事项
聚飞光电(300228)于2017 年7 月12 日晚间公告,预计2017H1 归母净利润在6535.58-8318.92 万元之间,同比+10%至40%;其中预计2017H1的非经常性损益为400 万元,影响不大。2017 年上半年,公司整体经营情况良好,主营业务稳定增长,为了持续增强公司综合竞争能力,继续加强了研发投入及人力资源建设。
评论:
公司业绩符合预期,预计净利润同比增速在20%以上。公司预计2017H1归母净利润在6535.58-8318.92 万元之间,同比+10%至40%,符合市场预期。公司特别提到2017H1 的非经常性损益预计仅为400 万元,意味着公司业绩大幅增长主要依靠主业成长。预计公司净利润同比+20%以上。
主业结构持续改善及海外客户持续拓展是公司业绩稳定增长的主要原因。大尺寸背光业务市场空间8 倍于小尺寸背光,公司大尺寸背光业务2016年拓展顺利,在海信和创维等客户的份额不断提升,并于今年调整客户策略,重点拓展一线品牌客户及海外重点客户,预计公司海外营收增速有望超过国内,贡献业绩增长点。2017H1 大尺寸背光的营收有望延续去年占比格局,与小尺寸业务营收相当,贡献未来2-3 年业绩成长的主要动力,我们看好公司2017 年主业继续快速增长,预计增速超20%。
公司为LED 背光龙头,毛利稳定,主业重回快速增长,布局光学膜、光通信器件打开成长空间。公司是国内小尺寸LED 背光龙头,全球市占率在10%左右,2017H1 的毛利率有望继续企稳。2012 年起,公司由小尺寸背光向8 倍市场空间的大尺寸背光领域拓展,我们预计公司2017H1 小尺寸与大尺寸背光营收体量持续相当,大尺寸背光业务过去两年CAGR 高达48%,照明LED 和小间距LED 业务快速增长,公司中期成长空间已打开,主业有望重回快速增长。同时,公司围绕现有客户横向拓展产品线,布局光通信、光学膜、小间距、闪光灯等相关业务领域,培育中长期增长点。
风险因素:背光业务竞争加剧;光学膜、光通信等新业务拓展不及预期。
盈利预测、估值与投资评级。公司背光业务有望重回快速增长,且在公司销售策略调整下,更加聚焦一线重点客户,另光学膜、光通信市场空间广阔,公司积极布局,打开长期成长空间。基于公司今年客户策略有所调整,营收规模预计有所下降,我们小幅下调公司17/18/19 年EPS 预测分别至0.15/0.18/0.22 元(原预测为0.16/0.2/0.25 元),按照18 年28 倍PE,给予目标价5.04 元,下调至“增持”评级。
事項
聚飛光電(300228)於2017 年7 月12 日晚間公告,預計2017H1 歸母淨利潤在6535.58-8318.92 萬元之間,同比+10%至40%;其中預計2017H1的非經常性損益為400 萬元,影響不大。2017 年上半年,公司整體經營情況良好,主營業務穩定增長,為了持續增強公司綜合競爭能力,繼續加強了研發投入及人力資源建設。
評論:
公司業績符合預期,預計淨利潤同比增速在20%以上。公司預計2017H1歸母淨利潤在6535.58-8318.92 萬元之間,同比+10%至40%,符合市場預期。公司特別提到2017H1 的非經常性損益預計僅為400 萬元,意味着公司業績大幅增長主要依靠主業成長。預計公司淨利潤同比+20%以上。
主業結構持續改善及海外客户持續拓展是公司業績穩定增長的主要原因。大尺寸背光業務市場空間8 倍於小尺寸背光,公司大尺寸背光業務2016年拓展順利,在海信和創維等客户的份額不斷提升,並於今年調整客户策略,重點拓展一線品牌客户及海外重點客户,預計公司海外營收增速有望超過國內,貢獻業績增長點。2017H1 大尺寸背光的營收有望延續去年佔比格局,與小尺寸業務營收相當,貢獻未來2-3 年業績成長的主要動力,我們看好公司2017 年主業繼續快速增長,預計增速超20%。
公司為LED 背光龍頭,毛利穩定,主業重回快速增長,佈局光學膜、光通信器件打開成長空間。公司是國內小尺寸LED 背光龍頭,全球市佔率在10%左右,2017H1 的毛利率有望繼續企穩。2012 年起,公司由小尺寸背光向8 倍市場空間的大尺寸背光領域拓展,我們預計公司2017H1 小尺寸與大尺寸背光營收體量持續相當,大尺寸背光業務過去兩年CAGR 高達48%,照明LED 和小間距LED 業務快速增長,公司中期成長空間已打開,主業有望重回快速增長。同時,公司圍繞現有客户橫向拓展產品線,佈局光通信、光學膜、小間距、閃光燈等相關業務領域,培育中長期增長點。
風險因素:背光業務競爭加劇;光學膜、光通信等新業務拓展不及預期。
盈利預測、估值與投資評級。公司背光業務有望重回快速增長,且在公司銷售策略調整下,更加聚焦一線重點客户,另光學膜、光通信市場空間廣闊,公司積極佈局,打開長期成長空間。基於公司今年客户策略有所調整,營收規模預計有所下降,我們小幅下調公司17/18/19 年EPS 預測分別至0.15/0.18/0.22 元(原預測為0.16/0.2/0.25 元),按照18 年28 倍PE,給予目標價5.04 元,下調至“增持”評級。
