投資要點： 　　營收保持穩定，扣非歸母淨利潤略有下滑。網絡優化業務收入下降，IT 職教業務收入提升，毛利率整體下降。公司發佈2017 年半年報，實現營業收入3.34 億元，同比基本持平；實現營業利潤5,878.28 萬元，同比增長26.10%；實現歸屬母公司所有者淨利潤7,275.17 萬元，同比增長35.89%；實現扣非歸母淨利潤3,402.30萬元，同比減少28.48%。由於本期公司轉讓參股公司股權，實現投資收益3,603.37 萬元，公司淨利潤和扣非淨利潤差異較大。報告期內，公司儀表儀器業務受移動、聯通兩大運營商影響，產品需求仍表現旺盛；大數據業務，圍繞運營商的信令平台項目以及公安系統的大數據分析平台項目推進順利，預計全年公安系統大數據業務量將超出運營商大數據業務量；網優服務業務，因受各省運營商縮減預算的影響，產品收入同比略有減少。整體來看公司無線網優產品、網絡優化及技術服務收入、IT 職業教育及實訓系統平台、IT 職業教育及實訓毛利率分別爲64.59%，22.90%，52.36%，38.52%，同比有所減少。 　　鼎利學院建設與佈局持續推進，落地進程滯後於計劃，但方向明確持續期待。報告期內，公司一方面加強已有學院團隊與內容建設，其中2017 年學院自主招生已達2000 餘人；另一方面，受包括學校議事流程等客觀因素的影響，雖整體落地情況落後於原計劃，但公司半年報顯示與各潛在院校的合作已推進到最後簽約階段，未來業績增長可期。公司增資控股的北京佳諾明德教育諮詢有限公司也積極圍繞IT 技能培訓進行佈局，目前，已在北京、鄭州、深圳設立三個教學基地，上半年累計開展了IT 類12 個班次的開班教學。整體來看，公司職業教育業務在佈局期，一方面外延拓展進程有一定的不可控性，另一方面，早期佈局難免出現費用先行的局面，對利潤率有一定的影響。例如公司參與新設立或投資的公司北京知新樹有限公司、背景動悉健康科技有限公司、北京佳諾明德教育諮詢有限公司上半年都處於虧損階段，但長期來看，將從不同維度促進公司職教集團建設。 　　收購“一芯智能”完成過戶，繼對應定增高管持股計劃後，公司將推出股權激勵計劃。2017 年7 月24 日，一芯智能完成過戶。 一芯智能承諾，2017 年度、2018 年度、2019 年度扣除非經常性損益後的淨利潤分別不低於5,000 萬元、6,000 萬元和8,000 萬元。併購一芯智能，有利於順應電信運營商佈局物聯網的趨勢，實現延伸拓展，實現上市公司決定向包括物聯網在內的信息技術新領域拓展規劃。同年6 月公司公告了限制性股權激勵計劃，首次授予限制性的授予價爲5.03 元，授予條件要求以2016 淨利潤爲基數2017 年、2018 年、2019 年利潤增長分別不低於35%，60%，100%。股權授予對象包括董監高在內的100 多名員工。 　　擬現金收購金融財務專業教育企業，持續做大職教板塊版圖。2017 年7 月30 日，公司公告簽訂《股權轉讓意向書》擬以支付現金形式獲得標的公司（金融財務專業教育企業）100%的股權。標的公司預估價爲3.6 億元，並承諾在2017-2020 年4 年期間，對應實現的年淨利潤分別不低於2,500 萬元、3,000 萬元、3,600 萬元、4,200 萬元。目前，該項收購正處於最終的盡職調查階段，尚有一定不確定性，但公司積極佈局職業教育的決心可見。 　　投資建議及業務預測。2016 年是世紀鼎利的佈局之年，收入利潤實現溫和增長，各項佈局成果、運營指標積極。2017年上半年度，上市公司扣非歸母淨利潤有一定的減少，主要是由於鼎利學院建設與佈局持續推進，落地進程滯後於計劃，各類戰略佈局投入較大資金和前期成本。目前，公司正積極探索通信產業業務的拓展，併購一芯智能成爲戰略升級新起點；積極響應國家對於產教融合工程的政策支持，對職業教育的高度重視，利用智翔教育多年經驗，持續打造鼎利學院；持續探索職業教育的投資併購，借力外延完善職教版圖。由於一芯智能併購新股尚未上市，我們暫時不調整業績預測。不考慮一芯智能併購影響，我們預測2017-2018 年公司的淨利潤分別爲1.83 億元、2.74 億元，對應EPS 分別爲0.37元和0.55 元。基於同行業估值水平，給予2017 年41 倍PE，對應目標價15.17 元/股，維持買入評級。 　　風險提示。外延佈局、鼎利學院進程不及預期，市場風險及經營風險等。