投資要點： 　　中報業績高增長，出版與遊戲產業出現分化。2017 年上半年公司實現營業收入3.63 億元，同比增長51.75%；實現歸屬上市公司股東淨利潤1.10 億元，同比增長52.40%。公司上半年業績實現高增長，主要來源於公司收購遊愛網絡100%股權並於2016 年8 月並表，相關收入成本計入統計範圍。公司主營業務中，圖書出版發行業務實現營業收入1.29 億元，同比減少11.32%；移動網絡遊戲業務實現營業收入2.34 億元，同比增長149.03%。傳統出版業務面臨數字化媒介的挑戰，業績下滑，亟待轉型；另一方面，公司通過併購持續加碼新興遊戲產業，打造新的盈利增長點。 　　移動遊戲業績突出，新興增長點開始發力。報告期內，公司新增兩款遊戲，其中最新上線的《風雲天下重燃》，月均流水在千萬元左右，受到市場歡迎，同時自主研運的《忘仙》、《臥虎藏龍》等移動遊戲也持續保持較好盈利水平。公司發行能力不斷提升，報告期內代理了《靈域破天》、《青雲訣》等多款知名遊戲。下半年，公司將繼續投入IP 和產品儲備，並計劃上線自主研發的《臥虎藏龍貳》、《至尊大主宰》等近十款遊戲，其中由阿里遊戲獨家代理發行的動作武俠3D 手遊《臥虎藏龍貳》將於8 月16 日開啓不刪檔測試。業績增長可期。 　　收購初見科技，完善手遊發行領域的佈局。公司擬收購初見科技73%的股權，結合公司已持有初見科技27%的股權，本次交易完成後，初見科技將成爲公司全資子公司。初見科技側重移動遊戲發行和運營，旗下運營《亂轟三國志》、《聖劍契約》等多款優質移動遊戲；同時，初見科技同上遊開發商合作引入優質遊戲，同下遊遊戲運營商合作建立聯合運營平台，移動渠道資源豐富。此前，公司分別於2014 年和2016 年收購神奇時代和遊愛網絡，在移動遊戲研發領域不斷深入佈局，豐富遊戲產品。收購完成後，初見科技與神奇時代和遊愛網絡形成良性業態圈，將進一步完善公司移動遊戲全產業鏈佈局，助力移動遊戲業務成長。 　　盈利預測和投資建議。我們預計公司2017-2019 年EPS 分別爲0.47 元、0.58元和0.70 元。（若考慮初見科技2017 年收購全年並表，則2017-2019 年最新股本對應的全面攤薄EPS 爲0.54 元、0.66 元和0.79 元）。參考遊戲行業掌趣科技、奧飛娛樂、世紀華通、冰川網絡2017 年一致預期PE 分別爲27 倍、31 倍、34倍和39 倍，我們給予公司2017 年32 倍PE，目標價爲15.04 元。維持買入評級。 　　風險提示：傳統圖書主營業務下滑風險，移動遊戲佈局不及預期風險，解禁風險。