事件：
公司17 日晚发布上半年报告：公司上半年实现总营收5.74 亿元，同比增长25.30%，实现归属上市公司股东净利润1.02亿元，同比增长1748.59%。
公司同时发布了2017 年前三季度的业绩指引：预计实现净利润1.47-1.53亿元。同比增长553.75-580.43%。
投资要点：
这份半年报的答卷与7 月初的预告基本一致，但是在细节上我们还是看到了很多可圈可点之处。
首先，行业从去年下半年开始，由于台湾关停产能较多所带来的景气度提升确实为公司这一轮的业绩复苏提供了良好的大环境背景，但值得强调的是，并不是所有的LED 上游芯片企业都顺利抓住了这轮市场的整体复苏，表现优异的只有这些做好了充分准备的厂商。乾照在这几年在稳固红黄光领域先进优势的同时，还做了大量投入切入蓝绿光芯片领域，去年三四季度后逐渐开始形成规模效应，顺利走出了前两年业绩下滑的低谷，回到健硕成长的快车道。
其次，注意到半年报中公司提及非主营业务（外延片与芯片以外的其他LED 业务）的营业收入只有1098 万元，同比下降91.54%，这主要是公司深耕主业的战略方针，对业绩始终不能改善的LED 其他业务进行调整与关停，同时处置相关存货与机器设备所致。对亏损业务的迅速调整显示出了公司与众不同的优秀执行力，正如我们前一篇报告中所提到的：公司逐渐聚焦芯片主业，收缩非盈利项目的前提下，2017 年才是真正完整体现公司盈利状况的复苏之年。虽然收缩非盈利业务并非与利润纯正相关，但这种全力贯彻且不拖泥带水的执行力，是非常难能可贵的。
第三，公司上半年顺利完成了第二期员工持股计划，这次员工持股计划参与者较多，基本上涵盖了公司绝大多数的核心骨干，实现公司与员工利益共享，吸引和保留更多优秀员工，更好地促进公司与员工的协同发展。员工持股计划对于乾照这种上升型的成长公司重要性不言而喻，这也是我们看好公司后期成长的重要原因。
第四，规模效应还将持续发酵：今年的业绩成长毫无疑问是蓝绿逐渐上量以及各事业部迅速应对市场变化抢占市场份额，快速扩大销售规模，完成工艺升级和产业升级的必然结果。我们认为规模效应以及蓝绿红黄的加成效应其实还有继续深化的空间，（比方说在小间距领域的配套化供应、规模化后支片也可以形成销售，带来应用整体效率提升等等）。因此，报告期内公司36.23%的毛利率我们认为仍有进一步提升的空间。而且在明后年南昌扩产项目逐渐加码后，这一细节还将进一步展现。
第五，和君与公司的化学反应非常出彩。和君入主公司后，由于过去两年市场并购重组较多所造成的“市值管理就是借壳或主题资产注入”的错误影响，令不少投资者对于和君与乾照的结合抱持有一些错误的解读。公司管理层用这一年的快速成长彻底的证明了和君与公司良好的结合度，市场所担心的、误读的、踌躇的，都干干净净地转化为了亮眼的营销数据，我们认为应正视和君这类产业资本与公司的融合，在国外有非常多的优秀公司都是类似的股东结构，这是我国资本市场进步与发展的重要表现之一，值得投资者重视。
盈利预测和投资评级：给予买入评级 总体来看，乾照作为国内红黄光LED 芯片龙头，在顺利切入蓝绿领域后，以优秀的上下游渠道开拓、良好的企业管理方法、借助行业回暖的东风，快速打开了市场，实现了主业盈利能力的持续改善，我们预计公司2017-2019 年将实现净利润2.24、2.73、3.88 亿元，对应2017-2019 年PE28.7、23.6、16.6 倍。看好公司未来三年的持续成长，维持公司买入评级。
风险提示：1）芯片价格下滑的风险；2）公司产品销量不及预期。
