投资要点
定增过会减财务负累，价格倒挂筑安全边际。公司2015年度定增已于近期过会，将募集资金12.5亿元全部用于偿还公司有息负债，财务负累有望得到减轻，资产负债率也将降至72.84%。此次定增的发行价达到5.69元，较今日收盘价仍有6%以上的溢价。当前股价仍具备较强的安全边际。
大规模增持，强烈认可公司价值。公司控股股东豫联集团及部分董监高计划自2017年5月12日起6 个月内，在公司股票价格低于5元时增持公司股份。截至目前豫联集团增持金额已经超过4500万元，高管增持金额超过500万元。我们认为，5月中旬以来控股股东和高管的连续增持，体现出了积极的讯号，是认可公司价值、强烈看好公司长期发展的体现。
专注降本优势显，精深加工渐放量。公司具备“煤-电-铝-铝精深加工”一体产业链，长期以来专注降低电耗。本部电解铝产能50万吨/年，92%电力均来自子公司中孚电力。林丰铝电电解铝产能25万吨/年，采用直购电的模式，是河南省第一批直购电试点企业。近年来公司电费支出持续下降，还积极实施技术改造推动节电创效，未来电力成本有望继续下降。公司三大精深加工项目开始陆续达产，已获得多项认证，逐步带动业绩释放。
预计公司2017-2019年实现归属于上市公司母公司净利润分别为3.38、5.12 和6.56亿元，EPS 分别为0.19、0.29 和0.38元（不考虑定增摊薄），对应目前PE 为27.5、18.1 和14.2 倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：项目达产进度不及预期；电解铝价格大幅波动
投資要點
定增過會減財務負累，價格倒掛築安全邊際。公司2015年度定增已於近期過會，將募集資金12.5億元全部用於償還公司有息負債，財務負累有望得到減輕，資產負債率也將降至72.84%。此次定增的發行價達到5.69元，較今日收盤價仍有6%以上的溢價。當前股價仍具備較強的安全邊際。
大規模增持，強烈認可公司價值。公司控股股東豫聯集團及部分董監高計劃自2017年5月12日起6 個月內，在公司股票價格低於5元時增持公司股份。截至目前豫聯集團增持金額已經超過4500萬元，高管增持金額超過500萬元。我們認為，5月中旬以來控股股東和高管的連續增持，體現出了積極的訊號，是認可公司價值、強烈看好公司長期發展的體現。
專注降本優勢顯，精深加工漸放量。公司具備“煤-電-鋁-鋁精深加工”一體產業鏈，長期以來專注降低電耗。本部電解鋁產能50萬噸/年，92%電力均來自子公司中孚電力。林豐鋁電電解鋁產能25萬噸/年，採用直購電的模式，是河南省第一批直購電試點企業。近年來公司電費支出持續下降，還積極實施技術改造推動節電創效，未來電力成本有望繼續下降。公司三大精深加工項目開始陸續達產，已獲得多項認證，逐步帶動業績釋放。
預計公司2017-2019年實現歸屬於上市公司母公司淨利潤分別為3.38、5.12 和6.56億元，EPS 分別為0.19、0.29 和0.38元（不考慮定增攤薄），對應目前PE 為27.5、18.1 和14.2 倍，維持公司“增持”評級。
風險提示：項目達產進度不及預期；電解鋁價格大幅波動
