目,另一個團隊將以精品手遊為目標,推出高質量手遊產品。我們預計隨着公司手遊產品的不斷增多,遊戲業務有望成為公司利潤新增長點。
投資建議
17 年上半年,公司業績增長的主要動因是值尚互動、新華先鋒和極光網絡三家子公司並表。但隨着公司不斷佈局影視精品內容,公司精品影視作品將逐步擴充,將帶動影視業務收入增長,同時公司也在嘗試研發和“頁轉手”同步進行,拓展手遊業務,有望成為公司業績新增長點。我們預計公司2017年、2018 年和2019 年的營業收入分別為18.19 億、21.50 億、25.09 億,歸屬於母公司淨利潤分別為3.35 億、4.32 億、5.55 億,每股收益分別為0.40元、0.52 元、0.67 元,對應PE 分別為51.29、34.96、27.16
風險提示
電影票房不及預期。手遊產品競爭力不足。
