投资要点：
一体化循环产业链铸造公司化工产业核心竞争力，行业景气度回升助力公司传统主业业绩高增长。公司是内蒙古氯碱行业龙头企业。
1）公司依托完整的“煤-电-氯碱化工”和“煤-电-特色冶金”一体化循环经济产业链，实现资源、能源的就地高效转化，形成公司在资源、成本、技术、规模等方面的核心优势。2）受益于行业景气度提升，2016年以来，公司主力产品PVC、烧碱、硅铁等价格持续上升，助力公司传统主业业绩高速增长。2017Q1 公司净利润5.34亿元，同比增长85.82%。我们预计随着经济企稳及供给侧改革的推进，氯碱行业景气度持续，公司化工主业业绩或将维持高增长。
前瞻布局保险/基金/银行/券商，金融业务战略性投资逐步进入收获期。近年来公司前瞻布局金融领域。公司目前分别持有华泰保险/天弘基金/乌海银行/国都证券15.3%/15.6%/3.99%/0.83%的股权。目前，所有金融业务均为公司持续贡献利润，2016年公司金融业务净利润占比达到25%左右，随着旗下金融子公司发展壮大，金融业务的占比和贡献有望稳步提升。另一方面，随着华泰保险、蚂蚁金服的上市，华泰保险和天弘基金股权价值将迎来一次系统性重估，公司持有的相应股权价值有望实现大幅增值。
战略入股稀缺保险集团，民营资本驱动保险业务加速发展。华泰保险是我国仅有的12 个保险集团牌照之一，牌照稀缺性高。华泰保险集团旗下财险、寿险、资管业务均具有较强竞争力：1）华泰财险是业内极少数连续5年实现承保盈利的中型财险（平均综合成本率98.45%）；2）华泰人寿业务结构健康（70%保费来自高价值个险渠道），已进入稳定盈利周期；3）华泰资管市场化竞争力行业领先：管理资产91%来自第三方，比例大幅领先同业。君正集团目前持有华泰保险15.3%股权，若受让中国石油化工集团和中国石化财务有限公司所持股权顺利完成，持股比例达22.3%，成为华泰集团第一大股东，民营资本活力有望驱动华泰保险业务发展加速。
投资建议：公司化工主业依托循环经济产业链布局及内蒙古区域成本优势，叠加公司主力产品行业景气度周期趋势向上，公司化工主业预计将维持高速增长。公司战略布局金融领域，相关金融子公司发展已进入收获期，一方面构成公司业绩增长的第二支柱，另一方面随着相应事件驱动将带来金融股权的重估，公司金融股权或面临大幅增值。我们看好公司传统主业的高成长性以及金融业务价值重估带来的价值增值。同时作为内蒙地区氯碱行业龙头企业，公司或将受益内蒙古70 周年大庆的政策红利。我们预计公司17/18/19年净利润为22.32/27.16/32.56亿元，对应PE 为20.5/16.8/13.9 倍。维持公司“增持”评级。
风险提示：1）化工产品价格回落；2）受让华泰保险股权尚待审批
投資要點：
一體化循環產業鏈鑄造公司化工產業核心競爭力，行業景氣度回升助力公司傳統主業業績高增長。公司是內蒙古氯鹼行業龍頭企業。
1）公司依託完整的「煤-電-氯鹼化工」和「煤-電-特色冶金」一體化循環經濟產業鏈，實現資源、能源的就地高效轉化，形成公司在資源、成本、技術、規模等方面的核心優勢。2）受益於行業景氣度提升，2016年以來，公司主力產品PVC、燒鹼、硅鐵等價格持續上升，助力公司傳統主業業績高速增長。2017Q1 公司淨利潤5.34億元，同比增長85.82%。我們預計隨着經濟企穩及供給側改革的推進，氯鹼行業景氣度持續，公司化工主業業績或將維持高增長。
前瞻佈局保險/基金/銀行/券商，金融業務戰略性投資逐步進入收穫期。近年來公司前瞻佈局金融領域。公司目前分別持有華泰保險/天弘基金/烏海銀行/國都證券15.3%/15.6%/3.99%/0.83%的股權。目前，所有金融業務均爲公司持續貢獻利潤，2016年公司金融業務淨利潤佔比達到25%左右，隨着旗下金融子公司發展壯大，金融業務的佔比和貢獻有望穩步提升。另一方面，隨着華泰保險、螞蟻金服的上市，華泰保險和天弘基金股權價值將迎來一次系統性重估，公司持有的相應股權價值有望實現大幅增值。
戰略入股稀缺保險集團，民營資本驅動保險業務加速發展。華泰保險是我國僅有的12 個保險集團牌照之一，牌照稀缺性高。華泰保險集團旗下財險、壽險、資管業務均具有較強競爭力：1）華泰財險是業內極少數連續5年實現承保盈利的中型財險（平均綜合成本率98.45%）；2）華泰人壽業務結構健康（70%保費來自高價值個險渠道），已進入穩定盈利週期；3）華泰資管市場化競爭力行業領先：管理資產91%來自第三方，比例大幅領先同業。君正集團目前持有華泰保險15.3%股權，若受讓中國石油化工集團和中國石化財務有限公司所持股權順利完成，持股比例達22.3%，成爲華泰集團第一大股東，民營資本活力有望驅動華泰保險業務發展加速。
投資建議：公司化工主業依託循環經濟產業鏈佈局及內蒙古區域成本優勢，疊加公司主力產品行業景氣度週期趨勢向上，公司化工主業預計將維持高速增長。公司戰略佈局金融領域，相關金融子公司發展已進入收穫期，一方面構成公司業績增長的第二支柱，另一方面隨着相應事件驅動將帶來金融股權的重估，公司金融股權或面臨大幅增值。我們看好公司傳統主業的高成長性以及金融業務價值重估帶來的價值增值。同時作爲內蒙地區氯鹼行業龍頭企業，公司或將受益內蒙古70 週年大慶的政策紅利。我們預計公司17/18/19年淨利潤爲22.32/27.16/32.56億元，對應PE 爲20.5/16.8/13.9 倍。維持公司「增持」評級。
風險提示：1）化工產品價格回落；2）受讓華泰保險股權尚待審批
