本报告导读：
公司发布半年报，2017 年上半年累计实现净利润2966 万，同比下降7.91%，略低于此前预期。
投资要点：
维持增持评级 ，下调目标价至31.5 元。考虑公司营收及净利润增速不及预期，下调17/18/19 年净利润预测至0.73（-0.18）/0.85（-0.28）/0.96 亿元，对应EPS 分别为0.45/0.52/0.59 元，目标价31.5（-20.07）元，对应17 年70 倍PE。
营收小幅上升，净利润小幅下降，云视频技术研发拖累短期业绩。公司上半年实现营收3.74 亿元，同比增长8.37%，归母净利润2966 万元，同比下降7.91%，业绩略低于我们此前预期。净利润下滑主要因公司积极开展云视频相关技术研究，研发费用同比增长54.83%，以及公司办公楼完工转入固定资产开始折旧所致。
继续围绕三云、三+、三平台的业务战略进行布局，积极开展云视频关键技术攻关。经营期内，公司取得了真视通多媒体集中展示与交互系统V1.0、云视频业务管理平台V1.0 等8 项计算机软件著作权，并且正式获批“云视频系统关键技术北京市工程实验室”。技术突破将进一步提升公司在多媒体视讯行业竞争优势。
布局军民融合，拓展教育培训业务。上半年公司积极落实军委装备发展部重点课题“基于轻量级虚拟化架构的云仿真方法”，并在长沙成立子公司，落实军民融合业务。同时，公司成立教育培训事业部，开拓新市场，未来有望与公司主营业务形成协同效应，为公司提供新的增长动力。
风险提示：技术研发进度不及预期风险，新业务推进缓慢风险
本報告導讀：
公司發佈半年報，2017 年上半年累計實現淨利潤2966 萬，同比下降7.91%，略低於此前預期。
投資要點：
維持增持評級 ，下調目標價至31.5 元。考慮公司營收及淨利潤增速不及預期，下調17/18/19 年淨利潤預測至0.73（-0.18）/0.85（-0.28）/0.96 億元，對應EPS 分別爲0.45/0.52/0.59 元，目標價31.5（-20.07）元，對應17 年70 倍PE。
營收小幅上升，淨利潤小幅下降，雲視頻技術研發拖累短期業績。公司上半年實現營收3.74 億元，同比增長8.37%，歸母淨利潤2966 萬元，同比下降7.91%，業績略低於我們此前預期。淨利潤下滑主要因公司積極開展雲視頻相關技術研究，研發費用同比增長54.83%，以及公司辦公樓完工轉入固定資產開始折舊所致。
繼續圍繞三雲、三+、三平臺的業務戰略進行佈局，積極開展雲視頻關鍵技術攻關。經營期內，公司取得了真視通多媒體集中展示與交互系統V1.0、雲視頻業務管理平臺V1.0 等8 項計算機軟件著作權，並且正式獲批“雲視頻系統關鍵技術北京市工程實驗室”。技術突破將進一步提升公司在多媒體視訊行業競爭優勢。
佈局軍民融合，拓展教育培訓業務。上半年公司積極落實軍委裝備發展部重點課題“基於輕量級虛擬化架構的雲仿真方法”，並在長沙成立子公司，落實軍民融合業務。同時，公司成立教育培訓事業部，開拓新市場，未來有望與公司主營業務形成協同效應，爲公司提供新的增長動力。
風險提示：技術研發進度不及預期風險，新業務推進緩慢風險
