公司背景：首创环境（前身为新环保能源）主要在中国从事废物处理和废物转化能源业务。公司业务覆盖废物处理设施（特别是中国的废物转化能源项目）的技术开发、设计、系统集成、项目投资、咨询、运营和维修。公司也从事设备的采购和交易，并且提供工程技术服务和城市固体废物回收处理服务。首创股份（600008.CH）在2010年取得该公司的控股权。在首创股份成为大股东后，首创环境（1）通过配股注入资本；（2）收购有盈利能力的资产；（3）出售亏损资产。首创股份现时拥有该公司66.92％股权。
重大收购交易将在近期完成。对于首创环境收购其母公司旗下BCGNZ集团51％权益的交易，已在2016年9月2日完成。BCG NZ集团是一家位于新西兰、地位领先的垃圾收集和处理公司，2015年市场份额超过30％。BCG NZ集团服务超过200,000名客户，总处理能力为每年143万吨。该交易的收购代价为18.166亿港元，相当于10.9倍2015年市盈率，公司通过发行4,541,547,877股股份支付，发行价为每股0.40港元。在新西兰，BCG NZ集团的收入来自综合废物管理服务包括垃圾收集、中转站运营、垃圾填埋、回收、危险废物处置和工业废物处理。公司的主要服务包括：（一）居民垃圾收集：路边收集和将生活垃圾运送到中转站或处置设施，一般由地方议会授予长期合同；（二）商业垃圾集合：从商业、工业和建筑业客户进行定期和临时垃圾收集和运输，并转移到转运站或直接转移到垃圾站；（三）固体废物处理与废弃服务：开发、投资和经营新西兰各地的现代化垃圾填埋场、转运站和回收设施；（四）液体和危险废物：收集、加工、处理和回收危险和非危险液体废物、医疗废物、固体（包括要求安全弃置的包装商品）和溶剂。 BCG NZ集团在2015年拥有和管理约800辆卡车的车队（根据提供服务的类型，各卡车拥有不同功能），有共29个垃圾中转站。另外BCG NZ集团亦在新西兰拥有、通过合资参与填埋场，或持有填埋场的运营合同。BCG NZ集团亦运营液体和危险废物处理设施，以及堆肥设施。收购BCG NZ集团的交易大幅提振了首创环境的2016年经营表现，BCG NZ集团的业绩将在2017年以全年基础并入首创环境的业绩。首创环境在2016年就收购BCG NZ集团确认了第三方专业费用，但公司不会在2017年入账任何专业费用。BCG NZ集团将在2017年开始对首创环境的业绩带来更大贡献。首创环境还可利用BCG NZ集团的专门知识进行废物处理业务，包括危险废物处理、农村废物处理和城市垃圾收集项目等范畴。
手头项目数量充裕。首创环境共有32个项目（涉及废物转化为能源项目、垃圾填埋场项目、厌氧消化技术处理项目、垃圾收集、储存和运输项目、废旧电子电器拆解项目和生物质资源发电项目）。公司设施的年处理生活垃圾规模约约697万吨，年电气和电子设备拆解量约320万件。
我们的观点：鉴于首创环境过去的经营业绩较弱，市场将需要时间恢复对公司信心。然而，公司自2015年以来一直处于复苏的状态。自2016年初以来，有关公司的消息不多，因为管理层一直专注于BCG NZ集团的收购和业务发展（特别是项目收购）上。我们认为，市场对首创环境的盈利复苏并没有很高的期望，因为其2016年业绩受到收购相关的专业开支和项目延误所拖累。我们亦认为，若考虑到公司过往的业绩，公司的估值与同业相比并不便宜。但是我们相信，在公司完成收购BCDNZ集团后，公司的的经营业绩和财务状况将明显改善，这将使股份吸引市场关注。对于公司取得的项目在何时动工，现时是很难预测。但是，公司良好的项目订单数目将为公司带来巨大的中长期增长潜力。首创股份一直在把首创环境打造成废物处理业务平台，预计首创环境将在2017年开始实现强劲增长。
考虑到公司的经营业绩改善和首创股份的品牌效应，预计首创环境的交易流动性有望提升。首创环境的市值为39亿港元，与纳入深港通的50亿港元门坎相距不远。若公司被纳入深港通交易范围，将有助提升股份的交易流通性。
催化剂：公布2017年中期业绩、成功物色并购机会、有关于签订新合同和启动新项目的消息。
