公司上半年業績有所回調 公司發佈2017 年半年度報告,報告期內公司實現營收10.21 億元,同比減少22.77%;歸母淨利潤6207.84 萬元,同比減少41.97%,EPS 爲0.04 元/股,上年同期爲0.08 元/股。 業績下降主要新能源商用車影響,下半年有望好轉 2017 年上半年,受國家新能源汽車補貼政策及准入政策影響,新能源汽車特別是新能源商用車上半年銷售下滑,根據中汽協數據,2017 年上半年國內商用車(客車)產銷規模分別爲21.87 萬輛和22.04 萬輛,同比減少15.07%和13.64%。受此影響,公司上半年新能源汽車業務板塊營收同比大減78.40%,是公司業績下降的主要原因。二季度以來新能源汽車預期回暖,商用車(客車)產銷規模環比分別上升32.41%和31.27%。大巴銷量持續好轉是大概率事件,公司業績有望持續改善。 雲母提鋰產能提升,合資進入鋰輝石提鋰領域,公司鋰鹽產能將達3 萬噸公司目前擁有鋰雲母製備碳酸鋰產能3000 噸,公司擬通過技改增產至5000噸,該項目預計於今年三季度完成。通過非公開發行籌資建設的1 萬噸鋰雲母製備碳酸鋰項目也不斷推進,建成後公司將擁有1.5 萬噸鋰雲母製備碳酸鋰產能。 近期公司發佈公告,全資子公司擬出資4000 萬與寶威物料成立“江西寶江鋰業有限公司”,進入鋰輝石提鋰領域,新建鋰輝石製備碳酸鋰、氫氧化鋰產能1.5 萬噸,建設期10 個月。鋰雲母和鋰輝石製備碳酸鋰項目全部建成後公司將擁有鋰鹽產能3 萬噸/年(權益產能2.25 萬噸/年)。下半年碳酸鋰產能擴大、產量釋放,公司業績可期。 盈利預測與投資建議:我們預計,公司2017-2020 年淨利潤分別爲4.06億、5.77 億和9.38 億,EPS 分別爲0.28、0.39 元和0.64 元,對應8 月7日收盤價12.28 元的動態PE 分別爲44x、31x 和19x,下半年進入新能源汽車消費旺季,公司鋰鹽產能逐步放量,盈利能力強,維持“買入”評級。 風險提示:產能投放不及預期,鋰鹽價格下跌,新能源汽車產銷不及預期