事件：公司于7月21日发布半年报，2017H1实现收入1.81亿元，同比增长44.07%，实现净利润-968万，同比下降188.04%。
受益下游矿山、水泥等行业复苏，耐磨材料收入大幅上升：2017H1公司实现收入1.81亿元，同比增长44.07%。分下游行业看，水泥行业收入7373万元，同比增长12.36%；矿山行业收入6247万元，同比增长84.14%，增幅最大；其他行业收入4339万元，同比增长69.69%。
由此可见，下游矿山、水泥行业需求上升是公司收入的主要原因。
分产品看，高铬球收入1.54亿元，是公司主要产品，同比增长44.71%；特高铬球收入688万元，同比下降50.78%；其他产品收入1865万元，同比增长298.23%。
成本端上升导致毛利下降，公司盈利尚未好转：虽然下游矿山、水泥行业有所复苏，对耐磨材料的需求也有所好转，但公司产品价格仍未有效传导，导致公司毛利率从16年的19.43%下滑到17H1 的14.10%。期间费用方面，销售费用为2270万元，同比增长52.23%，管理费用为1695万元，同比增长3.72%，财务费用为1799万台，同比下降35.47%。公司2017H1 净利润为-968万元，盈利尚未好转。
拟收购雄伟精工切入汽车零部件领域，关注增发进展：公司拟增发募资11亿收购无锡雄伟精工，对价为12.87亿元。雄伟精工主营汽车冲压件和冲压模具，冲压件专注于汽车车身系统的座椅零部件和车身附件，客户覆盖延锋江森、佛吉亚、博泽、高田、麦格纳、奥托立夫等全球知名汽车零部件供应商。2016年，雄伟精工收入8.26亿，净利润1.54亿，毛利率高达33.33%。交易对手承诺2016年、2017年净利润不低于1.15亿、1.25亿，2016-2018年累计净利润不低于3.75亿。
盈利预测及投资建议：不考虑雄伟精工，预计公司2017-2019年EPS 为-0.09元、0.11元和0.33元。考虑到公司在耐磨材料领域的龙头地位以及拟收购雄伟精工，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：增发进展不及预期，耐磨材料业务持续下滑
事件：公司於7月21日發佈半年報，2017H1實現收入1.81億元，同比增長44.07%，實現淨利潤-968萬，同比下降188.04%。
受益下游礦山、水泥等行業復甦，耐磨材料收入大幅上升：2017H1公司實現收入1.81億元，同比增長44.07%。分下游行業看，水泥行業收入7373萬元，同比增長12.36%；礦山行業收入6247萬元，同比增長84.14%，增幅最大；其他行業收入4339萬元，同比增長69.69%。
由此可見，下游礦山、水泥行業需求上升是公司收入的主要原因。
分產品看，高鉻球收入1.54億元，是公司主要產品，同比增長44.71%；特高鉻球收入688萬元，同比下降50.78%；其他產品收入1865萬元，同比增長298.23%。
成本端上升導致毛利下降，公司盈利尚未好轉：雖然下游礦山、水泥行業有所復甦，對耐磨材料的需求也有所好轉，但公司產品價格仍未有效傳導，導致公司毛利率從16年的19.43%下滑到17H1 的14.10%。期間費用方面，銷售費用為2270萬元，同比增長52.23%，管理費用為1695萬元，同比增長3.72%，財務費用為1799萬台，同比下降35.47%。公司2017H1 淨利潤為-968萬元，盈利尚未好轉。
擬收購雄偉精工切入汽車零部件領域，關注增發進展：公司擬增發募資11億收購無錫雄偉精工，對價為12.87億元。雄偉精工主營汽車衝壓件和衝壓模具，衝壓件專注於汽車車身系統的座椅零部件和車身附件，客户覆蓋延鋒江森、佛吉亞、博澤、高田、麥格納、奧託立夫等全球知名汽車零部件供應商。2016年，雄偉精工收入8.26億，淨利潤1.54億，毛利率高達33.33%。交易對手承諾2016年、2017年淨利潤不低於1.15億、1.25億，2016-2018年累計淨利潤不低於3.75億。
盈利預測及投資建議：不考慮雄偉精工，預計公司2017-2019年EPS 為-0.09元、0.11元和0.33元。考慮到公司在耐磨材料領域的龍頭地位以及擬收購雄偉精工，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：增發進展不及預期，耐磨材料業務持續下滑