公司背景：首創環境（前身為新環保能源）主要在中國從事廢物處理和廢物轉化能源業務。公司業務覆蓋廢物處理設施（特別是中國的廢物轉化能源項目）的技術開發、設計、系統集成、項目投資、諮詢、運營和維修。公司也從事設備的採購和交易，並且提供工程技術服務和城市固體廢物回收處理服務。首創股份（600008.CH）在2010年取得該公司的控股權。在首創股份成為大股東後，首創環境（1）通過配股注入資本；（2）收購有盈利能力的資產；（3）出售虧損資產。首創股份現時擁有該公司66.92％股權。
重大收購交易將在近期完成。對於首創環境收購其母公司旗下BCGNZ集團51％權益的交易，已在2016年9月2日完成。BCG NZ集團是一家位於新西蘭、地位領先的垃圾收集和處理公司，2015年市場份額超過30％。BCG NZ集團服務超過200,000名客户，總處理能力為每年143萬噸。該交易的收購代價為18.166億港元，相當於10.9倍2015年市盈率，公司通過發行4,541,547,877股股份支付，發行價為每股0.40港元。在新西蘭，BCG NZ集團的收入來自綜合廢物管理服務包括垃圾收集、中轉站運營、垃圾填埋、回收、危險廢物處置和工業廢物處理。公司的主要服務包括：（一）居民垃圾收集：路邊收集和將生活垃圾運送到中轉站或處置設施，一般由地方議會授予長期合同；（二）商業垃圾集合：從商業、工業和建築業客户進行定期和臨時垃圾收集和運輸，並轉移到轉運站或直接轉移到垃圾站；（三）固體廢物處理與廢棄服務：開發、投資和經營新西蘭各地的現代化垃圾填埋場、轉運站和回收設施；（四）液體和危險廢物：收集、加工、處理和回收危險和非危險液體廢物、醫療廢物、固體（包括要求安全棄置的包裝商品）和溶劑。 BCG NZ集團在2015年擁有和管理約800輛卡車的車隊（根據提供服務的類型，各卡車擁有不同功能），有共29個垃圾中轉站。另外BCG NZ集團亦在新西蘭擁有、通過合資參與填埋場，或持有填埋場的運營合同。BCG NZ集團亦運營液體和危險廢物處理設施，以及堆肥設施。收購BCG NZ集團的交易大幅提振了首創環境的2016年經營表現，BCG NZ集團的業績將在2017年以全年基礎併入首創環境的業績。首創環境在2016年就收購BCG NZ集團確認了第三方專業費用，但公司不會在2017年入賬任何專業費用。BCG NZ集團將在2017年開始對首創環境的業績帶來更大貢獻。首創環境還可利用BCG NZ集團的專門知識進行廢物處理業務，包括危險廢物處理、農村廢物處理和城市垃圾收集項目等範疇。
手頭項目數量充裕。首創環境共有32個項目（涉及廢物轉化為能源項目、垃圾填埋場項目、厭氧消化技術處理項目、垃圾收集、儲存和運輸項目、廢舊電子電器拆解項目和生物質資源發電項目）。公司設施的年處理生活垃圾規模約約697萬噸，年電氣和電子設備拆解量約320萬件。
我們的觀點：鑑於首創環境過去的經營業績較弱，市場將需要時間恢復對公司信心。然而，公司自2015年以來一直處於復甦的狀態。自2016年初以來，有關公司的消息不多，因為管理層一直專注於BCG NZ集團的收購和業務發展（特別是項目收購）上。我們認為，市場對首創環境的盈利復甦並沒有很高的期望，因為其2016年業績受到收購相關的專業開支和項目延誤所拖累。我們亦認為，若考慮到公司過往的業績，公司的估值與同業相比並不便宜。但是我們相信，在公司完成收購BCDNZ集團後，公司的的經營業績和財務狀況將明顯改善，這將使股份吸引市場關注。對於公司取得的項目在何時動工，現時是很難預測。但是，公司良好的項目訂單數目將為公司帶來巨大的中長期增長潛力。首創股份一直在把首創環境打造成廢物處理業務平臺，預計首創環境將在2017年開始實現強勁增長。
考慮到公司的經營業績改善和首創股份的品牌效應，預計首創環境的交易流動性有望提升。首創環境的市值為39億港元，與納入深港通的50億港元門坎相距不遠。若公司被納入深港通交易範圍，將有助提升股份的交易流通性。
催化劑：公佈2017年中期業績、成功物色併購機會、有關於簽訂新合同和啟動新項目的消息。
