事件： 　　公司發佈半年度業績修正公告：2017 年1-6 月歸母淨利潤爲4835.92 萬元~5440.41 萬元， 同比增長60%~80%； 較2017 年一季報預告（20%-50%）大幅上調。業績上調的原因是，公司順應傢俱企業對全屋定製傢俱柔性化生產的新需求，所生產的自動化生產線，已得到市場的認可，銷售量超出公司預期。 　　投資要點： 　　定製傢俱崛起，板式傢俱機械需求放量。定製傢俱較成品傢俱具有空間利用率高、個性化強、整體美觀的特點，是消費升級的必然產物。由於滲透率的不斷提升，定製傢俱細分領域的增速高於傢俱消費的整體增速，9 家定製傢俱上市公司（索菲亞、好萊客、尚品宅配、皮阿諾、歐派家居、金牌廚櫃、江山歐派、志邦股份、我樂家居）2014-2016 年合計營收CAGR 爲29.01%，同期傢俱製造業整體增速僅9.13%。另外，傢俱行業具有地產後週期屬性，銷售滯後地產一年左右，2016 年2 月以來商品房銷售熱潮對傢俱市場需求的帶動在今年逐步體現，2017 年2-5 月傢俱製造業營收增速14.19%，高於去年同期增速7.56%。受益於下游定製傢俱的持續高景氣及地產後週期影響，板式傢俱機械設備需求有望持續提升。再者，2017 年上半年7 家定製傢俱企業相繼上市，募集資金擴大產能，其中機械設備投資金額高達2.38 億元，佔總投資金額47.5%。定製傢俱企業的上市擴產，短期內將進一步提升設備的需求彈性。 　　數控裁板鋸毛利率行業領先，加工中心產品定型放量。公司的數控裁板鋸產品優勢突出，處於行業領先水平；2016 年該產品實現營收9039.64 萬元，毛利率達36.46%，顯著高於國內其他競爭對手；主要原因是公司數控裁板鋸產品性能好，市場上有口皆碑，定價優於其他對手公司。公司積極了解下游定製傢俱公司自動化生產線的機械設備需求，加速研發CNC 加工中心產品，2016 年研發投入爲1839.15 萬元，同比增長23.37%，營收佔比由2015 年的3.21%提升至3.66%。當前生產工藝已趨於穩定，產品銷售量不斷增長；2016年產品上市銷售僅一年已實現銷售收入11228.4 萬元，佔當年營業收入22.33%。年初以來公司繼續加大對加工中心的研發投入，未來看好加工中心設備放量和產品成熟後成本下降帶來的利潤增厚。 　　公司業績超預期，未來上升空間大。2017 年第一季度，公司實現營業收入1.39 億元，同比增長48.85%；歸母淨利潤1732.52 萬元，同比增長71.04%。根據公司2017 半年度業績預告，第二季度利潤同比增長54%-85%，環比增長79%-114%，超出市場預期。公司定製傢俱柔性自動化生產線設備已經得到市場的認可，未來有望持續放量。 　　首次覆蓋給予公司“增持”評級。公司因重大資產重組處於停牌階段，暫未發佈收購資產預案，基於審慎性原則，暫不考慮收購對公司業績及股本的影響。預計公司2017-2019 年歸母淨利潤爲0.93、1.24、1.54 億元，對應EPS 爲0.85 元/股、1.14 元/股、1.41 元/股，按照最新收盤價37.49 元計算，對應PE 分別爲44、33、27 倍。考慮到下游定製傢俱持續高景氣，公司有望充分受益，首次覆蓋給予“增持”評級。 　　風險提示：下游定製傢俱行業需求放緩；板式傢俱機械行業競爭加劇；重大資產重組不達預期。