国有开发商保利置业于本周四发布正面盈利预告，预计今年上半年公司股东应占溢利将同比大幅增长830%。我们将公司目标价从4.13 港元上调至4.90 港元，维持买入评级。
盈利低位大增。根据公司发布的正面盈利预告，中期净利料将增长8.3 倍，主要原因在于期间销售结转收入增加推动毛利增长，以及汇兑收益有所增加。公司去年中期每股收益0.016 港元，全年0.02 港元。据此测算，预计17年中期净利将增至约5.5亿港元，相当于中期每股收益0.15 港元。我们将公司2017-2019年收入预测值分别上调11%/16%/18%至365亿港元（同比增长19%）、401亿港元（同比增长10%）和426亿港元（同比增长6%），并将2017-2019年每股净利预测值分别从0.19/0.21/0.23 港元上调至0.24/0.30/0.33 港元。
三四线城市复苏受益。今年上半年，保利置业实现合约销售240亿元人民币，其42%的同比增速在我们覆盖的核心上市开发商中位居中游偏下，同期板块平均同比增速为56%。但与公司全年合约销售目标定350亿元（与2016年持平）相比已完成69%。公司约有40%的土地储备位于三四线城市，受益于今年以来这些区域的强劲复苏。
期待重组实质性进展。我们于2016年12月将公司评级上调至买入，因我们认为保利地产与保利置业之间的重组进程有望加速。今年上半年，保利地产实现合约销售金额为1470亿元（同比增长33%），该增速落后于同期板块平均增速，令行业排名上亦有所下降。而且相比公司设定的3000亿元全年合约销售目标（同比增长43%），今年上半年完成率仅为49%。我们认为未来以保利地产为主导的集团地产资源内部整合仍将在做大做强的动力下持续推进，并期待在下半年看到实质进展。
维持买入评级。我们将公司每股净资产值从6.88 港元上调至7.00 港元。考虑到近期板块估值修复，我们将其目标净资产值折价从40%收窄至30%，由此得到新目标价为4.90 港元（相比原目标价为4.13 港元）。考虑到目前股价较新目标价存在约24%上行空间，我们维持保利置业买入评级。
國有開發商保利置業於本週四發佈正面盈利預告，預計今年上半年公司股東應佔溢利將同比大幅增長830%。我們將公司目標價從4.13 港元上調至4.90 港元，維持買入評級。
盈利低位大增。根據公司發佈的正面盈利預告，中期淨利料將增長8.3 倍，主要原因在於期間銷售結轉收入增加推動毛利增長，以及匯兑收益有所增加。公司去年中期每股收益0.016 港元，全年0.02 港元。據此測算，預計17年中期淨利將增至約5.5億港元，相當於中期每股收益0.15 港元。我們將公司2017-2019年收入預測值分別上調11%/16%/18%至365億港元（同比增長19%）、401億港元（同比增長10%）和426億港元（同比增長6%），並將2017-2019年每股淨利預測值分別從0.19/0.21/0.23 港元上調至0.24/0.30/0.33 港元。
三四線城市復甦受益。今年上半年，保利置業實現合約銷售240億元人民幣，其42%的同比增速在我們覆蓋的核心上市開發商中位居中游偏下，同期板塊平均同比增速為56%。但與公司全年合約銷售目標定350億元（與2016年持平）相比已完成69%。公司約有40%的土地儲備位於三四線城市，受益於今年以來這些區域的強勁復甦。
期待重組實質性進展。我們於2016年12月將公司評級上調至買入，因我們認為保利地產與保利置業之間的重組進程有望加速。今年上半年，保利地產實現合約銷售金額為1470億元（同比增長33%），該增速落後於同期板塊平均增速，令行業排名上亦有所下降。而且相比公司設定的3000億元全年合約銷售目標（同比增長43%），今年上半年完成率僅為49%。我們認為未來以保利地產為主導的集團地產資源內部整合仍將在做大做強的動力下持續推進，並期待在下半年看到實質進展。
維持買入評級。我們將公司每股淨資產值從6.88 港元上調至7.00 港元。考慮到近期板塊估值修復，我們將其目標淨資產值折價從40%收窄至30%，由此得到新目標價為4.90 港元（相比原目標價為4.13 港元）。考慮到目前股價較新目標價存在約24%上行空間，我們維持保利置業買入評級。