事件：
公司17 日晚發佈上半年報告：公司上半年實現總營收5.74 億元，同比增長25.30%，實現歸屬上市公司股東淨利潤1.02億元，同比增長1748.59%。
公司同時發佈了2017 年前三季度的業績指引：預計實現淨利潤1.47-1.53億元。同比增長553.75-580.43%。
投資要點：
這份半年報的答卷與7 月初的預告基本一致，但是在細節上我們還是看到了很多可圈可點之處。
首先，行業從去年下半年開始，由於臺灣關停產能較多所帶來的景氣度提升確實為公司這一輪的業績復甦提供了良好的大環境背景，但值得強調的是，並不是所有的LED 上游芯片企業都順利抓住了這輪市場的整體復甦，表現優異的只有這些做好了充分準備的廠商。乾照在這幾年在穩固紅黃光領域先進優勢的同時，還做了大量投入切入藍綠光芯片領域，去年三四季度後逐漸開始形成規模效應，順利走出了前兩年業績下滑的低谷，回到健碩成長的快車道。
其次，注意到半年報中公司提及非主營業務（外延片與芯片以外的其他LED 業務）的營業收入只有1098 萬元，同比下降91.54%，這主要是公司深耕主業的戰略方針，對業績始終不能改善的LED 其他業務進行調整與關停，同時處置相關存貨與機器設備所致。對虧損業務的迅速調整顯示出了公司與眾不同的優秀執行力，正如我們前一篇報告中所提到的：公司逐漸聚焦芯片主業，收縮非盈利項目的前提下，2017 年才是真正完整體現公司盈利狀況的復甦之年。雖然收縮非盈利業務並非與利潤純正相關，但這種全力貫徹且不拖泥帶水的執行力，是非常難能可貴的。
第三，公司上半年順利完成了第二期員工持股計劃，這次員工持股計劃參與者較多，基本上涵蓋了公司絕大多數的核心骨幹，實現公司與員工利益共享，吸引和保留更多優秀員工，更好地促進公司與員工的協同發展。員工持股計劃對於乾照這種上升型的成長公司重要性不言而喻，這也是我們看好公司後期成長的重要原因。
第四，規模效應還將持續發酵：今年的業績成長毫無疑問是藍綠逐漸上量以及各事業部迅速應對市場變化搶佔市場份額，快速擴大銷售規模，完成工藝升級和產業升級的必然結果。我們認為規模效應以及藍綠紅黃的加成效應其實還有繼續深化的空間，（比方説在小間距領域的配套化供應、規模化後支片也可以形成銷售，帶來應用整體效率提升等等）。因此，報告期內公司36.23%的毛利率我們認為仍有進一步提升的空間。而且在明後年南昌擴產項目逐漸加碼後，這一細節還將進一步展現。
第五，和君與公司的化學反應非常出彩。和君入主公司後，由於過去兩年市場併購重組較多所造成的“市值管理就是借殼或主題資產注入”的錯誤影響，令不少投資者對於和君與乾照的結合抱持有一些錯誤的解讀。公司管理層用這一年的快速成長徹底的證明瞭和君與公司良好的結合度，市場所擔心的、誤讀的、躊躇的，都乾乾淨淨地轉化為了亮眼的營銷數據，我們認為應正視和君這類產業資本與公司的融合，在國外有非常多的優秀公司都是類似的股東結構，這是我國資本市場進步與發展的重要表現之一，值得投資者重視。
盈利預測和投資評級：給予買入評級 總體來看，乾照作為國內紅黃光LED 芯片龍頭，在順利切入藍綠領域後，以優秀的上下游渠道開拓、良好的企業管理方法、藉助行業回暖的東風，快速打開了市場，實現了主業盈利能力的持續改善，我們預計公司2017-2019 年將實現淨利潤2.24、2.73、3.88 億元，對應2017-2019 年PE28.7、23.6、16.6 倍。看好公司未來三年的持續成長，維持公司買入評級。
風險提示：1）芯片價格下滑的風險；2）公司產品銷量不及預期。
