核心观点：
1.事件
公司发布公告，公司于2017 年7 月20 日与新乡市众生实业有限责任公司签署了《新乡市中科科技有限公司股权转让框架协议》，拟以现金方式收购转让方所持新乡市中科科技有限公司股权。标的股权转让价格不高于收购方经审计合并财务会计报告的 2016 年年末净资产额的 50%。
2.我们的分析与判断
（一）转型明确，收购将加强公司新能源布局
中科科技是我国最早从事锂电隔膜研发、生产与销售的企业之一，在锂电隔膜行业中具一定的市场份额和较强的行业影响力，产品包括 PP 干法隔膜、PE 湿法隔膜、PE 蒸发隔膜、陶瓷涂覆隔膜等四类，广泛应用于便携式电器、新能源汽车、储能电站等多个领域。截至2016 年末，中科科技资产总额为82,488.55 万元，归属于母公司的所有者权益为12,883.21 万元。2016 年，中科科技的营业收入为25,303.78 万元，归属于母公司的净利润为2,936.78 万元。
乐凯胶片前次定增募投项目之一的隔膜项目即将达产。如果本次收购完成，中科科技将成为公司的控股子公司，此举将进一步提升乐凯胶片锂电隔膜业务的市场竞争力，并显著增厚公司业绩。
（二）有望受益于军民融合及航天科技集团的改革
公司是中国乐凯胶片集团公司的旗舰企业，近年来主营业务向膜及带涂层的膜类加工产品领域扩展。乐凯集团是航天科技集团重要的民品子集团，有望深度受益于我国军民融合的发展。公司实际控制人是航天科技集团。航天科技集团“十三五”期间资产证券化率将有望从15%提升至45%，乐凯集团上市公司体外利润规模仍具相当规模，公司作为乐凯集团的核心平台，有望显著受益于航天科技集团的资产证券化的提升预期。
3.投资建议
考虑本次收购，我们预计公司2017 年和2018 年备考净利润有望达1 亿和1.3 亿元，对应EPS 为0.27 元和0.35 元。公司作为航天科技集团旗下重要平台，转型新能源方向明确并有望受益于军民融合及航天科技集团的改革，投资价值有较大提升空间，首次给予“推荐”评级。
风险提示：公司锂电项目进度低于预期的风险。
核心觀點：
1.事件
公司發佈公告，公司於2017 年7 月20 日與新鄉市眾生實業有限責任公司簽署了《新鄉市中科科技有限公司股權轉讓框架協議》，擬以現金方式收購轉讓方所持新鄉市中科科技有限公司股權。標的股權轉讓價格不高於收購方經審計合併財務會計報告的 2016 年年末淨資產額的 50%。
2.我們的分析與判斷
（一）轉型明確，收購將加強公司新能源佈局
中科科技是我國最早從事鋰電隔膜研發、生產與銷售的企業之一，在鋰電隔膜行業中具一定的市場份額和較強的行業影響力，產品包括 PP 幹法隔膜、PE 濕法隔膜、PE 蒸發隔膜、陶瓷塗覆隔膜等四類，廣泛應用於便攜式電器、新能源汽車、儲能電站等多個領域。截至2016 年末，中科科技資產總額為82,488.55 萬元，歸屬於母公司的所有者權益為12,883.21 萬元。2016 年，中科科技的營業收入為25,303.78 萬元，歸屬於母公司的淨利潤為2,936.78 萬元。
樂凱膠片前次定增募投項目之一的隔膜項目即將達產。如果本次收購完成，中科科技將成為公司的控股子公司，此舉將進一步提升樂凱膠片鋰電隔膜業務的市場競爭力，並顯著增厚公司業績。
（二）有望受益於軍民融合及航天科技集團的改革
公司是中國樂凱膠片集團公司的旗艦企業，近年來主營業務向膜及帶塗層的膜類加工產品領域擴展。樂凱集團是航天科技集團重要的民品子集團，有望深度受益於我國軍民融合的發展。公司實際控制人是航天科技集團。航天科技集團“十三五”期間資產證券化率將有望從15%提升至45%，樂凱集團上市公司體外利潤規模仍具相當規模，公司作為樂凱集團的核心平臺，有望顯著受益於航天科技集團的資產證券化的提升預期。
3.投資建議
考慮本次收購，我們預計公司2017 年和2018 年備考淨利潤有望達1 億和1.3 億元，對應EPS 為0.27 元和0.35 元。公司作為航天科技集團旗下重要平臺，轉型新能源方向明確並有望受益於軍民融合及航天科技集團的改革，投資價值有較大提升空間，首次給予“推薦”評級。
風險提示：公司鋰電項目進度低於預期的風險。
