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铁建装备(01786.HK):中期业绩不及预期;下半年有望触底反弹

鐵建裝備(01786.HK):中期業績不及預期;下半年有望觸底反彈

中金公司 ·  2017/07/18 00:00  · 研報

  2017年上半年盈利或不及預期

  7月14日,鐵建裝備發佈業績預報。上半年歸母淨利潤將同比下降85%~91%,不及預期。

  關注要點

  中期業績低於預期主要因爲鐵總招標推遲。上半年,由於鐵總招標推遲公司收入或同比減少40%~46%。由於規模經濟效應減少,盈利下滑更加嚴重。

  2017年下半年業績有望環比提升,但全年業績或仍將承壓。我們預計7月和8月鐵總新招標將釋放總量超過10億元的招標。因此,公司下半年的收入有望環比提升。但是,如果沒有進一步的招標出現,全年業績或仍將低於預期。

  2018年值得期待。由於2011~2012年新開工鐵路放緩,2016年竣工里程數同比下降66%,2017年或同比下降36%,造成鐵路維修機械需求量下降。但是,我們預計2018年新竣工鐵路里程數將有所回升,公司的收入將觸底反彈。

  期待鐵建裝備和鐵建重工的整合。公司宣佈中國鐵建將要整合鐵建裝備和鐵建重工。考慮到鐵建重工是鐵路道岔和掘進機龍頭,我們認爲潛在的整合有望加強鐵建裝備的製造優勢。但是,短期內影響有限。

  估值與建議

  考慮鐵總招標推遲,我們分別下調2017年和2018年盈利預期18.2%和17.7%至4.46億元和5.12億元。同時,下調目標價25%至3.28 港元(10 倍的2017年目標市盈率)。維持推薦。

  風險

  鐵總招標不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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