光力科技持续技术研发，逐步成长为国内领先的煤矿安全监测设备及系统提供商。通过外延并购，公司正形成安全生产监控装备、军工业务、半导体精密加工设备业务三大业务板块协同发展的业务格局。
公司是国内领先的煤矿安全监测设备及系统提供商。公司成立于1994 年，通过多年发展成为行业领先供应商，并利用技术优势将产品线拓展到电力生产监控及环保领域。伴随煤炭行业回暖，公司业务触底反弹，2016 年收入及净利润分别增长9%/27%，2017 年一季度收入及利润增长15%/24%。
公司重视研发，以技术进步推动公司发展。公司每年至少投入营业收入的10%用于研发，公司研发人员占总员工的41%。通过技术优势，公司煤炭安全设备及电力生产监测设备毛利率有望保持在65%及55%以上。
公司积极布局半导体精密加工设备领域。公司2016 年及2017 年分别收购Loadpoint Limited 公司和Loadpoint Bearings Limited 公司70%的股权，进入半导体精密切割设备及切割机高速空气主轴业务。伴随政策推动与快速增长的市场需求，中国集成电路产业高速发展。公司有望结合海外公司技术优势与中国蓬勃的市场需求推动业务发展。
收购常熟亚邦，进军军工领域。公司2017 年以1.51 亿元通过发行股份及支付现金方式收购常熟亚邦100%股权。常熟亚邦为军工企业配套舟桥电控系统及训练模拟器，目前定型4 型舟桥电控系统及2 型舟桥训练模拟器。公司拥有《武器装备质量管理体系认证证书》、《三级保密资格单位证书》、《装备承制单位注册证书》。常熟亚邦2017-2019 年承诺业绩1500 万、1775 万和1975 万元。
首次覆盖给予“审慎推荐-A”投资评级。我们预测公司2017-2019 年营业收入分别为1.76 亿、2.28 亿、2.63 亿元，每股收益分别为0.24、0.35、0.45。公司目前市值28.85 亿，2017 年动态市盈率61.3 倍。光力科技是国内领先的煤矿安全监测设备及系统提供商，逐步将业务拓展至电力生产监控装备、半导体设备及军工领域，公司多元业务发展潜力值得关注。
风险提示：煤炭及电力市场需求恶化，并购业务整合低于预期
光力科技持續技術研發，逐步成長為國內領先的煤礦安全監測設備及系統提供商。通過外延併購，公司正形成安全生產監控裝備、軍工業務、半導體精密加工設備業務三大業務板塊協同發展的業務格局。
公司是國內領先的煤礦安全監測設備及系統提供商。公司成立於1994 年，通過多年發展成為行業領先供應商，並利用技術優勢將產品線拓展到電力生產監控及環保領域。伴隨煤炭行業回暖，公司業務觸底反彈，2016 年收入及淨利潤分別增長9%/27%，2017 年一季度收入及利潤增長15%/24%。
公司重視研發，以技術進步推動公司發展。公司每年至少投入營業收入的10%用於研發，公司研發人員佔總員工的41%。通過技術優勢，公司煤炭安全設備及電力生產監測設備毛利率有望保持在65%及55%以上。
公司積極佈局半導體精密加工設備領域。公司2016 年及2017 年分別收購Loadpoint Limited 公司和Loadpoint Bearings Limited 公司70%的股權，進入半導體精密切割設備及切割機高速空氣主軸業務。伴隨政策推動與快速增長的市場需求，中國集成電路產業高速發展。公司有望結合海外公司技術優勢與中國蓬勃的市場需求推動業務發展。
收購常熟亞邦，進軍軍工領域。公司2017 年以1.51 億元通過發行股份及支付現金方式收購常熟亞邦100%股權。常熟亞邦為軍工企業配套舟橋電控系統及訓練模擬器，目前定型4 型舟橋電控系統及2 型舟橋訓練模擬器。公司擁有《武器裝備質量管理體系認證證書》、《三級保密資格單位證書》、《裝備承製單位註冊證書》。常熟亞邦2017-2019 年承諾業績1500 萬、1775 萬和1975 萬元。
首次覆蓋給予“審慎推薦-A”投資評級。我們預測公司2017-2019 年營業收入分別為1.76 億、2.28 億、2.63 億元，每股收益分別為0.24、0.35、0.45。公司目前市值28.85 億，2017 年動態市盈率61.3 倍。光力科技是國內領先的煤礦安全監測設備及系統提供商，逐步將業務拓展至電力生產監控裝備、半導體設備及軍工領域，公司多元業務發展潛力值得關注。
風險提示：煤炭及電力市場需求惡化，併購業務整合低於預期
