2017年上半年盈利或不及预期
7月14日,铁建装备发布业绩预报。上半年归母净利润将同比下降85%~91%,不及预期。
关注要点
中期业绩低于预期主要因为铁总招标推迟。上半年,由于铁总招标推迟公司收入或同比减少40%~46%。由于规模经济效应减少,盈利下滑更加严重。
2017年下半年业绩有望环比提升,但全年业绩或仍将承压。我们预计7月和8月铁总新招标将释放总量超过10亿元的招标。因此,公司下半年的收入有望环比提升。但是,如果没有进一步的招标出现,全年业绩或仍将低于预期。
2018年值得期待。由于2011~2012年新开工铁路放缓,2016年竣工里程数同比下降66%,2017年或同比下降36%,造成铁路维修机械需求量下降。但是,我们预计2018年新竣工铁路里程数将有所回升,公司的收入将触底反弹。
期待铁建装备和铁建重工的整合。公司宣布中国铁建将要整合铁建装备和铁建重工。考虑到铁建重工是铁路道岔和掘进机龙头,我们认为潜在的整合有望加强铁建装备的制造优势。但是,短期内影响有限。
估值与建议
考虑铁总招标推迟,我们分别下调2017年和2018年盈利预期18.2%和17.7%至4.46亿元和5.12亿元。同时,下调目标价25%至3.28 港元(10 倍的2017年目标市盈率)。维持推荐。
风险
铁总招标不及预期。
2017年上半年盈利或不及預期
7月14日,鐵建裝備發佈業績預報。上半年歸母淨利潤將同比下降85%~91%,不及預期。
關注要點
中期業績低於預期主要因爲鐵總招標推遲。上半年,由於鐵總招標推遲公司收入或同比減少40%~46%。由於規模經濟效應減少,盈利下滑更加嚴重。
2017年下半年業績有望環比提升,但全年業績或仍將承壓。我們預計7月和8月鐵總新招標將釋放總量超過10億元的招標。因此,公司下半年的收入有望環比提升。但是,如果沒有進一步的招標出現,全年業績或仍將低於預期。
2018年值得期待。由於2011~2012年新開工鐵路放緩,2016年竣工里程數同比下降66%,2017年或同比下降36%,造成鐵路維修機械需求量下降。但是,我們預計2018年新竣工鐵路里程數將有所回升,公司的收入將觸底反彈。
期待鐵建裝備和鐵建重工的整合。公司宣佈中國鐵建將要整合鐵建裝備和鐵建重工。考慮到鐵建重工是鐵路道岔和掘進機龍頭,我們認爲潛在的整合有望加強鐵建裝備的製造優勢。但是,短期內影響有限。
估值與建議
考慮鐵總招標推遲,我們分別下調2017年和2018年盈利預期18.2%和17.7%至4.46億元和5.12億元。同時,下調目標價25%至3.28 港元(10 倍的2017年目標市盈率)。維持推薦。
風險
鐵總招標不及預期。