報告導讀 　　公司公告2017年半年報，營業收入同比增長62.26%至4.27億元，實現淨利潤1040.53萬元，扭虧爲盈，主營業務持續復甦，符合預期。 　　投資要點 　　市場、產品齊發力，業績拐點已現 　　主動調整銷售模式，已初見成效。公司調整原有單一直銷模式，建立渠道營銷、團隊營銷、代理營銷等多層次、多維度的銷售模式，並在無爲設立電纜銷售利用當地優秀銷售資源豐富公司銷售渠道。上半年公司銷售收入同比增長62.26%，銷售費用率下降1.92 個百分點至5.33%，模式調整取得積極成效。 　　融入“一帶一路”，揚帆遠航拓展海外。上半年海外收入9721.91萬元，同比增長25.7 倍。目前公司與中鋼設備、中國電建、中國能建、哈電等多家單位建立良好合作關係，其中公司與中鋼設備於4月建立合作關係，以聯合體形式承接非洲輸變電改造工程EPC 項目，後續仍有望向其他國家和地區市場拓展。 　　光伏、核電等新產品持續增長，傳統業務亦得到鞏固。上半年公司光伏電纜訂單大增，收入也同比增長49.71%；核電電纜收入同比增長293.78%，對陽江核電、紅沿河核電以及台山核電進行批次供貨；鋁合金電纜收入同比增長137.58%；電力、鋼鐵等傳統行業亦均實現成倍增長。 　　期待覈電及高壓、超高壓新產品放量，業績增長可持續6月，公司第三代核電“華龍一號”1E 級K1 類電線電纜系列產品取得鑑定實驗報告，預計年底可取得三代核電站用1E 級K1 類電纜的民用核安全設計和製造許可證。此外公司IPO 募投項目已於2017年4月達產，公司將藉此新增高壓、超高壓電力電纜產能。我們認爲核電1E 級K1 類電纜，以及高壓、超高壓電纜都有望成爲公司新的業績增長點，保障業績持續增長。 　　投資建議 　　我們中性預計2017 -2019年淨利潤分別爲2056、4554 與8361萬元，對應當前股本下EPS 爲0.04、0.09、0.16元/股，分別實現扭虧爲盈，同比增長121.53%與83.59%，目前P/B 爲2.5 倍。綜合考慮，維持公司“增持”評級。 　　風險提示：新業務拓展或不達預期，電纜產品利潤空間或進一步下降