“内部创设+外延并购+外部合作”实现大文化全产业链布局公司通过“内部创设+外延并购+外部合作”的方式，完成中南影业、中南音乐的设立，达成对大唐辉煌、千易志诚、新华先锋、值尚互动、极光网络的收购，同时与中影股份、芒果传媒、最淘科技（唱吧）建立深度合作关系，围绕打造“中南明星梦工厂”战略核心，完成“大文化”战略版图的布局。
上游加码IP 文化企业，夯实IP 资源库
2016年6月收购新华先锋，实现对上游IP 资源布局，获取IP 资源挖掘、运营、推广、回收能力。新华先锋已建立起由现象级作家、A类作家、B 类作家组成的庞大资源库，同时每年打造新兴年轻作家，资源储备丰富。
下游书影游联动变现，提升整体变现能力
1）游戏：2015年10月收购值尚互动进军手游市场，其负责发行且上线成功运营50 余款产品。2016年9月收购极光网络切入页游市场，2017年二季度开始并表，极光网络成功研发《混沌战域》、《武神赵子龙》等精品游戏。2）影视：公司2014年3月收购大唐辉煌，业绩稳定增长，书影游联动事半功倍。
艺人经纪体系成型，反哺影视板块
1）2015年4月收购千易志诚，旗下艺人贡献出多部口碑与商业表现俱佳的作品；2）艺人培训模式日渐成熟，2016年与一九零五共同设立“一九零五中南红影视培训国际学院”，2017年中南音乐与安徽卫视合作推出《耳畔中国》，展开偶像团体选拔；3）千易志诚与大唐辉煌多次合作，以艺人体系与影视板块相互促进初见成效。
投资建议
我们预计公司2017/18/19年EPS 分别为0.62/0.78/0.92元，当前股价分别对应同期20/ 16/ 13 倍PE，显著低于影视剧板块同期平均估值水平。参考行业可比公司估值水平，给予公司6 个月合理估值18.6元（对应17/18年30/24倍PE），首次覆盖予以“买入”评级。
风险提示
政策监管风险、并购整合不及预期风险、影视剧适销性风险等。
“內部創設+外延併購+外部合作”實現大文化全產業鏈佈局公司通過“內部創設+外延併購+外部合作”的方式，完成中南影業、中南音樂的設立，達成對大唐輝煌、千易志誠、新華先鋒、值尚互動、極光網絡的收購，同時與中影股份、芒果傳媒、最淘科技（唱吧）建立深度合作關係，圍繞打造“中南明星夢工廠”戰略核心，完成“大文化”戰略版圖的佈局。
上游加碼IP 文化企業，夯實IP 資源庫
2016年6月收購新華先鋒，實現對上游IP 資源佈局，獲取IP 資源挖掘、運營、推廣、回收能力。新華先鋒已建立起由現象級作家、A類作家、B 類作家組成的龐大資源庫，同時每年打造新興年輕作家，資源儲備豐富。
下游書影遊聯動變現，提升整體變現能力
1）遊戲：2015年10月收購值尚互動進軍手遊市場，其負責發行且上線成功運營50 餘款產品。2016年9月收購極光網絡切入頁遊市場，2017年二季度開始並表，極光網絡成功研發《混沌戰域》、《武神趙子龍》等精品遊戲。2）影視：公司2014年3月收購大唐輝煌，業績穩定增長，書影遊聯動事半功倍。
藝人經紀體系成型，反哺影視板塊
1）2015年4月收購千易志誠，旗下藝人貢獻出多部口碑與商業表現俱佳的作品；2）藝人培訓模式日漸成熟，2016年與一九零五共同設立“一九零五中南紅影視培訓國際學院”，2017年中南音樂與安徽衞視合作推出《耳畔中國》，展開偶像團體選拔；3）千易志誠與大唐輝煌多次合作，以藝人體系與影視板塊相互促進初見成效。
投資建議
我們預計公司2017/18/19年EPS 分別為0.62/0.78/0.92元，當前股價分別對應同期20/ 16/ 13 倍PE，顯著低於影視劇板塊同期平均估值水平。參考行業可比公司估值水平，給予公司6 個月合理估值18.6元（對應17/18年30/24倍PE），首次覆蓋予以“買入”評級。
風險提示
政策監管風險、併購整合不及預期風險、影視劇適銷性風險等。
