公司是草酸行业领军企业,具备草酸总产能9.5万吨,占20%的市场份额;工业草酸价格每上涨1000元/吨,我们推算公司每股收益增厚0.47元,弹性非常大;短期受环保和高温影响,草酸供应有限价格仍有较大上涨空间,看好处于价格上涨初期,草酸业务纯粹的小市值标的。首次给予“强烈推荐-A”的投资评级。
公司是是亚洲草酸行业龙头企业之一。主导产品为工业草酸和精制草酸,总产能为9.5万吨/年,其中工业草酸产能8.5万吨/年,精制草酸产能1万吨/年,草酸产品占中国20%的市场份额。
我国草酸产能占全球草酸生产份额85%以上,且行业集中度很高。目前发达国家已经很少生产草酸,整个草酸制造行业向发展中国家和地区转移。2016年中国产能约47万吨左右,占全球产能85%以上,国内生产规模前5家企业占据了85%以上的市场份额,大型企业凭借规模生产与品牌知名度,在生产、销售方面优势明显,短期内不会有新的大型企业进入者。
“环保”+“高温”影响厂商负荷,下游对价格不敏感,草酸价格有望持续上涨。2017年,环保整治消息不绝于耳,中央环保督查工作全面启动,对于草酸行业而言,主流工艺采用的碳水化合物氧化法,该工艺废气中包含大量的氮氧化物,尾气处理工艺要求较高,因此如果废水、废气前期环保措施不到位,很容易受到环保核查的影响。目前山东地区环保形式严峻,南方主要厂商高温降负荷,出现供应紧张,下游稀土确保原料稳定,对于价格没有敏感度,草酸价格由月初3500元/吨上涨至5800元/吨,历史高点在8000元/吨,未来价格有望继续大幅上涨。
首次覆盖,给予“强烈推荐-A”投资评级。预计公司17-19年EPS分别为0.62元、0.64元和0.66元,对应PE分别为51、49和47倍,公司目前市值仅有30.8亿元,工业草酸价格每上涨1000元/吨(税前),公司每股收益增厚0.47元,看好小市值公司在价格上涨趋势下的业绩高弹性。
风险提示:草酸价格上涨幅度低于预期;新项目建设进度低于预期风险。
公司是草酸行業領軍企業,具備草酸總產能9.5萬噸,佔20%的市場份額;工業草酸價格每上漲1000元/噸,我們推算公司每股收益增厚0.47元,彈性非常大;短期受環保和高温影響,草酸供應有限價格仍有較大上漲空間,看好處於價格上漲初期,草酸業務純粹的小市值標的。首次給予“強烈推薦-A”的投資評級。
公司是是亞洲草酸行業龍頭企業之一。主導產品為工業草酸和精製草酸,總產能為9.5萬噸/年,其中工業草酸產能8.5萬噸/年,精製草酸產能1萬噸/年,草酸產品佔中國20%的市場份額。
我國草酸產能佔全球草酸生產份額85%以上,且行業集中度很高。目前發達國家已經很少生產草酸,整個草酸製造行業向發展中國家和地區轉移。2016年中國產能約47萬噸左右,佔全球產能85%以上,國內生產規模前5家企業佔據了85%以上的市場份額,大型企業憑藉規模生產與品牌知名度,在生產、銷售方面優勢明顯,短期內不會有新的大型企業進入者。
“環保”+“高温”影響廠商負荷,下游對價格不敏感,草酸價格有望持續上漲。2017年,環保整治消息不絕於耳,中央環保督查工作全面啟動,對於草酸行業而言,主流工藝採用的碳水化合物氧化法,該工藝廢氣中包含大量的氮氧化物,尾氣處理工藝要求較高,因此如果廢水、廢氣前期環保措施不到位,很容易受到環保核查的影響。目前山東地區環保形式嚴峻,南方主要廠商高温降負荷,出現供應緊張,下游稀土確保原料穩定,對於價格沒有敏感度,草酸價格由月初3500元/噸上漲至5800元/噸,歷史高點在8000元/噸,未來價格有望繼續大幅上漲。
首次覆蓋,給予“強烈推薦-A”投資評級。預計公司17-19年EPS分別為0.62元、0.64元和0.66元,對應PE分別為51、49和47倍,公司目前市值僅有30.8億元,工業草酸價格每上漲1000元/噸(税前),公司每股收益增厚0.47元,看好小市值公司在價格上漲趨勢下的業績高彈性。
風險提示:草酸價格上漲幅度低於預期;新項目建設進度低於預期風險。