預計2017 年上半年盈利同比增長不低於500% 　　7 月18 日，廣匯寶信發佈業績預喜公告，預計上半年歸母淨利潤同比增長不低於500%至3.84 億元或以上（環比增速不低於8.8%）。 　　關注要點 　　上半年業績增長不低於500%，環比持續增長。寶信上半年歸母淨利潤預計同比增長不低於500%，環比增長不低於8.8%。公司認爲業績增長主要得益於：1）同廣匯順利整合，帶動集團的汽車銷售和售後服務業務收入企穩並穩定增長；2）同廣彙整合後，協同效應逐漸體現；3）上半年收購6 家4S 店，爲集團貢獻利潤。 　　保持良好的品牌組合；寶馬5 系貢獻強勁增勢。寶馬和捷豹路虎作爲寶信經銷的兩大主要品牌，上半年取得較高增速，寶馬同比增長30%，捷豹路虎維持單月環比持續正增長。品牌組合繼續加強，我們認爲公司豪華車銷量佔比有望進一步提升。寶馬5 系首月銷售表現良好，我們認爲寶馬5 系將帶動公司的強勁增勢，提升公司汽車銷售ASP 和毛利率。 　　未來經銷網絡的擴張有望帶來增量，上半年公司收購了6 家豪華車4S 店進一步擴大了公司的經銷業務；公司與廣匯之間的協同效應將繼續增強規模經濟效應，提升管理效率，降低費用率並通過集中採購降低成本。 　　估值與建議 　　由於此前對寶信的費用率過於樂觀，我們分別下調2017 年和2018年盈利預期6.2%和15.4%至9.19 億元和11.03 億元。維持推薦和目標價5.5 港元，對應12.3 倍的2018 年市盈率。 　　風險 　　融資費用增加；併購標的整合不及預期。